投資級債氣最長 高收、新興資金逐步歸隊

希臘政局不確定性影響市場信心，資金僅淨流入投資等級債，其餘債市小幅流出，不過幅度逐步收斂。根據美銀美林引述EPFR截至12月31日當周資料顯示，投資級債連47周吸金，上周淨流入10億美元；新興市場債雖然連4周淨流出，但上周淨流出3.2億美元，較前周16.2億美元，淨流出金額已明顯大幅降低；高收益債則小幅流出6.9億美元（見表）。

德盛安聯目標收益基金(本基金主要投資於高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，儘管油價先前走跌，增添市場對高收益債的違約率攀升的疑慮。不過，若觀察近五年高收益債與油價走勢，兩者表現的連結並不明顯，且因油價下跌並非系統性風險，對個別企業還債能力的影響有限。目前僅C級違約率位於高檔，B級以上的券種，違約率皆低於長期平均， 因此應回歸債券信評才是評估違約狀況的關鍵。

從價值面來看，許家豪表示，受到油價重挫的影響，高收益債利差擴大，但隨著VIX恐慌指數回落，美國高收益債利差已從去年最高點出現大幅收斂。根據過去歷史經驗，在短期利空後，高收益債殖利率反彈回升之際，是布局的最佳時點。隨著市場波動加劇，建議擴大區域布局、強化避險機制的組合型基金布局，可跳脫持債水位的限制，並因應市場變化挑選券種，較能掌握高收益債的投資機會。

德盛安聯PIMCO多元收益債券基金（基金之配息來源可能為本金）產品經理蔡明潔表示，在風險意識下，投資級債仍是資金主要避風港。隨著再融資熱絡、企業併購，以及銀行發債需求的趨勢下，今年全球投資級公司債的發行量預計將成長5%至8%，未來仍有表現機會。

至於新興債，受到俄烏地緣政治風險的影響，新興市場資金已連續4周淨流出，但流出的金額已逐漸減少，顯示市場風險意識已漸趨緩。從評價面來看，新興市場債具吸引力，但因個別國家體質有所差異，加上俄羅斯的情勢尚未完全穩定，短期市場的利空消息，都會造成匯率與股債市的震盪，因此建議以區域與產業多元布局，廣納收益來源，並降低重壓單一區域或券種的波動風險。

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