甜蜜行情推升 高收益債、新興債走強

今年以來，利率敏感度較低的高收益債、歐債及日債表現領先，進入第四季，由於美國財政爭議結束、預估QE晚退場，高收益債與新興債走勢最強勁 (資料來源：Bloomberg，2013/11/5)。保德信好時債組合基金（本基金之子基金得投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）李欣展表示，目前美國經濟復甦力道趨向溫和、QE預期延至明年退場，這種寬鬆政策與景氣增長同時存在，風險偏好同步回升所形成「甜蜜點 (Sweet spot)行情」，促使近期高收益債、新興債利差縮減，推動相關指數上漲(資料來源：Bloomberg，2013/11/5)。

短線上，李欣展指出，消費略減、回補庫存需求減少下，預估美國第三季 GDP年增率將回落至2%。第四季則受到政府關門衝擊，成長力道也僅2%上下，短期內的經濟數據疲弱，使得12月QE退場機率極低，預料美國公債殖利率可望維持在相對低檔，有助於整體債市的投資氣氛；中期而言，現在市場普遍預期美債十年期殖利率今年底回升2.8%、2014年底來到3.37%(資料來源：Bloomberg，2013/11/5)，配合全球景氣回溫挹注下，對於具有5~6%息收的高息債券，例如高收益債、新興市場債，未來一年的走勢將較具期待空間。

李欣展表示，尤其今年受資金外流影響而表現不佳的新興市場債，平均信評為投資級，但其殖利率卻已追趕上高收益債(如下表)，顯示其投資價值明顯被低估，預料隨著新興市場的成長動能回溫，後續的反彈潛力可期。

投資策略上，李欣展提醒， 今年底至明年初市場將再度面臨美國QE退場議題，預料屆時美債殖利率有走揚的壓力，債券市場將面臨較高的波動，投資人可視為逢低加碼高息債券的較佳時機。

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