下周機構一致最看好十大金股(名單)

　　復星醫藥(行情,問診):股權激勵利好公司持續快速成長

　　事件:9月27日，復星醫藥公告董事會審議通過《關於上海復星醫藥（集團）股份有限公司限制性股票激勵計劃（草案）及其摘要的議案》，該議案資料報中國證券會備案無異議后將commit股東大會審議。

　　點評:我們認為股權激勵將利好公司持續快速成長。

　　首先，激勵方案涉及公司總裁、各業務板塊、業務條線、主要子公司負責人組成的核心管理團隊，激勵的實施將有利於管理團隊和股東利益的進一步一致化。

　　其次，激勵條件設置結合公司未來三年的業績快速成長和公司長期發展所需的持續研發投入，條件設置較為合理。

　　激勵方案限制性股票實施對各期經營業績的影響較小，考慮限制性股票激勵計劃對公司發展產生的正向作用，由此激發管理團隊的積極性，提高經營效率，降低代理人成本，激勵計劃帶來的公司業績提升將遠高於因其帶來的費用增加。

　　復星醫藥限制性股票激勵計劃草案概述如下:

　　激勵對象:公司總裁、各業務板塊、業務條線、主要子公司負責人組成的核心管理團隊，共28人。

　　限制性股票激勵方式:本次股權激勵采用的激勵形式為限制性股票，其股票來源為公司向激勵對象定向發行復星醫藥A股股票。授予激勵對象限制性股票的價格為6.08元/股。授予價格依據本計劃公告前20個交易日復星醫藥A股股票均價（前20個交易日股票交易總額/前20個交易日股票交易總量）12.16元的50%確定。

　　限制性股票激勵數量:所涉及的標的股票為403.5萬股復星醫藥A股股票，占本計劃公告日公司總股本的0.18%，占公司A股總股本的0.21%。

　　對公司2013-2015年費用的影響:公司向激勵對象授予限制性股票，將按照相關估值工具確定授予日限制性股票的公允價值。根據2013年9月26日預測算復星醫藥向激勵對象授予的權益工具公允價值總額為1，534.35萬元，該等公允價值總額作為復星醫藥本次股權激勵計劃的激勵成本將在股權激勵計劃的實施過程中按照解鎖比例進行分期確認。根據會計準則的規定，具體金額應以實際授予日的股份公允價值為準。

　　盈利預測和投資建議:我們推薦復星醫藥的邏輯是看好公司核心業務板塊的迅速壯大，尤其是公司的醫藥工業板塊的快速成長，公司的股價相對於公司的內在價值明顯和成長性嚴重低估。假設同濟堂項目的處置在年內完成（主要取決於受讓方盈天醫藥在香港市場的融資進展），我們預測公司2013-2015年凈利潤為21.24、23.41、27.82億元，增速為35.79%、10.23%、18.85%，扣非后凈利潤的增速20%、25%、25%，2013-2015年對應EPS為0.95、1.04、1.24。綜合絕對估值和相對估值，復星醫藥目標價區間:17.20-19.46元，重申“買入”評級。

　　風險因素:

　　醫藥行業的政策風險。

　　藥品降價的風險。[NT:PAGE=$]

　　海馬汽車(行情,問診)調研報告:發展迎來向上拐點

　　公司是一家機制靈活的民營汽車公司。多年來，公司一直致力於走出海南，走向全國的努力。2007年建立鄭州基地，實現挺進中原腹地的目標。2010年成功融資30億元，大規模建設鄭州基地。2013年6月，上海海馬投資公司吸收合並了海馬集團持有的海南汽車有限公司的股權，“去海南化”基本完成。

　　公司發展有望迎來新一輪向上拐點。歷史上，公司發展經歷了與日本馬自達合作、一汽集團主導、民營控股實現自主決策等三個階段。由於產品投放偏離市場需求、新品研發需要時間等原因，2011-2012年公司經營深度調整，2013年開始，公司進入“2.0時代”，有望迎來新一輪向上拐點。

