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香港交易所行政總裁李小加在周三發表的個人網志指出，過去數周關於是否需要改變香港現有的市場體制以吸引發行人來上市，以至對投資者保障、股份架構和股東投票權的討論十分熱烈，持不同主張的人各有不同意見，他認為需要作出最適合及有利香港的決定，而公眾利益永遠放在第一位。
雖然李小加在文中未有提到阿里巴巴，但他這篇網志的內容與阿里巴巴 爭取以合伙人管理制度在港上市引起的市場爭議相吻合。訊息人士稍早透露，阿里巴巴已終止與港交所在香港IPO的商討，並擬轉往美國尋求上市。
李小加以夢境寓言故事形式，表達了市場上對市場體制與投資者保障問題的不同聲音，包括代表維護傳統市場體制、要求創新、著重披露、基金投資者、散戶、務實、道德、看重未來和緊守程式等不同人的意見。
其中“程式先生”說，“整件事不關誰對誰錯，也不是說特別股權結構對市場是好是壞，更不是說公司創辦人和進取的對沖基金究竟誰可以創造價值或破壞價值。每件事大家都可以證明有好壞兩面、甚至多方面。”
“這件事關係到審慎程式。香港的《上市規則》非常清晰，如果要修訂條文，必須按照審慎程式進行。如果為了迎合新來者而朝令夕改，我們的公信力便蕩然無存。那麼什麼是審慎程式？就是說，如果公司要求的改變‘有限、適度而且平衡’，又能根據香港現行整體上市機制的條文規定或精神合理地處理，豁免或者批準都可以斟酌。這亦是上市委員會及證監會一直以來的工作之一。”
“另外，我們亦應考慮所行使的酌情權能否歸納為一項先例。這一點十分重要，因為香港是法治之都，監管者需要為將來尋求類似待遇的其他上市申請人劃定一條清晰的法規界線，並仔細闡述劃定這一界線的原因。”“程式先生”說。
“程式先生”還表示，如果要求超出了《上市規則》所許可的有限酌情範圍，那就要經過適當的公眾諮詢之後才可以修訂規則及政策，確保所作的改變經得起時間的考驗。這是香港的優良傳統，必須堅持。
李小加表示，作為港交所的行政總裁，促進和保障交易所股東的利益是其職責的一部分。但公眾利益與港交所股東利益之間發生衝突時，永遠要把公眾利益放在第一位。
他續稱，有關個別公司上市或政策改變的決策並不取決於其本人或港交所董事會。它們均由上市委員會和證監會審議決定，這一決策過程正是為了保障香港的最佳利益。(R01)
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FINT[PFSTBMX,51,5126]
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