安信證券－經濟增長穩定，資金壓力再現

近期銀行間資金面再次抽緊，債券收益率大幅上行。全球資本流動是背後重要的觸發因素。10 月下旬以來新興經濟體匯率大幅貶值，債券收益率明顯上升，而中國的變化是全球波動的一部分。在貨幣政策偏緊和QE 退出的預期下，未來兩個季度資金緊張的態勢可能繼續發酵。

目前經濟總需求較爲穩定，有初步迹象顯示經濟增長動能從預期改善庫存增加，部分地轉向了終端需求擴張。基建地産仍然是重要的需求來源，製造業投資從較低的位臵出現絕地反彈。但經濟擴張的可持續性存疑。

10 月通貨膨脹低於市場預期，蔬菜價格上漲已接近頂部。其他價格環比上漲動能不足，我們預計CPI 在年底見頂 。

改革將對中長期經濟增長起到積極作用。三中全會明確了市場在資源配臵之中的決定性作用。這將推動整個經濟向著更自由化，更開放，市場運行更完善的方向上去走。大多數改革領域的細節會逐步披露出來，其中將有不少大膽的設想和幅度較大的變革。