　　未來每年都有多款新車投放市場，銷量和收入有望持續增長。2013年4月，海馬M3正式上市，銷量逐月攀升。2013年6月，海馬S7正式上市，銷量正處於爬坡階段。2014年，新車海馬M6和海馬S5值得期待。

　　我們預測公司2013-2015年的EPS分別為0.20元、0.41元、0.55元。以昨日收盤價4.78元計算，PE分別為23.9倍、11.7倍、8.7倍，考慮到前期漲幅過大，我們給予公司“謹慎推薦”的投資評級。

　　風險提示:1、行業競爭過度；2、宏觀經濟存在不確定性；3、2010年參與增發的投資者可能會部分或全部減持，給公司股價帶來上漲壓力。

　　人民網(行情,問診):廣告、移動增值業務潛力大

　　獨特視角:

　　新聞網站向綜合性門戶網站過渡，網絡廣告增長空間大，移動增值業務潛力不容忽視

　　擁有新聞采編權優勢，輿情需求進一步擴大；外延拓展展開，與澳客網合作開啟外延發展第一步

　　投資要點:

　　由新聞網站向綜合性門戶網站逐漸過渡

　　公司是國內第一家實現新聞采編業務和經營業務整體上市的中央媒體，逐漸向綜合性門戶網站發展過渡，主要業務:網絡廣告、資訊服務、移動增值。

　　網民基數大、新聞應用增長快，網絡廣告行業有較大成長空間

　　我國網民整體規模為5.9億，手機網民占比繼續提升，截止今年6月底，比例已提升至78.5%；網絡新聞應用在上半年保持了快速增長，在各類應用使用率中排名第二；網絡廣告方面，我國網絡廣告未來3年增速為30%左右。

　　廣告業務中流砥柱，移動增值業務發展快速

　　公司的網絡廣告業務是中流砥柱，近兩年廣告收入占比均保持在50%以上，對比國內門戶網站的廣告收入規模，還有較大提升空間；移動增值是成長最快的業務，收入占比不斷提升，多產品線共同發力。與澳客網合作，開拓網上售彩頻道，外延發展的第一步有重要意義，今後的外延想象空間大。

　　獨具重要資訊發布權，輿情監測優勢明顯

　　公司的最大優勢是擁有政策資源和新聞資源，其新聞采編、發布權是公司與商業網站展開競爭的最大特權。輿情業務版面早，擁有專業的研究分析團隊，專業優勢明顯，隨著網絡資訊量的不斷增長，用戶需求也將保持穩定。

　　盈利預測

　　預計2013-2015年，將實現EPS分別為1.10、1.44和1.85元/股。綜合可比公司和行業估值水平，我們預計公司對應2014年的估值為67-72倍，未來一年的目標價為96.8~104.5元/股，繼續維持“推薦”的投資評級。[NT:PAGE=$]

　　兆馳股份(行情,問診):雙劍合璧揮師運營商渠道，估值提升空間打開

　　事項:

　　兆馳股份9月23日晚公告與同洲電子(行情,問診)達成戰略合作協議，共同推廣DVB+OTT機頂盒；於9月26日召開“首創智慧云電視運營新模式”發布會並和華數集團、阿里巴巴達成戰略合作。

　　評論:

　　與同洲合作，劍指廣電機頂盒存量市場

　　9月23日，兆馳股份與同洲電子於北京簽署戰略合作協議，雙方將共同協調資源，利用多渠道籌集資金100億元人民幣，以滿足廣電運營商單向DVB機頂盒用戶升級為DVB+OTT用戶的投資需求。同洲當日與湖北廣電(行情,問診)、貴州廣電、重慶有線等10省市廣電運營商簽署協議，幫助其進行廣電網絡(行情,問診)雙向化整轉及機頂盒更新。根據公告，同洲電子和兆馳股份將共同承擔先期成本支出（未來兩年計劃整轉1600萬用戶，整轉成本約600元/戶），未來通過機頂盒租金（8元/月）和潛在增值業務分成實現收益；廣電運營商借助外部資源實現網絡和業務升級，但可能共用潛在增值業務收益。目前三方在資金籌措、收費模式和利益分配上尚未確定具體方案，我們預計同洲電子將承擔推廣和運營職責，兆馳股份將協助同洲完成機頂盒生產。

