永豐金融：港股跟隨全球等待美議息 投資者突破才加注

從6月中a股下跌開始，港股走勢如影隨形，亦步亦趨。事實上，近年所見，隨著港股的市值比重中，愈來愈多中資股份，不論是否以指數衡量，港股大體上仍是反映中國經濟和中國企業，多於歐美市場。

尤其重大突破的時刻，由2014年滬港通，以至2015年3月底，公募基金好訊息后，甚至之后憧憬深港通，都是與a股有關，而過程中，a股的升跌，當然牽動股民心。

不過，近期所見，港股動態較a股為穩，9月份第二周開始，偶有佳作，即使反彈兩天，但獲利回吐的沽盤涌現，股民不愿重倉渡周末，可見一斑，但亦無礙恒指於20500至22500之間形成區間，投資者未有繼續悲觀，雖然同樣地未可以一下子改為樂觀。

當然，傳統上，港股始終受歐美市場和中國因素互相拉動，尤其在金融海嘯后，由於全球量寬救市，港股不可能不跟隨。非常時期的非常手段，資金大增，不同類別的資產價格，都隨之而上漲，這正是量寬的原意，讓市場穩定，價格向上產生進一步向上的預期，投資者不再拋售，由債價穩定起，債息維持低企，而各種資產亦相繼回穩，為當局買時間，讓實體經濟復甦。

但隨著量寬完成，退市亦完成，或遲或早，美國加息勢在必行。美聯儲的期望管理之下，外界普遍認為，今年內，起碼有一次，或最多只有一次的加息，只是時間未確定，幅度亦未確定。如此一來，踏入9月后，環球市場由8月的拋售潮，漸漸回復冷靜，等待議息結果。

事實上，不少媒體評論甚至認為，今次議息，是當局有史以來，最重要的一次。的確，從非常時期的非常手段，回復到正常時期，象征意義重大。

從投資者的主觀愿望看，假如年內只有一次加息，干脆早一點，就在9月份加好了，消除不明朗因素，反而輕松，否則，拖著尾巴，氣氛或多或少受影響。當然，這只是主觀愿望，市場人士傾向留意的利率期貨，預視9月份加息，暫時來說，只有兩三成機會。

無論如何，從環球市場上一眾資產價格近期波幅和交投減少，都可以看出，靜候議息結果，突破才加注的作風，應是絕大多數投資者的傾向，港股亦無例外。

從美聯儲過去幾年的期望管理，看得出市場與央行的想法一致，需要極大的力氣，早在2004年，當年的伯南克還未當上美聯儲主席，跟其時的技術官僚們已研究了，萬一零息時代出現，有何對策，當中成果便是后來的救市藍本，既有超乎尋常的貨幣刺激，更有建立信心的法門，后者主要是增加溝通，提高透明度，讓市場的想法貼近央行，並互相認識底線，建立一個良性的均衡。

無論如何，一個時代，快將終結，即使不是9月加息，即使加息的幅度不多，總的來說，都是新開始，反而愈早做，愈有利，消除不明朗因素，是市場普遍人的希望，若然成真，對於金融市場，反而是利多大於多空。