韋君：建滔化工估值吸引可吼

雖然油價續瀉令市場對經濟前景抱有戒心，但卻有利航空公司降低成本，而昨日跌市中，航空股便見逆流而上，其中南航（1055）漲4.11%，東航（0670）和國航（0753）均升約3%。油價跌，對工業股減低經營成本也屬有利，相關板塊不少股份經過去年大幅調整后，已跌至吸引水平，可加留意，當中建滔化工（0148）便屬其中之一。

建滔化工股價於去年反復尋底，全年累計跌達35%，惟進入2015年， 該股在過去的3個交易日內，均告上升，其間即使市況大為轉弱，但依然無礙其走勢，已可說年初以來的強勢股。在昨日逾200點的跌市中，建滔曾高見14.1元，最後以13.92元報收，升0.22元或1.61%，表現跑贏大市。

建滔化工主要從事覆銅面板、印刷線路板、化工產品、液晶體顯示屏、磁電產品制造業務和房地產發展及投資。

截至去年6月底止，建滔中期純利14.09億元，按年升51%；營業額175.58億元，按年升2.79%。集團去年上半年覆銅面板ebitda增長3%，而下半年因有玻璃紗和玻璃纖維新廠投入，加上管理層曾透露於9月時已提升價格2%至3%，料有助提升下半年相關業務的利潤。

地產業務助提升現金流

集團去年上半年來自房地產合約銷售額21.32億元，超過全年目標40億元的一半，毛利率約18%至20%。下半年因推售三個新盤，相信有利全年達標。建滔化工今年預測市盈率約6倍，在同業中並不貴，而市賬率僅0.41倍，也有被低估之嫌。建滔化工現於內地擁有約630萬平方米土地儲備，又表明未來會繼續留意住宅及商業項目的投資機會。值得一提的是，集團旗下的花橋裕花園一期項目的確認收入占2014年房地產銷售一半；基於該項目盈利能力較高，料2015年的ebit率可繼續上升。

建滔化工已不可單純看作工業股，隨著房地產帶來的收入上升，充裕的現金流，對支援核心的工業發展也將帶來裨益。該股已自高位大幅回調，股價經過三連升后，已收復10天及20天線，並逼近50天線（約14元），短線重企此水位已可預期，而后市擴升勢，目標將上移至15元。