　　與華數阿里合作，探索電視整機新商業模式9月26日，兆馳股份於杭州與華數集團、阿里巴巴共同召開“首創智慧云電視運營新模式”發布會並簽署合作協議，未來三方將發揮各自優勢，在浙江省內通過“預存服務費送智慧云電視”等方式探索電視整機新商業模式。在此合作中，兆馳股份將承擔DVB+OTT智慧電視一體機的生產、物流、售后服務和華數服務產品的代理銷售職責，華數將提供廣電或寬帶網絡和內容運營服務，阿里巴巴將提供云OS操作系統和電商平臺，產品銷售線上（阿里巴巴網站、華數互動電視平臺）和線下（指華數營業廳）渠道並舉，預計11月起開始出貨。通過本次合作，兆馳電視機將開始進入運營商渠道銷售，並可能承擔華數服務產品的代理銷售，其內銷增量市場空間將被打開。

　　風險因素:

　　大非及高管減持；同洲電子融資及項目推進不順；廣電運營商寬帶網建設滯后

　　投資建議:

　　兆馳股份連續與同洲電子、華數集團和阿里巴巴達成戰略合作，借力廣電運營商渠道，雙劍合璧打開電視機和機頂盒內銷市場空間。兆馳作為電視整機ODM龍頭，設計降本能力強，有充足動力和能力與運營商對接。我們上調公司2013-15年EPS預測至0.56/0.79/1.07元（原預測0.56/0.74/0.92元）。兆馳與華數、阿里巴巴合作示范效應強，后續與其他運營

　　商戰略合作有望持續推進，打開估值提升空間，按2014年20xPE上調目標價至15.8元。

　　綜合考慮指數因素及相對收益，維持“增持”評級。[NT:PAGE=$]

　　寧波銀行(行情,問診):凈息差與資產質量表現優異，競爭優勢明顯

　　報告導讀

　　貸款定價穩定，資產質量較好，且資產分類審慎。在中小企業業務領域保持優勢。預計2013年盈利增長20%，維持增持評級。

　　投資要點

　　信貸結構調整支撐定價水平，存貸利差回穩寧波銀行上半年存貸利差5.03%，凈息差3.00%，兩個指標均在16家上市銀行中居首位。二季度貸款利率與一季度基本持平，已經企穩。支撐貸款利率穩定的主要因素是信貸結構調整，寧波銀行持續加大作為戰略重點的零售業務的發展，二季度末個人貸款占比進一步提升至26.40%，而個人貸款利率較高，對穩定利率有重要幫助。

　　資產質量穩定，不良率溫和，且資產分類審慎寧波銀行2013年6月底不良率為0.83%，持平於一季度末，比上年末上升7BP。全行資產質量整體穩定，也優於管理層自身預期，即使在寧波地區銀行業不良率顯著攀升的背景下，全行不良率表現也優於全市、全省的行業水平。結合逾期率分析，不良率與逾期率較為接近，說明不良資產分類也較審慎。關注類占比下降，未來資產質量大幅惡化的可能性不高，且現有的不良貸款大多抵押充足，最終損失率也不會高。

　　行業競爭加劇，但在中小企業領域仍有明顯優勢寧波銀行長期專注於中小企業領域，在目前全行業轉型的背景下，很多大中型銀行開始逐漸進入中小企業領域，市場擔憂這對寧波銀行等中小銀行造成一定的競爭壓力。目前寧波銀行小企業貸款占比達14%，逐年緩步提升。寧波銀行表示目前未感受到來自大中型銀行、同市的新城商行的競爭壓力，主要是客戶定位重疊面較小，並且自身在中小企業領域上耕耘多年，許多核心競爭力有望長期保持，短期內能夠抵御競爭。

