“廚房革命”催生上千億新產業浮出水面(附股)

　　編者按：隨著人們逐漸意識到傳統飲食烹飪習慣存在的問題，開始“廚房革命”，跨入無油煙的低碳環保、高效節能的廚房新時代，一個新興產業正在興起。

　　空氣治污催生“廚房革命”新產業

　　目前我國大氣污染嚴重，有數據顯示，PM10和二氧化硫濃度約為歐美發達國家的4—6倍，PM2.5濃度是全球最高的區域之一。按照新的標準，全國2/3的城市空氣質量不達標，大氣污染治理已經刻不容緩。

　　關於大氣污染的源頭，除了過去關注較多的煤煙污染、汽車尾氣污染等之外，炒菜做飯過程中產生的油煙等餐廚污染物排放也日益受到關注。

　　近日，由中國社會科學報、中國產學研合作促進會技術轉移專委會主辦的“‘麥道奇’水能量汽旋爐應用產品系統新聞發布會”在中國科技會堂召開，該產品的問世，折射出“廚房革命”產業的一角。

　　上海幻瀾電磁科技有限公司（以下簡稱“幻瀾科技”）是一家民營高新科技企業。其產品“麥道奇”水能量汽旋爐利用過熱蒸汽技術直接對食物進行加熱，通過智慧化操控平臺的精準設計，在食物加熱過程中，突破了食用油加熱食物的傳統方式，並避免了油煙的產生。目前，該項目已獲得國家實用新型專利，並申請了國家發明專利。

　　幻瀾科技董事長段偉在接受本報記者采訪時表示，炒菜確實是大氣污染和導致霧霾的主要原因之一，而“麥道奇”水能量汽旋爐應用產品系統由於是封閉系統，在烹制過程中不用油，比傳統烹飪方式做出的食物更健康，最多外泄的也僅僅是少量的水蒸氣，遇冷就會凝結成水，也更環保。

　　與會專家認為，幻瀾科技為人們提供了改變傳統飲食觀念的健康環保產品，隨著人們逐漸意識到傳統飲食烹飪習慣存在的問題，開始“廚房革命”，跨入無油煙的低碳環保、高效節能的廚房新時代，一個新興產業正在興起。

　　段偉告訴本報記者，這個新興產業市場非常大，少說也有上千億元的規模，現在公司的新產品已經在飯店、酒店等商用系統得到應用，前期沒有計劃進入家庭，預計2014年會進入普通百姓家庭。（中國經濟時報）

　　老板電器(行情,問診):第三季度業績超預期，驗證“回調就是買入良機”的判斷

　　老板電器 002508

　　研究機構：中金公司 分析師：何偉，郭海燕 撰寫日期：2013-10-28

　　Q3業績超預期

　　Q3公司收入6.7億，同比+44%；歸屬於母公司凈利潤0.9億，同比+63%，超市場預期。前三季度公司收入18億，同比+38%，；歸屬於母公司凈利潤2.3億，同比+45%。

　　Q3各項財務指標都很健康，銷售費用提升幅度基本同收入匹配，管理費用提升略快，主要是人員工資和研發費用的增長導致。Q3綜合毛利率達55ppt，同比提升1.3ppt，環比提升0.6ppt，線上銷售占比提升對此有重要貢獻。

　　發展趨勢

　　公司快速成長的邏輯不變:傳統渠道市場份額穩步提升，線上銷售和精裝修銷售快速提升。公司Q3業績充分驗證了其成長邏輯，也驗證了我們《回調是買入良機》的判斷。公司是傳統品牌同新經濟結合的典范，公司即成功的發展了廚衛電器O2O銷售模式，也確定會受益未來房地產精裝修的興起。

　　Q3公司線上銷售繼續保持150%以上的爆發性增長勢頭。房地產精裝修處於調整客戶結構過程中，以20%左右穩步增長，預期未來增長會加速。實體渠道包括KA、專賣店渠道也保持20%左右的穩鍵增長。短期中怡康數據的波動導致市場擔心公司增長速度下滑。中怡康數據有借鑒意義，但並不是決定性因素，可參考《回調是買入良機》。

　　鑒於銷售規模快速增長，現有產能預計2015年將達到上限。公司董事會決議投資年產270萬臺廚房電器生產基地。新增產能包括吸油煙機100萬臺、燃氣灶100萬臺、消毒柜40萬臺、微波爐、烤箱、蒸汽爐、洗碗機等新品類產品30萬臺。

　　盈利預測調整

　　上調公司盈利預測，公司2013-14年EPS分別為1.46元（YoY+40%）、1.90元（YoY+30%），分別上調3%和6%。

　　估值與建議

　　當前股價對應2013-14年24X、19XPE。維持“推薦”評級。公司快速成長步伐不改，未來有望保持30%的增長速度，應該享有高估值。[NT:PAGE=$]

　　華帝股份(行情,問診):產銷平穩，收入利潤實現良好增長

　　華帝股份 002035

　　研究機構：興業證券(行情,問診) 分析師：姚永華 撰寫日期：2013-10-30

　　投資要點

　　事件:

