早評：煤焦超跌反彈 期螺上行遇阻

　　==農產品板塊分析==

　　產區甘蔗大面積倒伏 鄭糖空頭謹慎交易

　　==化工板塊分析==

　　煤焦超跌反彈 電煤窄幅震盪

　　PTA反彈初期震盪筑底

　　玻璃先抑后揚關注會后動向

　　==金屬板塊分析==

　　期螺上行遇阻 礦石分歧較大

　　年內收縮QE預期發酵 白銀加速補跌

　　美元走強打壓 滬銅區間震盪

　　市場對中國經濟改革計劃反響謹慎 倫鋁延續跌勢

　　==金融期貨板塊分析==

　　全會報告影響偏中性 關注主力2320點支撐

　　產區甘蔗大面積倒伏 鄭糖空頭謹慎交易

　　行情回顧昨日鄭糖1405合約開於5145點，隨后窄幅震盪下行，最高5152點，最低5117點，成交18.9萬，下跌了0.29%，收於5127點。

　　ICE原糖期貨主力3月合約開於17.97點，隨后一路走低，最高18.02點，最低17.84點，成交50377手，下跌了0.56%，報收於17.87點。

　　國際市場

　　菲律賓：菲律賓糖管理機構主管稱，強臺風周五襲擊菲律賓中部地區，已經破壞甘蔗種植區，最高可能令原糖產量減少15萬噸。菲律賓2013/14年度原糖產量可能低於該機構稍早預估的245萬噸，但仍足以滿足國內市場約210萬噸的需求。巴西：巴西氣象機構Somar稱，過去一周甘蔗產量受降雨破壞，下周預期將出現更多降雨。降雨導致聖保羅州北部地區及其他幾個州的甘蔗收割工作暫停約四天。本周伊始大多數地區天氣干燥，但周三一場冷鋒將從主產區過境，帶來更多降雨，直至下周。烏克蘭：烏克蘭全國糖生產商協會Ukrtsukor稱，截至11月8日，13/14年度烏克蘭國產甜菜糖產量為70.27萬噸，上年同期為135.8萬噸。目前有38家糖廠在加工新收割的甜菜，去年同期為56家；糖廠接收的甜菜量為669萬噸，去年同期為1179萬噸。

　　現貨市場

　　昨日柳州批發市場白糖報價震盪下跌，主產區報價持穩，成交一般。具體情況如下：

　　南寧：中間商報價5410元/噸。部分制糖集團南寧站臺一級糖報價5400元/噸，二級糖報價5360元/噸。湛江：加工糖報價5450元/噸，報價與上午持穩，成交較好。云南：昆明中間商一級糖報價5270元/噸，雨露5290元/噸，元冠5330元/噸。烏魯木齊：優級白砂糖中間商報價5230-5270元/噸，一級白砂糖報價5180-5200元/噸（陳糖）；優級白砂糖集團報價5250-5300元/噸。

　　操作建議

　　國內最大的食糖主產區廣西遭遇臺風“海燕”侵襲，目前倒伏甘蔗或達到140多萬畝，但倒伏甘蔗多已成熟，按照計劃廣西將在12月上旬集中開榨，如果能夠及時將倒伏甘蔗扶起或及時砍收，對整體食糖生產影響有限。操作上，鄭糖SR1405合約5100-5250區間交易為主。

　　煤焦超跌反彈，電煤窄幅震盪

　　行情回顧

　　周二焦炭主力j1405合約超跌反彈，收於1587元/噸，上漲16元/噸，漲幅1.02%，增倉7274手；焦煤主力JM1405合約超跌反彈，收於1122元/噸，上漲7元/噸，漲幅0.63%，減倉1956手；動力煤主力TC1405合約弱勢調整，收於560.2元/噸，下跌0.8元/噸，跌幅0.14%，增倉2930手。

　　現貨市場

　　焦炭現貨維穩，唐山地區準一級冶金焦到廠價1470-1490元/噸，+10元/噸；二級到廠價1380-1420元/噸；太原一級冶金焦車板價1350-1370元/噸，二級冶金焦出廠價1180元/噸；天津港(行情,問診)焦炭交割標準品報價1550元/噸。

