12日重點關注集合：A股今日震蕩走陽 關注6大板塊37股

　　電子：旺季不旺景氣提升關注龍頭 薦7股

　　從宏觀的行業角度看，三季度行業整體景氣度並沒有明顯超預期的情況，智慧手機等前期高速增長的行業出現增速放緩的現象。從微觀的上市公司層面看，分化顯現，龍頭企業憑借技術、規模等優勢保持一定的增速以及相對穩定的毛利率水平，從中長期趨勢看，龍頭企業產業整合加速，以單一優勢業務為起點，背靠優質客戶，橫向縱向進行產業鏈擴展，打造“平臺型”企業。

　　具體分大類行業來看，1、消費電子鏈:三季度“成長型”消費電子鏈中的細分子行業仍然保持較高的收入和業績增長，但是增速出現放緩。“周期型”消費電子鏈中的細分子行業在政策的扶持和消費的崛起雙重利好下，營收和毛利率雙雙提升，業績出現了一定的拐點。2、LED 鏈:LED 行業則處於景氣向上的頻道，營收持續高增長。但是隨著產能的擴張，競爭加速，毛利率下滑較為明顯。中低階領域毛利率下滑最為明顯，中高階領域能保持較為穩定的毛利率。

　　解析及展望:短期調整，不改長期向好趨勢

　　從中長邏輯看，消費電子的“產能轉移”和“消費升級”兩大驅動因素仍然是我們長期看好整個消費電子板塊的大邏輯，短期調整主要是在智慧手機滲透率相對飽和、其他消費電子創新力度不夠的環境下，整個產業鏈增速相對放緩。后續有望恢復增長:1、可穿戴設備、智慧電視、智慧汽車等是下一次創新的主體；2、智慧手機做為快消品屬性的更新需求才剛剛開始；3、市場需求由全球新興市場迅速蔓延。

　　LED 行業具備高效環保等特點，發展初期是靠外部力量去推動，政府政策促使產能劇烈擴張，競爭不斷加劇，毛利率下滑加速，三季報各個LED 上市公司毛利率普遍下滑亦印證了這點，未來行業整合將加速，盈利模式將從政府補貼轉向市場化。龍頭公司通過不斷提升技術，有效規避了中低階的紅海競爭，並且逐步擺脫單純的靠政府補貼的盈利模式。

　　投資建議:

　　受基本面和市場情緒面影響，三季度板塊處於調整狀態，每年 3-4 月份是電子終端廠商集中發布新品的時間，四季度智慧終端領域將會保持平穩增長，產業鏈將為明年做準備。在板塊性的集體調整中，一些優質白馬股的投資價值開始顯現，比如海康威視(行情,問診)、大華股份(行情,問診)、歌爾聲學(行情,問診)、歐菲光(行情,問診)等；另外，一些細分行業景氣度不斷提升，推薦龍頭公司三安光電(行情,問診)、長盈精密(行情,問診)、江海股份(行情,問診)等。長江證券(行情,問診) [NT:PAGE=$]

　　輕工制造：三季度利潤增速回升 薦5股

　　13 年10 月輕工板塊跑輸大盤: 2013 年10 月，輕工板塊下跌0.59%，跑輸大盤0.18 個百分點。各子版塊走勢出現分化，其中家具表現最好，上漲5.38%，包裝印刷、其他家用輕工、文娛用品分別上漲0.34%，1.84%，文娛用品下跌0.77%。輕工板塊2013 年初以來上漲23.23%，領先大盤29.23個百分點。輕工行業（除造紙外）Q3 凈利潤增速繼續回升:2013 年三季度，輕工板塊（除造紙）實現收入1124 億元，同比增長20.78%，增速企穩；凈利潤63 億元，同比增長18.15%，同比增速繼續擴大；毛利率17.26%，同比下降1.2 個百分點，銷售利潤率5.6%，同比基本持平。

　　包裝行業因下游各行業景氣度不同而出現分化:2013 年前三季度，包裝類上市公司營業收入合計同比增長9.85%；凈利潤同比增長14.6%；毛利率21%，同比上升0.9 個百分點，銷售凈利率6%，同比上升0.2 個百分點。

