德銀：中國投資情緒恐快速惡化 新興市場可加碼台灣

德意志銀行 (Deutsche Bank)  在最新報告中指出，全球新興市場基金今年的表現將由中國驅動。不過，德銀對中國由信貸所推動的增長模式抱持懷疑，認為如果中共未在下個月的十八屆三中全會上，提出重大的改革計畫，投資者的情緒很快就會惡化。

據《Barron"s》報導，德銀建議投資人採取逆向策略，趁現在投資情緒仍處正向時，趕緊先賣出。

德銀認為，新興市場中，應該減持依賴中國的市場，如中國、俄羅斯、巴西與南韓，增持墨西哥、台灣、波蘭與土耳其股票，對印度則是中性／增持觀點。要是油價下跌，後兩者都將受惠。

德銀強調，要是沒有清楚的改革路線圖，人們對中國經濟及金融資產的信心很快會減退。有 2 項關鍵的外部因素，可能改善目前情況。一是已開發國家的經濟增長加速，而提高出口的需求，不然就是油價降低。如果兩者都未能成為現實，投資中國的情緒會很快轉壞，進而拖累新興市場的資產。

投資中國的情緒在 8 月獲得改善，主要是經濟數據正面，讓投資人 9 月持續減低硬著陸的擔憂。iShares China Large-Cap ETF (FXI) 已經從 6 月的低點回升 20%。不過 Capital Economics 也懷疑，這個反彈能否持久。

Capital Economics 主要觀點，認為中國信貸的增速，仍明顯高過 GDP 增速，在其他新興國家中，這都導致後來的金融危機。反彈主要出現在基礎建設支出，也使國營企棊及能源密集的重工業受惠。但是家庭支出並未加快。也就是說，在這薄弱的基礎上，一旦信貸及投資放慢，經濟可能陷入停滯。