　　初步具備應對利率市場化沖擊的能力，維持增持評級寧波銀行客戶基礎和存款基礎較好，資金成本可控，並且貸款定價較高，已經初步具備應對利率市場化沖擊的能力。預計2013年盈利增長20%，每股收益1.69元，維持增持評級。

　　歐比特(行情,問診):航天產業發展迅速，期待SIP業務放量

　　關注1:技術領先，航天產業發展迅速

　　公司主要產品包括嵌入式SoC/SIP晶片類產品、嵌入式總線控制模塊（EMBC）、嵌入式智慧控制平臺（EIPC）及由EMBC、EIPC作為技術平臺支撐的高可靠、高效能的系統產品。公司產品主要應用於航空航天、工業控制等領域，客戶主要為航空航天領域的科研院所、各大院校及其他系統整合服務商，“十二五”期間，我國將發射“百箭百星”，航天用SoC晶片、SIP晶片/模塊、EMBC和EIPC市場需求巨大，需求旺盛，今年上半年公司的SoC/SIP晶片類產品營業收入同比增長10.32%，毛利高達65.64%。

　　關注2:多元化發展，積極參與北斗導航與網游市場

　　今年4月份，公司與上海北斗衛星導航平臺有限公司簽署了北斗導航晶片及應用合作框架協議，積極推進衛星導航的應用開發和產業化。6月份，公司使用自有資金1500萬元投資廣州狼旗網絡科技有限公司，有助於提高公司資金的使用效益，為公司提供新的利潤增長點。

　　關注3:SIP 技術領先，今年有望爆發式增長

　　SIP立體封裝是一項新興的一種整合電路封裝技術，使單個封裝體內可以堆疊多個晶片，組裝效率高達200%以上，並具有功耗低、速度快等優點，而且使電子資訊產品的尺寸和重量成倍減小。我國航空航天電子(行情,問診)等領域對高可靠、高效能、小型化、長壽命的SIP產品的市場需求迫切，但這些產品目前仍主要依賴進口。我們認為航空航天用SIP市場門檻高，國內市場規模達數十億元，公司生產的SIP產品具備國產化、自主可控、高可靠、抗輻照、抗空間單粒子翻轉等特性，若實現進口替代，將成為公司新的增長點。目前公司正在努力拓展航空航天市場，我們認為公司今年SIP產品有望實現爆發式增長。

　　結論:

　　我們預計公司13 -15 年EPS為分別為為0.20元、0.26元和0.34元，當前股價對應PE分別為57倍、43倍和33倍，首次給予“推薦”評級。[NT:PAGE=$]

　　金山股份(行情,問診):受益於煤價下降和供暖面積提升

　　受益於煤價下降和供暖面積提升:（1）煤價:上半年實現歸屬於母公司所有者凈利潤同比上升118.6%，業績上升的主要原因在於煤價下降。（2）利用小時:在當前全國電力需求增速下降，火電利用小時低迷的背景下，熱電聯產機組優勢更加明顯，公司熱電聯產機組利用小時均高於遼寧省火電平均利用小時。（3）供暖面積增加:供暖面積增加主要在於蘇家屯熱電和丹東熱電，蘇家屯熱電目前供暖面積為400萬平方米，預計可達800-900萬平方米，丹東熱電目前供暖面積500萬平方米，預計年末增加到700萬平方米，明年可達到1200萬平方米，若配套鍋爐，遠期可達1600萬平方米。

　　儲備項目充足:公司儲備火電262萬千瓦，風電25萬千瓦，合計287萬千瓦，並且目前托管大股東華電集團持有的遼寧鐵嶺發電（240萬千瓦裝機容量）51%的股權，考慮到避免同業競爭等問題，存在資產注入的可能性，增長空間較大。但短期來看，公司投產機組主要是風電，對業績貢獻相對有限，主要關注火電發展。