　　焦煤現貨維穩，唐山地區邯鄲主焦煤到廠價1150-1100元/噸；太原地區古交屯蘭主焦煤出廠價1040元/噸；京唐港澳大利亞低灰低硫焦煤港口提貨價1050-1100元/噸。

　　動力煤現貨維穩，秦皇港山西優混Q5500平倉價540-550元/噸；廣州港山西優混Q5500平倉價665-675元/噸。

　　操作建議

　　煤焦超跌反彈，市場人氣有所回升，而現貨市場成交良好，但鋼廠並未進入大規模冬儲補庫，而市場預期三中全會正常價塵埃落定，短期延續反彈，但整體空頭形態保持良好，短線操作，關注焦炭1600一線壓力，焦煤1130-1140區間壓力。

　　動力煤圍繞560一線窄幅震盪，港口高熱值煤種依舊緊張，而電廠日耗有所上升，但終端需求並未全面釋放，短線操作，關注555-560區間支撐。

　　PTA反彈初期震盪筑底

　　行情回顧：昨TA1405開盤震盪下行，受10、20日均線支撐企穩小幅回升，跌0.43%。持倉方面：5月多空雙方分別增倉4764手和280手至64257手和85370手，維持凈空白字元局。隔夜原油主力大跌2.04%。美元指數上漲0.1%。

　　訊息方面：十八屆三中全會公報：經濟體制改革是全面深化改革重點，市場在資源設定中起決定性作用。日本9月核心機械訂單環比下降2.1% 降幅超預期。

　　現貨市場：昨亞洲PX下跌3.5美元至1398-1399美元/噸FOB 韓國主港和1422-1423美元/噸CFR中國/台灣；華東PTA市場窄幅盤整為主，目前市場商談多在7400元/噸以內送到附近，美金盤方面，商談維持在995-1000美元/噸附近，市場氣氛一般。江浙滌絲市場延續盤整走勢，市場價格依舊保持堅挺走勢，在下游“買漲不買跌”的購買驅動下，市場交投氣氛依舊向好，部分品種價格小范圍上調。聚酯切片市場延續走穩，半光主流報9150-9200元/噸現款，少數稍高報9250-9300元/噸現款；有光報9100-9200元/噸現款。江浙地區滌綸短纖工廠半光本白1.4D*38mm報價在9900元/噸附近位置現款出廠，實單商談約在9800-9900元/噸現款出廠。

　　操作建議：昨TA兩個合約均出現回調，現貨市場保持穩定，技術上看短期反彈趨勢仍未破壞，期價反彈初期出現反復進行震盪筑底，操作上依然繼續逢低試多，但控制好倉位，TA1405關注7530點壓力。TA1405今日區間：7450-7600元/噸。

　　玻璃先抑后揚關注會后動向

　　行情回顧：昨日FG1405小幅高開於1307點，開盤后線震盪下行，盤中於1300點附近筑底反彈，午盤前后小幅拉漲，於開盤價附近盤整一陣，臨近收盤再度震盪上行，終報收1308點。

　　訊息方面：十八屆三中全會11月12日下午閉幕，會上提出要建立公平開放透明的市場規則，完善主要由市場決定價格的機制，建立城鄉統一的建設用地市場，完善金融市場體系，深化科技體制改革。英國國家統計局周二公布的數據顯示，英國10月通脹同比升幅意外收窄至2.2%，創逾一年新低，因能源價格、機票費用等下降，預計這一數據將影響到周三的英國央行季度通脹報告。

　　現貨市場：目前，大部分地區玻璃現價企穩，市場再度進入均衡狀態。5mm玻璃出廠價：華東，江蘇華爾潤1558/昆山臺玻1724/華南，江門華爾潤1578/漳州旗濱1560/華北，大光明1208/安全1200/秦皇島耀華1480/華中，武漢長利1400/株洲旗濱1332/荊州億鈞1352/山東巨潤1340/山東金晶1456.

