丹佛黃金論壇給予未來金價的啟示

　　丹佛黃金論壇：眾多行業精英長期看漲黃金

　　丹佛黃金論壇：專家云集 美元強勢金價依舊上行

　　丹佛黃金論壇：礦企減支或在今年四季度帶來驚喜

　　丹佛黃金論壇：礦企減支保障現金流盈利 黃金股票受益

　　黃金行業的盛會--丹佛年度黃金論壇眼下正在如火如荼的進行，盡管從歷史數據看，每當國際金價大跌后，通常前來參加論壇的人士也會相應減少。然而，由於此次金價下跌引發整個礦業板塊企業大幅減記，導致黃金股票驟跌，廉價的股票吸引了不少股票投資者參與此次的黃金論壇。

　　2013年丹佛黃金論壇在9月22日到25日之間舉行。

　　丹佛黃金公司（DenverGoldGroup）執行董事TimWood此前表示，"盡管近期現貨黃金價格普遍下跌，但我們仍認為此次參加論壇的人數將超過去年創下的記錄，至少也是持平。"

　　本次丹佛黃金論壇在科羅拉多會展中心以及凱悅酒店舉行，前來參加論壇的大多是礦企高管，分析師以及經紀商，同時此次論壇也吸引了眾多準備低價抄底黃金股票的價值投資者的興趣。

　　近期全球兩大黃金生產商巴里克黃金礦業公司（BarrickGoldCorp）以及格林伍德村紐蒙特礦業公司（GreenwoodVillage-basedNewmontMiningCorp）分別宣布自7月起減記至少260億美元的資產，並縮減勘探及生產成本，令30家公司費城證券交易所金銀指數（30-companyPhiladelphiaStockExchangeGoldandSilverIndex）承壓，自2012年9月12日起累計暴跌46%。

　　Wood補充道，"很明顯有相當多的人因此損失慘重，但與此同時，低價似乎也吸引到許多其他版塊的買家轉而抄底黃金股票，這也是為何此次黃金論壇依然能舉辦得如此紅火的原因。"

　　周二（9月24日）丹佛2013年度黃金論壇正在火熱進行中，吸引眾多知名黃金共同基金經理以及礦業分析師的參加。同時，盡管黃金價格在2013年出現大幅下跌，但行業精英們均對長期黃金走勢持有樂觀態度。令他們做出這樣的預測主要是基於以下4點：1）美聯儲不會輕易退出經濟刺激計劃2）全球通脹前景3）美國債務上限問題4）全球貨幣貶值。

　　以下是部分行業高管、基金經理以及礦業分析師的講話內容。

　　MidasManagementCorp董事長ThomasWinmill表示，"我認為目前黃金仍是值得投資者投資的一項資產。即便眼下美國財政以及貨幣政策有變化的可能，但長期來看建議投資者增加黃金在投資組合中的比例。"

　　Winmill還稱，"我們的公司預計美國未來的GDP增速將受到限制，短期至中期的通脹率偏向溫和增長，同時失業率將維持在目前的水平。同時，預計未來的利率環境仍將維持在較低的水平，對硬通資產利好。否則，如果實際利率遭到上調，美國短期國債收益率將趕不上通脹水平，打壓投資者的買興，這是美國政府不愿意看到的。"

　　Winmill強調，"目前美國政府的預算與稅收根本不平衡，意味著赤字將不斷上升。同時，7月的數據顯示美國政府支出已經達到3000億美元，而稅收僅有2000億美元，這就意味著每3美元中就有1美元是借來的，長期下去美國政府將面臨關門的風險。"

　　美國全球投資者（U.S.GlobalInvestors）黃金投資組合經理RalphAldis表示，"正如之前多數分析師的預期，美聯儲定會在某一時段嘗試收緊貨幣政策，一旦發生黃金價格將跌至900-1000美元區域。然而，要知道美國經濟並沒有完全走出陰影，況且美國債務上限的問題還未得到解決。鑒於上述原因，長期來看黃金將走高。"