　　募集資金降低財務費用:公司擬以不低於6.26元/股的價格非公開增發不超過12億元，募集資金到位后，主要是用於償還貸款，預計每年可減少財務費用逾5000萬元，將顯著提升公司盈利能力。

　　投資建議:假設2013年年底前增發1.5億股，預計公司2013年-2015年EPS分別為0.53元、0.71元和0.84元，對應PE為12.8倍、9.5倍和8.1倍，考慮到公司處於遼寧地區，電價下調風險相對較小，上調評級到“增持-A”，6個月目標價7.5元。

　　風險提示:電價下調；煤價下降幅度低於預期；利用小時大幅下降；在建機組投產延后；供暖面積增長放緩等；

　　愛施德(行情,問診):業績大超預期，強烈看好基本面改善基礎上的轉型

　　事項:

　　公司9月26日晚公告在2013年8月6日公告的《2013年半年度報告》中預計2013年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤為4.2億元~4.7億元向上調節修正為5.2億元~5.7億元。

　　評論:

　　公司2013年業績大幅改善已成重要事實，國產手機放量讓分銷商賺得至少2年甜蜜期6月12日我們發布了三年來公司的第一篇深度報告《基本面改善明顯，期待“轉售”帶來二次騰飛》比較詳細的描述了公司業績改善的理由。后續又發布點評報告《確定全面向好，靜待新業務實質進展》講述了公司業績改善的幾個理由:

　　理由一、經營管理體系的重塑市場對公司2012年實現重大虧損（-2.6億元）不太理解，這一點是公司管理層在2012年二季度實現重大虧損以前也未曾預料到的。我們認為造成公司前期虧損的主要原因是:行業環境變化智慧手機更新速度太快，公司猝不及防， 業績虧損主要集中在2012年上半年，上半年產品升級換代太快，加上公司庫存機型不好銷，導致庫存產品大幅跌價，形成較大的跌價損失。公司收入規模龐大（超200億），若公司庫存管理體系不當，特別是處理具體型號款類的時間節點選擇不當，很容易造成虧損。對分銷商來說:終端分銷的大部分利潤往往來源於某些特定款型，部分款型雖然量大但並不能貢獻利潤。

　　2012年9月17日為引進更專業的經營管理人才，樂嘉明先生新任公司總裁。樂總裁有著豐富的管理經驗（附樂嘉明先生簡歷:1962年8月生，上海交通大學理學學士、美國羅特格斯州立大學EMBA 學位。曾先后擔任摩托羅拉亞太區副總裁兼摩托羅拉中國電子有限公司東區銷售與市場總經理、諾基亞中國投資有限公司東區客戶及市場運營總經理、三星中國投資有限公司副總裁兼三星電子中國區移動通信事業部銷售總經理、AMD 中國有限公司副總裁兼 AMD 大中華區銷售總經理。）公司在2012年二季度末就開始著力管理體系改革，公司高度重視庫存管理，避免庫存跌價風險，取得明顯成效，從2012年三季度起，公司逐步建立起嚴格的庫存風險監控預警機制，對問題機型進行及時清理，有效避免了存貨跌價。同時公司高度重視IT 支撐系統的升級和優化。上半年內，SAP ERP 系統、SAP CRM 系統、“愛施德在線”B2B 電子商務平臺，以及一線銷售團隊手持終端SFA 系統相繼上線應用。IT 支撐系統能力的完善使組織管理和業務運作的效率顯著提升；以往需要人員手工操作的環節由IT 系統自主完成，有效降低了人工成本。

　　理由二、國產手機廠商的逆襲需要分銷龍頭作為助手公司持續推進多品牌分銷合作，在保持與三星、蘋果、索尼等國際品牌合作的同時，加強與華為、中興、酷派、OPPO、海信、海爾、小米、魅族、酷比等國產品牌的合作。報告期內，公司合作品牌數量達到12個，基本實現了多元化的、健康的合作品牌版面。合作品牌數量的增多，有效推動銷售規模的增長和分銷網絡的規模效應的實現。單一品牌波動對公司業績的影響降低。基於多品牌合作，提升了對運營商、零售商的合作價值；拓展了分銷渠道的廣度和深度；促進業務規模迅速增長，規模效應顯現，成本費率顯著降低，基本實現了“高效率、高覆蓋、低成本”（兩高一低）的業務能力。從各大品牌手機的銷量來看，三星電子和諾基亞依舊保持著最大的市場份額，但比較優勢逐漸被中國廠家中興、華為、TCL 甚至聯想等品牌所取代。