　　操作建議：昨日FG1405先抑后揚，盤末小幅收陽。午后空頭逢低獲利回補，成交量略減。目前現貨價格有止跌企穩跡象，昨日三中全會閉幕，會上提出要建立城鄉統一的建設用地市場，關注會后宏觀動向。操作上，建議以觀望為主，謹慎短多長空。關注1310點壓力，參考區間1300-1330點。

　　期螺上行遇阻 礦石分歧較大

　　行情回顧

　　昨日Rb1405合約震盪收漲，報收3670，跌幅0.38%，最低價3657，最高價3681，增倉17280手；I1405合約震盪收漲，報收943，漲幅0.53%，最低價936，最高價944，減倉4404手。

　　基本面解讀

　　（1）十八屆三中全會昨日閉幕，三中全會公報指出，經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關係，使市場在資源設定中起決定性作用和更好發揮政府作用。

　　（2）11月12日，寶鋼率先出臺了今年最後一次調價政策，12月份仍以“平盤”亮相。這已是寶鋼連續第三個月開出平盤。值得注意的是，寶鋼在平盤的基礎上，部分品種還是給予了一定程度的優惠，其中，個別品種在不同的時期享有的優惠也略有不同。

　　（3）今年1月至10月全國鐵路固定資產投資完成4292.69億元，比上年同期增加41億元、增長1.0%，全國鐵路基本建設完成投資3834.75億元，其中國家鐵路和合資鐵路完成投資3818.85億元，為計劃的73.8%，比上年同期增加204.53億元、增長5.7%。

　　（4）現貨方面，螺紋鋼現貨整體繼續下降，但跌幅收窄，上海地區逆勢上漲，全國25個主要市場HRB400 20MM螺紋鋼平均價格3584元/噸，與前一日價格相比-6元/噸；

　　（5）原材料方面，相對持穩，青島港61.5%pb粉礦價格為920-930元/濕噸，與前一日相比持平；普氏指數136.75美元/噸，持平；唐山二級冶金焦1380-1420元/噸，與前一日相比持平。

　　規則分析

　　昨日期螺震盪收漲，但3680-3690區間再度承壓，上攻受阻，拉漲信心略顯不足，且現貨有所走弱，短線震盪格局或難改變，震盪思路對待，關注3640-3690區間突破方向。操作建議：震盪思路對待，短線操作，區間參考3640-3690。

　　昨日i1405合約940一線再現反復，失而復得，仍處震盪區間，市場分歧較大，短線震盪格局有望維持，但整體來看，震盪重心有所下移，短線關注935-945區間突破方向。操作建議：震盪思路對待，短線操作，區間下移至935-945。

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　　年內收縮QE預期發酵 白銀加速補跌

　　行情回顧

　　隔夜紐約COMEX-12月份交割的黃金期貨報收於1265.4美元/盎司，較前一交易日下跌1.23%，最低1260.5美元/盎司，最高1285.4美元/盎司。隔夜紐約COMEX-12月份交割的白銀期貨報收於20.69美元/盎司，較前一交易日大跌3.05%。

　　至周三連續交易時段收盤，上海黃金期貨主力合約au1312最高價254.75元/克，最低價252.50元/克，報收於252.50元/克，下跌0.53%。上期所白銀期貨上市主力合約ag1312報收於4241元/千克，最低4240元/千克，最高4309元/千克，下跌1.51%，成交激增至逾95萬手。持倉增加46176手，至375272手。

　　美元指數報收於81.17點，較前一交易日上漲0.11%。歐元美元報收於1.3436，較前一交易日上漲0.21%。

　　紐約商品交易所12月交貨的輕質原油期貨價格至收盤大跌2.12%，至每桶93.01美元。

　　歐美主要股市多數收低。道瓊斯工業平均指數下跌32.43點，收於15750.67點，跌幅為0.21%；納斯達克綜合指數上漲0.13點，報收於3919.92點；標準普爾500指數下跌4.20點，報收於1767.69點；跌幅為0.24%；德國DAX 30指數下跌0.34%，收報9076.48點；法國CAC 40指數下跌0.61%，收報4263.78點；英國倫敦金融時報指數微跌0.02%，收報6726.79點。