　　華帝股份公布2013年三季報，報告期內，公司實現營業收入27.48億元，同比增長55.6%，實現歸屬於上市公司股東凈利潤1.53億元，合EPS0.51元，同比增長63.7%。三季度，公司實現營業收入9.33億元，同比增長58.2%，實現歸屬於上市公司股東凈利潤0.60億元，合EPS0.20元，同比增長96.0%。

　　點評:

　　並表百得+渠道拓展+低基數，三季度收入實現快速增長。三季度公司收入實現58.2%的快速增長，除與並表百得相關外，注意到母公司口徑收入亦實現44.0%的增長，估計這一方面與公司大力拓展鄉鎮渠道有關，另一方面也與公司去年三、四季度出貨水平處於低位相關；l收入擴張緩解價值鏈“緊繃”狀態，盈利能力同比提高。三季度公司毛利率同比提高1.64個百分點，主要在於去年同期收入端承壓下公司降低了油煙機的出貨價格，而今年恢復正常。同時，三季度公司銷售費用計提正常，管理費用率因收入擴張而“攤薄”，最終三季度公司營業利潤率提高1.30個百分點。

　　盈利預測及投資建議:我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.76元、0.93元、1.10元，對應目前股價PE分別為15倍、13倍、11倍。目前股價對應估值並不高，公司在廚電市場具備較強的品牌影響力，渠道拓展得力，百得資產注入后的潛在協同等亦存在看點，我們給予公司“增持”評級。

　　風險提示:行業銷量大幅下滑；其他龍頭企業渠道下沉的力度超預期

　　青島海爾(行情,問診)3季報點評:3季度收入實現較快增長

　　青島海爾 600690

　　研究機構：興業證券 分析師：姚永華 撰寫日期：2013-11-04

　　青島海爾公布2013年三季報，報告期內，公司實現營業收入665.56億元，同比增長9.8%，實現歸屬於上市公司股東凈利潤34.58億元，合EPS1.28元，同比增長25.2%。三季度公司實現營業收入235.85億元，同比增長17.0%，實現歸屬於上市公司股東凈利潤13.27億元，同比增長45.9%，扣除非經常性損益的歸母公司凈利潤同比增長20%。

　　點評:三季度收入實現快速增長，空調是主要貢獻3季度公司實現17%的收入增長，快於前2個季度，其中空調的快速增長是主要貢獻。各子行業3季度的收入同比增速分別如下:空調38.2%，洗衣機18.7%，冰箱3.5%，熱水器1.7%。

　　盈利能力基本平穩，營業外收入是3季度業績超預期的主要因素公司整體的盈利能力基本平穩，3季度毛利率同比小幅下降。在收入規模擴大的情況下，銷售費用率和管理費用率同比亦有所下降。3季度整體營業利潤率7.35%，同比小幅上升。營業外收入中，3季度公司完成入儲土地的處置及其他政府補助約4.5億是公司單季度業績大幅增長的主要因素。

　　盈利預測及投資建議我們預計公司2013-2015年EPS分別為1.55、1.77、1.92元，同比增速分別為28.1%、14.2%、8.2%，對應目前股價，分別為10倍、9倍和8倍。基於公司的穩定成長，我們繼續給予公司“增持”評級。

　　風險提示:國內行業需求大幅下滑；競爭加劇[NT:PAGE=$]

　　九陽股份(行情,問診):二季度略好於預期

　　九陽股份 002242

　　研究機構：中金公司 分析師：何偉，郭海燕，於奔 撰寫日期：2013-08-29

　　業績略好於預期

　　上半年公司收入25億，同比持平；歸屬於母公司凈利潤2.5億，同比-4%。

　　第二季度略好於預期，收入13億，同比+8%，；歸屬於母公司凈利潤1.4億，同比+2%。

　　豆漿機繼續下滑，上半年收入13億，同比-9%，毛利率同比下降1ppt，但依然高達38%。電飯煲和電水壺為代的營養煲系列市場份額上升，克服市場需求不好的外部環境，上半年收入6.6億，同比+19%。西式小家電系列作為重要的新品類，收入0.9億，同比+151%。但公司電磁爐銷售下滑5%。

　　綜合毛利率趨於下降。毛利率最高的豆漿機業務占比持續下降是導致綜合毛利率下降的主要因素。上半年綜合毛利率33.5%，同比下降1ppt。公司加強控制銷售費用投入和管理費用控制，銷售費用同比僅增長4%，管理費用同比下降9%。

　　發展趨勢

　　廚房小家電趨於飽和，特別是豆漿機市場持續下滑的背景下，公司將繼續業績低增長，甚至下滑的局面。

　　盈利預測調整

　　維持公司盈利預測，預計2013-14年EPS分別為0.61元（YoY+3%）和0.67元（YoY+10%）。

　　估值與建議

　　目前股價對應2013-14年PE分別為11X和10X。維持公司“中性”評級。