　　由於公司對分銷渠道的強大控制能力，各個國內手機廠商在市場份額逆襲的道路上都非常重視與愛施德這樣的分銷龍頭的合作（典型的例子是華為P6在愛施德的幫助下大獲成功），因此我們預判未來兩年來這種趨勢仍將繼續，公司中短期的分銷價值不太容易被削弱，相反會顯得更加重要，因此將獲得難得的至少兩年的業績甜蜜期 !

　　理由三、與運營商的通力合作國內市場2013年1季度手機環比增長23.5%， 同比增長34.8%，占全球銷售量的21.3%。運營商是推動第一季度銷量猛增的主要力量，OTT 業務對原有網絡資源的沖擊，令運營商開始大規模投入推廣3G 智慧手機，不論從客製機型數量、補貼力度、推廣力度上，均有大幅提升，憑借其用戶規模的絕對優勢，使其3G 智慧手機的銷量飛速增長，使得整體手機市場、3G 手機市場以及智慧手機市場的規模大幅擴大。公司通過與廠商及運營商三方緊密合作，塑造明星合約機型，助力廠商銷量增長，運營商用戶發展。n 公司后續催化劑:①？ 入圍移動轉售。繼前期在官方網站首次披露已經“入圍運營商移動轉售候選名單”后，公司在中報中也披露:公司成立了虛擬運營商戰略業務部與三大運營商進行接洽，憑借著多年來和三大運營商構筑的良好的關係，以及自身擁有的渠道和資源，公司正積極爭取獲得移動轉售牌照。如果公司能夠成功獲得移動轉售牌照的話，未來移動通信轉售業務將在合約用戶發展、數據業務方面，與公司移動互聯網業務充分協同，促進公司整體價值提升。” 我們認為公司獲得移動轉售牌照（預計在10月底及11月初公布合作商名單）的概率較大，未來如果能夠能拿下牌照，將使得分銷、移動互聯網及移動轉售三項業務強強聯合，發揮出強大功效。

　　愛施德公司能否拿到轉售商資質牌照，需要的條件包括天時、地利及人和。天時:當前國家政策重點扶持，既可以兌現領導層鼓勵民營企業參與重點行業的方針政策承諾，又可以助運營商打開增量市場拓展利潤空間，可以視為雙贏。地利:公司既往和運營商合作非常成功，既是運營商終端分銷的重要助手也是運營商的客戶，同時公司有著多年積累的令運營商羨慕的銷售渠道，也有基礎設施和品牌優勢，可以說自身條件非常符合轉售商的身份。人和:最後決定公司能否拿到牌照的關鍵還是公司在最新的轉售商資質申請中的表現及與主管部門工信部及運營商的溝通結果，我們對公司抱有信心。②？ 版面移動互聯網內容分發平臺。前兩日公司牽手機鋒網，實現“雙贏”，將助公司打開社會化渠道:公司自身是3C 業務的綜合服務分銷商，若能夠順利和標的公司合作，依托大“機鋒市場”公司將實現搭建“移動互聯網內容分發平臺”的戰略目標。借助於公司具有競爭力的線下分銷渠道，未來標的公司通過與公司的合作將進一步拓展“機鋒市場”的用戶量，打通線上線下從而從而逐步構建一體化的互聯網應用分發平臺體系，這樣既有助於實現公司在移動互聯網領域的戰略版面特別是在社會化線下渠道上的版面，又有助於提升標的公司的行業競爭力，可以說是“雙贏”。將彩夢納入股份公司，有助於進一步打開運營商的服務渠道，並為移動轉售類業務做準備:彩夢多年來和運營商有著非常良好的合作關係，在手機遊戲、手機音樂、手機閱讀、手機動漫等產品開發和運營推廣等方面積累了豐富的經驗，是國內三大電信運營商重要合作伙伴之一，與電信運營商建立了深度的合作關係。注入到股份公司后，將加快公司在移動互聯網領域的戰略版面，同時彩夢也可以為公司帶來新的利潤增長點，並進一步為未來可能的移動轉售業務作準備，也可以更好的發揮線上線下的協同效應，提高公司在移動應用分發方面的競爭力。我們預計公司后續或將再度發力移動分發平臺市場。