　　紙包裝下游IT 消費需求回暖較為強勁，隨著訂單量的逐步增加，紙包裝企業產能利用率提升，帶來收入、利潤雙升。同時金屬包裝企業奧瑞金(行情,問診)得益於下游大客戶紅牛的高速增長實現不俗業績表現。而塑料包裝企業下游食品、日化行業復甦較為緩慢，需求增長減緩情況下市場競爭加劇，產品價格下降且成本優勢消退，盈利能力下滑。

　　傳統印刷轉型提振估值:2013 年三季度印刷上市公司營業收入合計同比增長15.9%，凈利潤同比增長17.3%，毛利率30.6%，同比下降0.4 個百分點，凈利率13.7%，同比上升0.2 個百分點。印刷行業相對成熟，傳統印刷幾無增長，但商業票據印刷、彩票印刷等較為新興子行業仍獲得高於行業增長。煙標印刷企業在卷煙高階化引領下通過收購兼並實現快速增長。較早業務轉型、涉足新興領域的東港股份、鴻博股份(行情,問診)、上海綠新(行情,問診)、東風股份(行情,問診)等年初至今估值顯著提升，后期業績增量可期。

　　推薦東港股份、瑞貝卡(行情,問診)、喜臨門(行情,問診)、奧瑞金、索菲亞(行情,問診):近期關注智慧卡業務逐步推進、電子發票系統開發首創試點成功的東港股份及下半年出口向好業績改善預期較高的瑞貝卡。喜臨門營銷體系改革思路清晰，產品系列、門店設計優化、事業部制改造等推升業績增長；奧瑞金下遊客戶紅牛高速增長，兩片罐下半年放量，多元化客戶結構正在形成；索菲亞作為客製衣柜龍頭，市占率不斷提升，向客製家延伸打開新市場空間，建議重點關注。興業證券(行情,問診)

　　光伏：明年將迎來高速增長 薦6股

　　1）得益於國內強力政策推動，行業從逐步回暖進入兩年的快速發展期。

　　2）一線廠商主要通過外協和並購擴產，去產能速度超預期，明年或將迎來供給偏緊，關注制造業環節龍頭公司。

　　3）集中式電站明年增長平穩，但受益並網、補貼得到解決，實際IRR提升；分散式光伏明年將迎來400%增長，關注電站開發商明年業績高增長。

　　三季度行業整體回暖，毛利率回升

　　季報光伏行業上市公司中，單季度僅精功科技(行情,問診)、天龍光電(行情,問診)和中利科技(行情,問診)出現虧損， 其他公司全部在三季度實現盈利。（其中中利科技由於電站結算在四季度，故前三季度攤銷較多費用，預計全年凈利潤在2.3-3億元之間。）1）三季度業績集體轉正（不包括設備）主要受益於國內市場搶裝，組件需求火爆，價格平穩，電池組件企業毛利率維持在15-18%，較上半年提升2-3%左右， 凈利潤率在1-3%。

　　2）傳導邏輯:下游電站需求旺盛開始向上電池、組件傳導，三季度制造業企業報表開始反映，設備類廠商一般滯后半年左右。

　　預計全年大部分企業轉正，明年迎來高速增長

　　們認為今年大部分企業將迎來利潤轉正，明年進入高速增長期:1）目前國內有效產能在30GW左右，目前行業擴產主要方式為外協、租賃廠房和兼並收購，整體行業並沒有新增產能，而行業需求重新回到快速增長軌道，預計13-15年全球裝機量在35、48、60GW，增速在30%以上，明年行業迎來供求平衡。

　　2）預計產業鏈價格從多晶硅到組件，明年全年保持平穩，而成本逐步降低，大部分公司明年毛利率在15-18%，凈利率在5%-7%，較今年迎來高速增長。

　　3）目前產業鏈公司大部分向下延伸至電站環節（EPC、開發或運營），隨著明年電站收益穩定以及規模進一步擴大，電站業務將開始對行業大幅貢獻利潤。

　　繼續強烈推薦電站開發板塊預計國內裝機量明年將達12GW同比今年8GW有著50%增長，真正受益的是電站開發板塊，包括集中式和分散式電站開發。

　　1）集中式電站明年增長平穩，但受益並網、補貼得到解決，實際IRR提升2）分散式優質項目投資回收期僅約4年。隨著分散式政策細則陸續落實，14-16 年裝機量預測5GW、8 GW、10GW，而分散式光伏明年將迎來400%增長。

　　重點公司推薦電池組件廠商:海潤光伏(行情,問診)、億晶光電(行情,問診)、東方日升(行情,問診)