　　市場要聞和經濟數據

　　1、 經過一夜的艱苦談判，歐盟成員國就2014年歐盟預算達成一致。

　　2、 隔夜美國亞特蘭大聯儲主席洛克哈特表示，美聯儲非常可能會在下月結束的年度最後一次貨幣政策會議上開始討論縮減量化寬鬆政策，而盡管此前非農數據令人振奮，但是通脹水平控制在2%之上開始退出寬鬆政策較為適宜。

　　ETF持倉

　　截至11月12日，全球最大的黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉量為868.42噸，與前一交易日持平。

　　操作建議

　　隔夜美聯儲官員講話內容大都對近期經濟形勢做出正面的評價，主基調多為年末開始討論縮減QE。貴金屬繼續表現低迷，繼亞市時段大幅跳水后，夜盤繼續擴大跌幅，盤面幾近恐慌，短線指標已超賣，我們不建議此位置進場追漲殺跌。操作上，空單繼續選擇減倉或離場，等待下一次明確入場時機。

　　美元走強打壓 滬銅區間震盪

　　隔夜LME 三個月期銅震盪下跌，LmeS_銅3 開於7155點，最高7169點，最低7095點，成交15973手，持倉26.2萬手，報收於7100點。因美元上漲。

　　滬銅主力合約1401小幅低開后震盪下行，之后又開始震盪回升，最終報收於51480元/噸，下跌210元/噸，跌幅0.41%。主力合約成交量增加，持倉量增加。上海電解銅現貨報價升水30元/噸至升水160元/噸，平水銅成交價格51530-51600元/噸，升水銅成交價格51600-51670元/噸。

　　經濟數據方面，國際方面， 美國亞特蘭大聯儲主席洛克哈特（Dennis Lockhart）表示，美聯儲（FED）非常可能會在12月18日結束的下一次聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議上開始討論縮減量化寬鬆（QE）政策。美國達拉斯聯儲主席費舍爾（Richard Fisher）呼吁市場為美聯儲（Fed）縮減量化寬鬆（QE）計劃做好準備，盡管他重申總體政策仍將在未來一段時間內保持寬鬆。歐盟各成員國預算部長在11月12日早間就2014年歐盟預算達成一致。根據協議，2014年歐盟預算支出將為1355億歐元，預算承諾為1426億歐元。總體而言2014年的支出水平比上一年下降9.4%。中國方面，昨晚十八屆三中全會公報稱，經濟體制改革是全面深化改革重點，市場在資源設定中起決定性作用。銅市供應方面，必和必拓支付給中國銅冶煉商明年銅精礦船貨的加工精煉費（TC/RC）為每噸80美元和每磅8美分。本次擬定的加工精煉費比該公司去年支付給中國銅冶煉商的費用高出17.6%。持倉方面，國內前十持倉多單增持1318手到98057手，多頭會員持倉無明顯變化；國內前十持倉空頭增持433手到83539手，空頭會員持倉亦無明顯變化，短線多頭占優。

　　庫存方面，周二LME銅庫存減少3450噸至459425噸；上海期貨交易所銅周庫存減少440噸至177903噸。

　　操作建議，訊息面上，美聯儲兩官員相繼講話，QE退出再次擺上臺面，美元上漲。昨晚，中國十八屆三中全會結束發布重要公告，對市場提振作用有限。基本面上，國內銅供求良好局面正在轉壞。操作上，區間震盪對待。壓力51500，支撐50800。

　　市場對中國經濟改革計劃反響謹慎 倫鋁延續跌勢

　　LME基本金屬期價周二普遍收低。因交易商未能從中國經濟改革計劃中汲取士氣，金屬市場需求前景仍不明朗。隔夜LME三月鋁日線級別延續顯著下跌。因此，今日滬鋁期價或將低開反應並下調運行區間。關注今日現貨調降幅度，短期仍以偏弱震盪對待。