　　上調盈利預測，13-15年EPS 為0.81/1.13/1.23元，中期合理價位31.14元，維持“推薦”評級

　　鑒於公司良好的業績增長前景，我們上調未來三年盈利預測，即2013-2015年公司收入分別為331.07/495.48/644.38億元，同比增長69.1%/49.7%/30.1%，實現凈利潤8.08/11.27/13.12億元、同比增長357.5%/39.5%/16.4%，對應EPS 分別為0.81/1.13/1.23元。按照我們之前對公司業績的中性樂觀預計2013/2014年公司主營業務將分別達到8.08億元和11.27億元；2013/2014年彩夢科技的凈利潤將分別達到3500萬元和4000萬元。2013/2014年邁奔靈動的凈利潤將分別達到2000萬元和4000萬元；收入分別為5000萬和8000萬我們認為2014年:①？ 公司主營業務在持續向好的前提下可適當享受比零售股更高的溢價可給予25倍PE，即這一塊市值為281.75億；

　　②考慮到彩夢科技業務未來可與移動轉售業務及線下業務的融合，可給予30倍PE，即這一塊市值為12億；③新收購的機鋒網業務我們參考百度19億美元買91無線:19億美金即116億人民幣收購時，91無線2012年收入約2.8億元，公司2012年收入為2829.95萬元，可與說差了10倍，但由於公司收入基數低理由享受更高溢價，因此給予這一塊市值溢價50%，即可換算市值為116 億元*2829 萬/2.8 億*150%=17.4 億元

　　因此公司合理總市值可達311.15 億元，我們認為公司中期合理價格為31.14 元，維持公司“推薦”評級。[NT:PAGE=$]

　　理邦儀器(行情,問診):POCT注冊證如期獲批，新品上市逐步兌現

　　公司公告:POCT血氣生化系列產品獲得產品注冊證

　　公司近日公告，已獲得了廣東省食品藥品監督管理局頒發的血氣生化系列產品的《醫療器械注冊證》，獲得注冊證的產品包括“血氣生化分析儀”、“血氣生化質控液”、“血氣生化測試卡”、“血氣生化試劑包”。獲批時間完全符合我們預期。

　　首個高階產品上市，打開公司POCT藍海大門

　　此次上市的POCT產品為血氣生化分析儀，產品名稱為i15，主要用於分析動脈血中的血氣、電解質及部分生化指標。傳統的血氣生化分析儀，如丹麥雷度的ABL800等儀器存在較為昂貴、占地較大、試劑包必須在限定時間使用完等不足。而公司的POCT血氣生化分析儀價格合理、便於攜帶和維護、耗材單次使用且常溫保存、從進樣到顯示結果僅需30秒等巨大優勢，有望得到較大推廣。同類產品僅有雅培、西門子等4-5家醫療診斷龍頭企業掌握，具有極高技術壁壘。產品名稱i15表明可以進行卡槽硬體可實現15項檢測，公司將會在血氣、電解質及部分生化分析基礎上補齊檢測項目，並實現組合的最佳優化，充分滿足臨床檢測使用。此前該產品已於6月取得歐盟CE認證，目前正在進行美國FDA認證。今年4季度該產品開始銷售，預計實現1千萬元收入，明年有望實現5千萬以上收入。同時該產品為典型的“封閉式儀器+專用耗材”的黃金模式，未來隨著儀器鋪貨完畢，耗材的增長有望給公司帶來更大增長。

