陸智慧機出口意外的強，麥格理調高聯發科評等

精實新聞 2013-10-30 12:43:22 記者 王彤勻 報導

20131030_120_0.jpg -->手機晶片大廠聯發科(2454)法說會將於本週五(11月1日)登場，而在外資圈中對聯發科態度相對保守的麥格理，也出具最新報告，對聯發科提出正面看法。麥格理估，聯發科Q4智慧型手機出貨套數僅將小幅季減，並支撐聯發科Q4營收僅季減5~10%左右。麥格理也進一步將聯發科明年智慧型手機晶片的出貨套數預估，從2.98億套調高至3.3億套，並將聯發科評等從劣於大盤Underperform升至中立Neutral，同時將目標價從305元調高至395元。

麥格理指出，即使中國智慧型手機當地市況仍有雜音，不過中國智慧型手機廠商出口訂單意外的呈現相當樂觀狀況，進而對推升聯發科今年Q4~明年智慧型手機晶片的出貨量有所挹注。麥格理分析，根據最近與白牌業者的接觸，驚訝的發現中國智慧型手機外銷成長力道相當強勁(即使多集中在雙核AP或者更為低階的機種)，預期聯發科也將隨之受惠。

關於聯發科Q3財報成果，除營收除季增17.22%來到390.08億元，超乎財測預期的季增5~13%外，麥格理估，聯發科Q3毛利率可望達到44.1%，落在財測42.5%~44.5%的上緣，營益率則估為19.9%，單季EPS可望達6.26元，較Q2的5.01元更上一層樓。至於聯發科Q4營收，麥格理則估受惠於中國智慧機外銷訂單增溫，可望抵銷部分淡季的影響，季減幅度將能壓縮在5~10%之間，毛利率亦可望持穩在44%左右的水準。

而在聯發科明年新產品規劃藍圖方面，麥格理則分析，聯發科力拱的真八核晶片與其說可能成為主流，不如說比較接近利基型的產品，因此聯發科後續營運能否更上一層樓的關鍵，反倒是其是否能夠推出LTE SoC或者64位元AP。麥格理指出，高通(Qualcomm)預計在今年Q4季底推出應用於中~低階LTE智慧型手機的SoC新品MSM 8926，同時又有公板(QRD)支援設計，恐對預計於明年下半年才推出類似產品的聯發科，形成一定壓力。

至於為何未給予聯發科優於大盤(Outperform)評等？麥格理則指出，主要是今年聯發科雖受惠於產品推出週期相當快速，成本管控也理想，加上中國大陸智慧機不僅內需暢旺，外銷訂單更令人驚喜，因此毛利率能夠創下Q1~Q3都逐季向上的佳績，不過放眼明年，麥格理認為，聯發科在四核和雙核AP都將面臨更激烈的競爭，因此毛利率要提升，必須觀察八核(惟可能還是偏利基產品)以及LTE SoC等新產品的放量狀況，而麥格理對這部分產品線的看法還是比較保守。