　　StonecapSecurities礦業分析師ChristosDoulis稱，"即便美聯儲縮減部分QE規模，但這並不意味著美國的經濟已脫離衰退，未來美國仍需要一定程度的寬鬆貨幣政策，不論是資產購買或是其他的經濟刺激計劃。"

　　美國全球投資者旗下全球資源基金（GlobalResourcesFund）聯系經辦人BrianHicks也表示贊同Doulis的觀點，特別是當美聯儲上周宣布維持當前購債規模不變后。Hicks指出，"事實上，此前美聯儲竭盡全力地向市場透露縮減QE的訊息被市場誤讀了，美聯儲官員們僅僅是想表示不到最後一刻他們不會輕易縮減QE，除非重要的經濟數據有所改善。"

　　Hicks還稱，"鑒於此前美聯儲不斷推遲縮減QE的時間表，這就已經暗示其要想從市場撤出流動性存在多種困難。畢竟印錢是會’上癮’的。"

　　另外，論壇中Doulis以及Hicks預計未來全球通脹水平將逐步上升，這將突顯黃金保值的作用。

　　一些人可能會批判這樣的一個觀點，基於當前寬鬆貨幣環境下通脹仍沒有出現顯著的上漲。但Doulis和Hicks對此解釋道，"隨著資金從銀行的資產負債表逐漸流入個體家庭的手中，意味著經濟消費支出將出現增長，通脹率終將推升至一個較高的水平。"

　　JenningsCapital高級黃金股票分析師DanHrushewsky表示，"長期來看，由於全球經濟體缺乏財政紀律，簡而言之就是各國央行能夠隨意印鈔控制匯率，黃金必定會上漲。全球貨幣貶值，特別是美元的貶值將推高金價。"??

　　正在舉行的丹佛黃金論壇上，美國外交政策專家與Bard大學教授WalterMead認為即使美元不疲軟，金價也會繼續上升。

　　Mead提到了歷史上一系列擔憂美元崩潰的記錄，包括布雷頓森林體系的結束，20世紀80年代的滯脹等等。

　　"那些事情發出美元即將失去全球儲備貨幣的價值的信號，對一整代人都有影響，但最終卻都沒有發生，"Mead說，"美元兌很多資產確實是在貶值，其中包括貴金屬和很多別的貨幣，但同時，美元依然是全球商業中的關鍵角色。"

　　針對有些人認為美元必須大幅貶值才會促使貴金屬上漲的意見，Mead說："從20世紀50年代起，我們看到的是貴金屬的長期上漲，以及美元作為國際金融市場中有用貨幣的上漲。這兩樣東西都在上漲，不是非此即彼。這里不是零和的狀況。黃金和白銀並不是需要法定貨幣危機才會上漲。並且美元強勢也不代表黃金的長期看跌。"

　　Mead認為這樣狀況的原因在於資產需求的增加，其中就包括黃金。

　　"上千萬上億的人進入到了中產階級，他們有了存款有了投資。"Mead認為這些人需要金融工具來保存資產，並且為退休存錢，"因此現在就需要大量的各種金融工具，我們目睹過嶄新的東西有出人意料的增長。但我們也看到了全世界購買黃金擁有黃金的胃口的大量增加。"

　　Mead同時指出了中國和印度對實物黃金的需求："很多人想擁有黃金，也第一次有了能力購買黃金，或者能比之前更大量地購買黃金。但同時，這些人參與經濟也使得別的資產的需求被創造出來。"因此他認為基本面上來看，紙幣系統和貴金屬在未來都將處在有利狀況。Mead認為法定貨幣盡管有問題，但長期來看會是有前途的，而黃金，無論價格上升還是降低，其價值在未來更有可能是增加。

　　Mead說："美元會在一段時間內下跌，尤其是美國處在量化寬鬆政策和債務友好型社會中時，這會有利於貴金屬。但金融市場內新人的進入會繼續為資產提供吸引力。"

