收評：豆粕或近強遠弱 滬銅破位大跌1.63%

　　11月13日訊息，今日商品市場走勢分化明顯，其中油脂類品種普遍大漲，截至收盤，棕油主力合約（P1405）漲幅居首，大漲2.14%，重拾升勢；豆油主力合約（Y1405）上漲1.04%；菜油主力合約（OI405）上漲0.88%。此外煤焦鋼走勢較強，其中焦炭主力合約（J1405）上漲1.27%。在下跌品種中，受外盤影響滬銅主力合約（CU1401）跳空低開大跌1.63%，跌破運行近3個月的箱體平臺，其他有色金屬紛紛走弱。貴金屬方面，金銀延續前期下跌趨勢繼續探底。

　　商品繼續震盪偏強

　　會議公報已經公布，可以看出來經濟改革的措辭不多，表明中央對經濟的信心足，有自己的推進步驟，並沒有按國外或者評論家的步子走，中國經濟不同於任何其他國家的經濟狀況，不能照搬國外尤其是美國人那一套理論，如果照搬則剛好進了別人的圈套。中國只能走自己的道路，並且開發自己的經理理論模式；實際上經濟和金融是自我實現的，尤其是在新形勢下，理論正在顛覆性突變，因此中國必須理論創新；比如經濟危機，在過去是危機，但是在最近一次08年的危機來看，談不上是真正的危機，貨幣政策已經完全有可能大規模地減低其影響和風險。因此還有什么是不可能的呢？不要被國外牽著走。

　　回到期貨市場來，股指期貨早盤人氣弱，但是商品市場堅挺，截止發稿前，商品市場大部分品種收漲；人氣旺盛主要來自對未來經濟的信心；最近一次的經濟數據表現平穩，預計年底前基本上沒有太大的波動；因此多頭有力量和信心往上拉；從期現價差來看，大部分品種已經期現價差收窄，甚至部分品種期現倒掛，因此期貨下跌空間非常有限。技術上，文華商品目前處於震盪區間底部，應該堅持逢低買入為主。

　　需求面疲軟 鐵礦石或難維持漲勢

　　今日鐵礦石主力合約i1405於941點小幅高開后寬幅震盪走高，午盤收於949點，倉位小幅增長7000余手，成交量較前幾個交易日明顯放大。

　　國際方面，美股周二雖有小幅走低，但目前仍處歷史高位，美元指數處於近期高點。退出QE3的決議雖已做出，但由於目前購債規模仍維持不變，具體何時落實還有待考察，而美國主要經濟數據的向好也在一定程度上成為美元強勁反彈的推手。目前美元的堅挺也在一定程度上成為鐵礦石價格下方的支撐。

　　國內方面，經濟總體走勢穩中有升，但就工業品而言，數據上並無太多利好。10月CPI同比上漲3.2%，創8個月以來新高，雖終端消費拉動有一定增強，但主要集中在食品等終端消費市場；10月工業品PPI指數同比下跌1.5%，跌幅有所放大，顯示目前工業品整體扔不景氣。制造業PMI指數仍勉強維持在榮枯線附近，近期恐難有大幅提升的可能。

　　行業方面，目前國內鋼廠開工率不高，粗鋼日產量10月下旬回落到210萬噸以下，為2012年8月以來最低。主要鋼鐵生產企業的鐵礦石庫存平均可用天數從10月下旬以來亦是逐步攀升，顯示下游的需求相對減弱。主產地西澳與巴西產能、價格基本穩定，鐵礦海運價在下半年繼續較大波幅，其中BDI（波羅的海干散貨海運指數）11月12日報1543點，繼10月下旬的大跌之后有一定回穩；而西澳-北侖與巴西圖巴朗-北侖鐵礦海運價從前期高點有所回落，從往年趨勢來看，在臨近年底時或還將有一波高潮出現，屆時也會直接影響鐵礦石到港價格。

　　現貨市場近期鐵礦石價格走穩，11月12日北方普氏62%鐵礦石指數報135.75美元/噸，含稅價折合￥975元/噸，環比上周持平，較上月同期上漲1.75美元/噸，總體趨勢還是在溫和上漲中。現貨澳大利亞62.5%粉礦青島港11月12日最新報價為￥930.00元/噸，近期走勢較為穩定。

　　觀點：目前外圍形勢對大宗商品市場無明顯利好訊息。國內經濟數據基本向好，但由於產能過高，出於經濟結構調整的需要，對工業品中短期來看會有一定的壓制。近兩個交易日鐵礦石期貨價格小幅反彈，但由於下游需求相對疲軟，雖有美元的支援，但后市上行高度或將有限。從期現價格對比來看，期貨價格仍顯偏低，但鐵礦石價格受匯率和需求的影響很大，今年的冬儲行情相對較小，后市上行空間並不算大，多單可以暫時持有，不建議開多倉。

　　豆粕或近強遠弱

　　行情述評

　　受助於美國大豆出口需求、技術性買盤以及豆粕走強等因素的提振，芝加哥交易所大豆期貨周二收漲，大豆指數漲幅為1.06%。國內方面10月進口大豆偏少，據海關總署的統計數據顯示為419萬噸，但隨后的11、12月份船期數據顯示量較大，但不可測因素仍存。在基差等因素的提振下，連豆粕今日走勢整體向好，尤其是近月合約表現良好。

　　基本面分析

　　根據美國農業部的訊息，最新美豆收割進度達到91%，顯示美豆正處於集中上市階段，但集中上市的壓力在很大程度上被包括中國在內的全球買家旺盛的消費所弱化，這支撐著當前美豆上揚走勢，美豆的走強有利於大連豆粕市場的反彈。但就中長期來看，美豆仍是趨於弱勢的，最新的美國農業部報告數據顯示，今年美豆單產為43蒲式耳/英畝，高於市場預期的42.4蒲式耳/英畝，較9月份的預測值增加1.8蒲式耳/英畝，報告同時還預估美豆產量為32.58億蒲式耳，較9月份的預測值增加了1.09億蒲式耳，也高於市場平均預期的32.21億蒲式耳，從公布的數據來看，美豆是豐產的。此外，投行高盛預計CBOT大豆3個月、6個月、12個月價格分別在12.50、11.50和9.50美元/蒲，同樣可以看出美豆市場遠期價格不被看好。與此同時，數據顯示無論是巴西還是阿根廷大豆的種植面積都有所增加，豐產將是大概率事件，這對全球遠期豆類價格將形成理論上的壓制。國內方面，近月到港量較小，據海關總署的統計數據，10月份為419萬噸，當前豆粕的現貨價格依然處於相對高位水平運行，這對近月合約的期價形成良好支撐。

　　操作建議

　　綜上我們可知，豆粕或將維持近強遠弱格局。