Fed或推逆回購調整利率 被形容「貨幣史上最大豪賭」

美國距離上一次加息已逾9年，隨着銀行體系在2008年金融海嘯後「大地震」，聯儲局(Fed)由宣佈加息，到市場利率真正調整的過程亦已大幅改變，外界估計聯儲局會借助調整向銀行超額儲備支付的利息，還有隔夜逆回購(RRP)等手段調整利率。Quartz網站形容這將是「貨幣政策史上最大實驗」，瑞信董事波扎爾警告期間情況可能非常混亂，甚至引致市場動盪。

香港《文匯報》綜合外電消息，美國銀行超額儲備過去維持在極低水平，故每當聯儲局宣佈調整聯邦基金目標利率，市場利率便會隨銀行體系結餘改變。不過，聯儲局2008年起推出量化寬鬆(QE)，向銀行大舉「泵水」，銀行體系超額儲備累積至今已達2.5兆美元(約19.4兆港元)，導致聯儲局在這方面的影響力減少，需轉用新方法調整利率。

RRP是指聯儲局向銀行出售為期一天的票據，協助銀行融資，票據在兩日之間的價格差異便是隔夜拆息，故理論上只要聯儲局稍為調整票據價格，便能起到更改利率的作用。聯儲局在金融海嘯後亦向銀行超額儲備發放利息，調整這息率亦有助改變市場利率。

前聯儲官員加尼翁指出，大部分投資者已可選擇把資金投放至互惠基金，假如RRP要取得成效，規模必須非常大，甚至不應設有上限，而且要永久實行。他認為若聯儲局加息，RRP規模最少要有1兆美元(約7.8兆港元)，遠高於目前的3000億美元(約2.3兆港元)上限，才能通過調整RRP規模，達到改變利率的效果。

然而若RRP規模過大，亦會干擾正常的資金流動，波扎爾稱這可能令部分銀行突然難以融資，引致市場激烈波動，假如局方行動時未能有效傳遞訊息，後果更難以估計。聯儲局亦憂慮過度使用RRP會扭曲金融體系，在市場震盪時甚至會加劇恐慌，對此態度一直審慎。