　　USAAInvestments股票資產部副主席DanDenbow在丹佛黃金論壇上稱，第三季度各礦企報告將顯示"尚可"的收入，並且希望支援減少和貨幣因素能在第四季度帶來驚喜。

　　礦企目前都在轉向減少開支和增加利潤，這與之前金價上漲數年內增加產量的方式有所不同。

　　Denbow說："我們很快就能第一次看到效果了。"第三季度盈利報告將在幾周內發布。Denbow補充："我希望在第三季度就能看到確切證據，證明有效果，但比較可能這要到第四季度才能看出來。"

　　Denbow認為第三季度的報告里應該有貨幣利益的體現，一些主要礦企所在國家，比如加拿大和澳大利亞的貨幣兌換美元在7月到9月都相較去年同期偏弱。這對這些公司有利，因為他們都以美元賺取收益，但勞動力和運營費用則用的本國貨幣。

　　Denbow稱整個黃金行業因為將焦點轉向盈利增長和對資本和股東的回報而非規模擴大上，而在"尋找自我"。他說："礦企們轉換了經營方式，將重點轉移到了盈利、現金流和回報資本上，這個轉變是很痛苦的。但另一方面來說，這將使黃金生產行業有更好的機會，投資者們也有機會賺錢。"

　　Denbow認為增長的生產成本和維持低水平的利率成本將使金價在長期處在比較穩定的水平上。他同時認為短期來看，是完全無法預測的。有非常多不同的新聞事件將影響市場，包括印度進口關稅和美聯儲的貿易政策等。Denbow認為："那些都為金價帶來了疑惑和每天的波動。"

　　Denbow說："長期來看，某種程度上金價會被生產成本所決定。當金價在1300美元/盎司水平的時候，考慮進金礦日常運轉成本，這樣的價格是很難帶來什么利潤空間的。在這樣的價格水平上，產量會有所減少，尤其是當價格再度下跌的時候。但這需要一些時間來顯示出對市場本身的影響。"

　　Denbow預計黃金的平均"總生產成本"在1100美元/盎司左右。

　　他認為美聯儲的貨幣政策將在較長一段時間內支撐金價。"所有都導致了全球貨幣貶值，如果你將黃金看作是貨幣，它應該有比較穩定的價值，也被央行印錢的舉動支撐。"

　　Denbow認為利率仍將處在低水平，這對金價也是利好的。

　　本屆丹佛黃金論壇上，與會者大部分對金價未來發展持積極態度。他們的關注重點一方面是美聯儲的量化寬鬆政策，一方面就是目前市場都關注的美國債務上限問題。

　　"美聯儲決定維持債券購買規模，這個信號顯示了要脫離美聯儲提供的貨幣流動性是很坤黁的，"U.S.GlobalInvestorsGlobalResourcesFund共同經理人BrianHicks說，"要他們停止印錢是很難的。"

　　MidasManagement的主席ThomasWinmill說，"目前的環境下，還是會繼續培養一個負的真實利率環境，這對硬資產來說通常是好的。"

　　很多參會的黃金行業人士認為黃金股票甚至會比黃金本身表現更好。他們認為這是因為在目前的金價環境下，幾乎所有礦企都在控制支出以保障現金流和盈利。

　　比如世界最大黃金生產商Barrick將其2013年支出預算減少了20億美元。今年礦企生產的"總生產成本"將減少差不多100美元/盎司。Barrick今年75%的黃金產量將成本控制在低於800美元/盎司。而這對比黃金生產行業的平均成本1200美元到1300美元/盎司，優勢巨大。

　　參與丹佛黃金論壇的與會者認為像Barrick采取的行動多由新的管理團隊做出，他們普遍希望諸如這樣的行動能在下一個季度帶來更好的盈利報告。

　　Winmill認為："從價格對現金流，價格對凈資產價值，價格對地下探明且可挖儲備這幾方面來將，黃金儲備將因為回到歷史水平。"