　　截止收盤，LME三月鋁收於1800.5美元/噸，下跌0.52%；滬鋁1402收於14250元/噸，下跌0.31%；上海A00鋁現貨均價14420元/噸，持平。

　　經濟數據面：美國方面，美國9月芝加哥聯儲全國活動指數0.14，預估0.15，前值下修為+0.13，初值+0.14。美國11月9日當周紅皮書商業零售銷售年率+3.3%，前值+3.8%；月率-0.8%，前值-1.2%。美國10月諮商會就業趨勢指數113.65，前值修正為114.68，初值114.78。歐洲方面，OECD 9月歐元區領先指標100.7，前值100.6。另外，英國10月CPI年率+2.2%，預期+2.5%，前值+2.7%。英國10月核心CPI年率+1.7%，預期+2.0%，前值+2.2%。英國 10月未季調輸入PPI年率 -0.3%，預期+0.1%，前值+1.1%，創2012年9月以來最低水平。國內方面，十八屆三中全會12日下午閉幕。會議公報中提到，中央成立全面深化改革領導小組。使市場在資源設定中起決定性作用。推進國家治理體系和治理能力現代化，推動國有企業完善現代企業制度。到2020年，在重要領域和關鍵環節改革上取得決定性成果。

　　庫存資訊：LME鋁庫存減少9125噸，至5327325噸。

　　操作上：滬鋁1402謹慎偏空操作，日內區間14200-14300元/噸。

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　　全會報告影響偏中性，關注主力2320點支撐

　　訊息面，國內方面，十八屆三中全會12日下午閉幕。為期4天的全會聽取討論了習近平受中央政治局委派作的工作報告，審議通過《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》。國際方面，美國達拉斯聯儲主席Richard Fisher周二表示，雖然美聯儲量化寬鬆政策會對市場產生很大影響，但是它不能永遠持續下去。美國財長杰克盧呼吁建設一個更為平衡的全球經濟增長體系，從而擺脫對美國進口的過度依賴。他認為亞洲國家應該提升國內需要，並允許市場決定其貨幣價值。

　　昨日滬深股市呈震盪抵抗反彈態勢，滬指收漲0.82%，站上5日均線，滬深300指數收漲1.04%，也站上5日均線，但兩市成交額依然較低，不足1500億元。期指方面，昨日期指各合約尾盤走弱，截止收盤，期指各合約對滬深300指數價差大幅走低，1311、1312和1403合約轉為貼水7.40、8.60和0.40點，1406僅升水0.60點，市場情緒較為謹慎，預期仍待改善，。

　　持倉方面，昨日期指四合約總持倉量較前一交易日減倉2422手至104005手，其中主力IF1311合約較前一交易日減倉8965手至52553手，IF1312合約較前一交易日增倉6320手至43773手，IF 1403和IF1406合約持倉變動較小，收盤分別為5833手和1846手，隨著11合約交割日的臨近，多空已經加速移倉版面。中金所公布的主力前20名會員持倉數據顯示，IF1311合約前20名多頭減倉5477手至37115手，前20名空頭減倉7106手至42227手，凈空持倉為5112手，IF1312合約前20名多空分別增倉4684手和5197手至32185手和36077手，凈空持倉為3892手，11和12兩合約前20名會員凈空持倉總和回落至9004手，短期空頭能量得到一定程度釋放。

　　昨日十八屆三中全會閉幕，通過全面深化改革若干重大問題的決定，各媒體紛紛對報告進行深入解讀，總體來看，此次報告對證券影響偏中性，缺乏實質性亮點。結合期指主力會員持倉結構看，空頭能量得到進一步釋放，目前多空勢均力敵。從盤面看，昨日滬深股市及期指各合約均有所回暖但成交依然低迷，顯示市場情緒較為謹慎，觀望氣氛較濃，要擺脫頹勢企穩反彈仍需進一步積聚做多信心和量能。操作上，關注主力IF1311合約2320點支撐，企穩短多為主。