國泰君安國際：給予華電國際中性投資評級

事件描述：華電國際(“公司”)宣布將非公開發行不超過14.18 億新a 股，每股發行價不低於5.04 元人民幣(相當於停牌日前20 個交易日均價的90%)，募資總額不超過71.47 億人民幣。擬發行a 股數相當於公司現有a 股數的20%及總股數的16.1%。中國華電將認購此次發行新股的20%。完成發行后中國華電的持股比例將由目前的50.04%下降至45.87%。此外公司還宣布將啟動對集團資產的收購工作，初步計劃收購中國華電所屬的控股容量約5 吉瓦的火電資產，擬收購資產的凈資產約占公司14 年上半年凈資產的10%-20%之間(24-48 億人民幣)，凈利潤約占公司14 上半年凈利潤的10%-20%(2.7-5.5 億人民幣)。

觀點評論：此次擬發行的價格比公司a 股最新收盤價7.38 元有31.7%的折讓，比h 股收市價折讓7.5%。此次配售后公司的總負債率預計將下降約3 個百分點，但15/16 財年的eps 將受到攤薄。

投資建議：兩則訊息相信對公司港股股價影響正面。此前市場已廣泛預期公司將啟動收購母公司資產的工作。我們目前對公司的評級為“中性”，目標價為5.10 港元。隨著2015 年春節臨近，煤價下行預期逐漸變得強烈，2015 年全年燃料成本假設仍有下降的可能。我們有可能將會上調對公司的評級以及目標價。(雙雙)