　　持續深耕POCT市場，明年心臟標志物POCT產品空間更大

　　公司POCT產品線除血氣分析儀外，在研產品還包括心臟標志物POCT檢測。由於老齡化人口的迅速增加和心血管疾病的持續高發，該產品有望在心梗、心衰快速檢測中發揮巨大優勢。目前市場已有的心臟標志物POCT檢測產品大多為定性的膠體金檢測，定量產品僅羅氏等龍頭企業掌握，但價格極高。公司明年3-4季度有望上市的定量心臟標志物POCT產品有望實現比血氣分析儀更大的收入和利潤。

　　新品研發逐步兌現，靜待業績爆發，維持“謹慎增持”評級

　　我們預測2013-2015年EPS為0.48/0.68/0.96元，對應PE分別為60/43/30倍。考慮公司賬上現金高達10億可用於並購，而目前總市值僅37億元，同時新產品彩超系列和POCT系列上市有望推動業務加速發展，維持“謹慎增持”的評級。

　　風險提示

　　與競爭對手的訴訟風險；新產品上市時間及推廣情況存在不確定性；並購標的選擇的風險。

　　兆馳股份:創新運營模式，擁抱智慧電視新生態

　　公告主要內容:根據公告，9月26日，公司和華數集團、阿里共同簽署三方戰略合作協議，約定充分利用三方資源優勢，在文化傳媒產業打造多方共贏、可持續發展的戰略合作伙伴關係。三方建立一個集數字電視、互聯網、電子商務平臺為一體的新的運營模式，以期創新多樣化的市場營銷模式、終端產品和業務形態，達到各方合作共贏的目標；共同提供視頻、購物、遊戲、社區、可視通訊、全屏協同，打造云計算、大數據的智慧運營平臺，最終提供真正能感知用戶需求的智慧電視服務。同時公司分別與華數傳媒(行情,問診)、浙江華數簽署在杭州網與浙江省網的具體業務運作協議。

　　積極創新商業運營模式，擁抱智慧電視新生態。公司過去采用ODM模式，在傳統電視、DVD等視聽消費電子研發、制造方面具有很強的成本控制和產業鏈優勢，盈利能力一直較高。面對新的智慧電視新生態大潮到來，公司主動創新電視運營模式，與傳媒、電商企業進行合作，謀求從制造向運營轉變，服務與終端銷售相結合。此次合作方式包括但不限於“預存服務費送智慧云電視”，公司將負責智慧云電視機終端的研發、設計與制造，並將華數DVB、OTT、阿里云OS融合為一體整合在智慧云電視終端；負責電視機品牌的授權。首批智慧電視采用“線上銷售”（阿里電子商務平臺）和“線下銷售”（華數傳媒和浙江華數營銷渠道）。兆馳此前已於同洲電子簽署戰略合作框架協議，計劃共同募資100億元，發揮各自優勢，促進同洲電子簽約的10個省份盡快推廣“四屏合一電視互聯網戶戶通工程”，將用戶傳統單向DVB機頂盒升級為同洲“DVB+OTT”的機頂盒。彩電是繼手機之后智慧化大潮新的掘金點，多媒體、互聯網企業紛紛介入智慧電視領域，傳統彩電制造商只有積極謀變，才能在快速變化的行業生態中尋找好立足點，獲得持續的生存空間，擺脫單純傳統制造商的增收不增利的狀態。公司在合作的深度和反映速度上，走在傳統彩電制造企業的前端。

　　維持“增持”評級:公司在LED業務放量同時，積極向智慧電視應用下游拓展深化，創新求變，改變盈利模式單一局面，增強持續發展動力同時，有望帶來估值預期提升。預計2013-2015年EPS分別為0.62/0.77/0.90元，維持“增持”評級。

　　風險提示:新合作模式的效果還有待市場檢驗。