ICE期棉大幅走低 短期偏空操作

　　行情回顧

　　國內鄭棉：10月21日到10月25日，鄭棉弱勢難改，主力合約強勢震盪下行，主力1405合約周末收報在每噸18595元，較前一周下跌175元/噸，跌幅0.93%，增倉3852手，持倉46932手。主力合約上周跌破近期低點18605點，近期有望向下測試18500點一線支撐位，期價上方18650點缺口位附近存在較強阻力。

　　棉花現貨：中國棉花現貨328指數上周繼續保持上小幅漲趨勢，截止10月25日棉花現貨報於19659元/噸，累計上漲67點。M級棉花進口指數（FC Index M）上周持續走低，周末報於90.84美分/磅，較上周五報收價下跌322點，滑準稅下折合人民幣15212元/噸。

　　影響因素分析

　　收儲實際成交量放大 支撐近月價格

　　國家有關方面繼續以20400元/噸價格敞開收儲。10月25日，計劃收儲178100噸，實際成交154550噸，成交比例86.8%，較前一天增加101490噸。其中新疆庫點計劃收儲135800噸，實際成交134960噸，成交比例99.4%；內地庫計劃收儲42300噸，實際成交19590噸，成交比例46.3%。今日骨干企業計劃收儲10萬噸，實際成交10萬噸。

　　截至目前棉花臨時收儲累計成交731050噸，新疆累計成交538720噸，內地累計成交192330噸。骨干企業累計成交100000噸。

　　雖然今年棉花收儲工作較去年同期有所放緩，但近期新棉上市，收儲實際成交增量明顯，對棉花近月合約價格有較強支撐，鄭棉1401合約下方19800點附近存在較強支撐，01合約逢低可輕倉入場。

　　外盤美棉價格大幅下跌 對鄭棉主力形成較強壓制

　　上周在ICE棉花登記庫存迅速增加、基金及投機資金撤出、美棉市場需求低迷以及美棉優良率上升等因素影響下，外盤美棉價格連續六個交易日收跌，錄得兩個月來最大單周跌幅，周末報收在79.08美分/磅，較前一周下跌4.03美分/磅，跌幅4.85%，減倉10785手，持倉10.8萬手。具有國際棉花風向標作用的美棉價格近期大幅走低將會使鄭棉價格上方承受較大壓力。

　　全球期末庫存調高 遠期壓力較大

　　美國農業部推遲公布10月份農產品(行情,問診)供需預測報告，但九月份公布的農產品供求報告仍對棉花市場有所指引。

　　美國農業部公布的9月份棉花供求報告，預計總產2556.6萬噸，較8月份預測調增22.6萬噸；消費2384.7萬噸，調減7.1萬噸；期末庫存2062.5萬噸，調增21萬噸。全球期末庫存消費比將達到86.48%，高於2012/13年度的80.2%。

　　中國方面數據變化不大，2013/14年度將繼續供大於求。預計中國棉花產量718.5萬噸，較上8月數據持平，消費783.8萬噸，較8月持平，期末庫存預計為1269.6萬噸，較8月增加1.2萬噸。中國期末庫存消費比維持在高位，達到161.98%，高於上年度的136.45%。

　　交易規則

　　ICE期棉大幅走低，短期偏空操做

　　本周ICE期棉連續6個交易日收跌，錄得近兩個月來單周最大跌幅。受制於明年三月份以后棉花有關拋儲和直補政策不確定及美棉大幅走低等因素影響，主力合約短期弱勢難改，建議偏空操作，謹慎空單可暫離場觀望。后市關注18650點附近缺口阻力位。

　　國家有關方面繼續展開收儲工作，近期收儲實際成交放量明顯，對近月合約有較強支撐，期價下方19800點一線附近存在較強支撐。建議1401多單可逢低輕倉跟進。

　　棉花收儲支撐近月價格，政策面不確定及美棉走弱對遠月合約形成壓制，鄭棉將維持近強遠弱格局，套利者可持有買近拋遠套利頭寸。