華泰證券：券商股前度大勢今再來

    歇了一個月，壯漢該回來了。去年12月份以來，券商股盤整了一個月，給了進入女兒國的壯漢充分的休息時間。在這一個月里，資金輪動，二線藍籌紛紛揭竿而起，軍工、一路一帶、石化雙雄等等，上演了不一樣的精彩。站在深化改革關鍵之年的起點，我們認為，投資一定要找真實的壯漢，一定要找有故事且業績能夠兌現的行業，券商舍我其誰?

12月業績足夠靚麗。12月的交易量、兩融盤均較11月大幅上升，且股債雙牛，自營固收也當喜獲豐收，我們判斷12月份行業凈利潤環比漲幅50%-60%，上市券商凈利潤超過80億元。目前上市券商總市值約2萬億，若將12月份單月年化，則對應市盈率約20倍。尤其是大型券商，其利潤增速更高，估值水平將更具吸引力，無疑將拉升整個板塊的上漲空間。

負面訊息已完全消化。12月份中旬開始，券商行業各種負面訊息不絕於耳，查兩融、清理扇形信托、牌照放開、大叔壓小哥等，令券商股價弓杯蛇影。時至今日，各種負面訊息全部消化，樂觀情緒不斷積累，意志不堅定者也拋出了券商股。

2015年，加功能、加杠桿，券商利好不斷。2015年加功能的看點包括：t+0、期權、做市商、私募股權眾籌、券商直投等;加杠桿的看點在於資本監管指標下移。

選股要兩極分化。一是大型綜合券商，擁有龐大的客戶和資本優勢，能夠充分受益快速增長的資本中介業務，也能在各項新業務中率先吃肉。個股上，細看三個維度：改革意愿、用戶多寡、資本雄厚，繼續推薦“新大招”組合;二是聚焦互聯網轉型的中小型券商，民營化機制，轉型成本極低，以市場最低的傭金率，通過網絡方式獲取客戶。個股上，最為看好控股中山證券的錦龍股份(000712,股吧)。

推薦組合：新龍大招。(華泰非銀羅毅、陳福、沈娟、王繼林，2015年1月7日)