　　站開發商:航天機電(行情,問診)、中利科技、陽光電源(行情,問診)。民生證券 [NT:PAGE=$]

　　醫藥：不破不立靜待時機 薦9股

　　醫藥板塊整體近期跌幅靠前，與我們之前的判斷一致，打擊商業賄賂負面影響帶來的隱憂、年初以來過高的漲幅和板塊溢價水平導致目前的醫藥板塊對場外資金缺乏估值吸引力和賺錢效應，而階段性獲利了結的場內資金占據主流。

　　醫藥行業基本面並沒有實質性惡化，市場調整符合自身內在規律。建議投資者多看少動、觀望為主，依然如我們之前所言:不破不立。靜待打擊商業賄賂行動和部分藥品降價（主要是09版醫保目錄中的中成藥和麻醉藥品）的靴子落地，靜待市場逐步消化部分過高的估值泡沫，靜待新版基藥和醫保品種招標落實帶來的業績釋放。

　　著眼明年，受益於招標進展，獨家中藥品種、具有競爭優勢的仿創藥仍將是最大贏家。醫藥商業龍頭企業（包括地方性龍頭）也有望受益於新版GSP認證帶來的行業洗牌，增長有望超預期。

　　依然看好一線白馬藍籌股的長遠投資價值，在持續下跌調整之后，將帶來重新買入的時機，重點關注三大現代中藥龍頭天士力(行情,問診) （600535股吧，行情，資訊，主力買賣）、以嶺藥業(行情,問診) （002603行情，資訊，）、康緣藥業(行情,問診) （600557股吧，行情，資訊，主力買賣），擁有重磅中藥品種的譽衡藥業(行情,問診) （002437股吧，行情，資訊，主力買賣）、貴州百靈(行情,問診) （002424股吧，行情，資訊，主力買賣），生化仿制藥龍頭雙鷺藥業(行情,問診) （002038股吧，行情，資訊，主力買賣），產品儲備豐富的醫療器械企業，如魚躍醫療(行情,問診) （002223股吧，行情，資訊，主力買賣）、新華醫療(行情,問診) （600587股吧，行情，資訊，主力買賣）、理邦儀器(行情,問診) （300206股吧，行情，資訊，主力買賣）。方正證券(行情,問診)

　　環保：全年超預期概率依舊 薦3股

　　投資規則:三季報披露完畢，重點環保企業的凈利潤增速基本符合市場此前預期，部分優質標的業績表現甚至超越了市場預期，在前期版塊估值有所回調以及三季報業績順利兌現的背景下，我們維持環保行業評級為“強於大市”。由於環保工程的項目結算一般集中在下半年體現，后續我們還將繼續關注第四季度相關公司的項目和訂單進展情況，預計全年超預期的概率依然存在。另外，環保部正在協調有關部門出臺《大氣污染防治行動計劃》的20多項配套政策，力爭在2013年年底前發布實施，同時各地方政府將陸續出臺有關土壤環保及綜合治理領域的實施方案，建議在板塊回調后增加對於業績確定性強的相關個股設定比例，如中電遠達(行情,問診)、永清環保(行情,問診)、巴安水務(行情,問診)等。中山證券

　　商業零售：基本面拐點尚未出現 薦5股

　　從三季報數據來看，行業基本面的拐點尚未出現，但預期的拐點通常先於基本面拐點出現；預期的拐點我們認為有以下三點:第一是電商的流量紅利不再，電商的發展迅速進入瓶頸期，電商相對傳統零售的優勢在弱化；第二，電商發展要精細化和傳統零售是殊途同歸，在精細化經營管理階段電商不比傳統零售更有優勢；第三，傳統零售從最開始對電商只能被動挨打，到逐漸摸索線上線下融合之路，讓市場看到傳統零售開始積極適應市場發展的信號。從我們的研究來看，電商不可能完全取代傳統零售，消費者對傳統零售的體驗仍有需要，傳統零售仍有存在的基礎和必要。個股推薦上，我們遵循3個選股邏輯，第一，更銳意進取、積極改變適應市場變化的公司；第二，被低估有資產安全邊際或超跌的優質公司；第三，對股價有訴求的公司，綜上我們推薦王府井(行情,問診)、友誼股份(行情,問診)、天虹商場(行情,問診)、重慶百貨(行情,問診)、友好集團(行情,問診)。民生證券