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海越股份(行情,問診)：成品油質量升級帶來烷基化裝置發展空間
1. 2014年起汽油全面執行國IV標準
2012年下半年以來，我國部分省份出現了較為嚴重的空氣污染情況。針對國內的空氣霧霾情況，中石化董事長傅成玉曾表示，煉油企業是霧霾天氣直接責任者之一，但深層次的原因還在於我國大部分地區執行的成品油標準還較低，而並不是中石化生產的成品油品質的原因。只要國內成品油標準提高，下游汽油發動機等能配套，中石化完全能生產符合國IV標準的成品油。
2. 國內烷基化汽油存在發展空間
由於我國國產及進口原油來源的關係，我國加工原油的含硫量普遍較高，同時我國汽油最主要的來源是催化裂化（FCC）汽油。隨著我國高硫原油加工量的增加以及FCC技術的普及，汽油含硫量超標及安定性差的現象變得較為突出。目前降低FCC汽油中硫含量的常用技術有催化加氫、催化氧化、分餾、堿液處理、再裂化重汽油等。但由於傳統的加氫脫硫技術受資金和氫氣源的限制，開發生產清潔汽油的非加氫精制技術具有重要意義。
3. 海越股份建設烷基化項目（工業異辛烷）
海越股份在建項目“138萬噸丙烷和混合碳四利用項目”，其中項目一期工程包括60萬噸/年工業異辛烷、60萬噸/年丙烷脫氫（PDH）項目、3.5萬噸/年甲乙酮項目。根據公司的項目規劃，異辛烷裝置的產品為52.52萬噸的工業異辛烷，PDH項目的產品為17.53萬噸丙烯及30萬噸聚丙烯。
4. 盈利預測與投資評級
隨著公司工業異辛烷、PDH等項目的逐漸建成投產，公司有望從貿易型企業轉型成為生產型企業。隨著未來公司項目產能的逐漸釋放，公司收入利潤有望穩定增長，有望成為收入達到百億規模的石化企業。我們預計公司2013~2015年EPS分別為0.23、0.94、1.55元，按照2014年EPS以及22倍PE，我們給予公司20.68元的6個月目標價，維持“增持”投資評級。
5. 風險提示
在建項目進度不達預期的風險；產品及原料價格大幅波動的風險；企業的轉型風險；國內成品油品質升級進度。（海通證券(行情,問診)）
青松股份(行情,問診)：松節油預計仍有提價空間，公司原料采購成本低，對業績有正面影響
9 月12 日，我們對進行了實地調研，得出以下結論。
松節油價格一周之內從1.5 萬元/噸飆升至1.7 萬元/噸，漲價速度超預期，預計仍能漲價，看好庫存收益。近期的松節油價格自七月底開始持續暴漲，自我們上一篇研究報告外發后短短幾天，松節油價格又繼續攀升到1.7 萬元/噸，周漲幅2000 元/噸。目前松節油價格已經達到了我們之前1.6 萬元/噸以上的判斷，漲價速度超過我們的預期。由於基本面短期內未有明顯變化，我們仍然維持原有的判斷——9、10 月松節油價格還將繼續上漲。如果公司樟腦等產品的提價勱作能夠及時有效跟進，市場需求有效傳導，公司前期大量低價原料庫存將會提供豐厚的庫存收益。我們預計公司今年業績將會增厚2000 萬元以上（暫不調整盈利預測）。
公司松節油的采購成本低於同行，對業績影響正面。公司相比於同行業公司的松節油采購體系較為完善，在廣西和云南設有采購基地，到松節油生產廠家直接購買松節油后通過汽運存儲在采購基地，之后通過自備罐車和鐵路專用線運輸到建陽。而其他樟腦生產企業尚無自己的鐵路專用線和自備罐車，只能通過貿易商采購、儲運。因此，公司的松節油采購成本較同行要低。這對於公司業績的影響將會是長期、正面的。
公司未來的發展方向仍然是完善產業鏈。公司未來幾年將會主要拓展以下四個方面：①繼續擴大現有產品樟腦的產能，進一步提高占有率；②完善松節油β-蒎烯深加工的香料產業鏈；③完善樟腦磺酸下游醫藥中間體/原料的產業鏈；④加快樟腦、冰片等終端產品的“樟腦制品及日化產品綜合項目”的開發建設。
暫時維持原有的盈利預測與投資評級。出於保守的風格，我們仍然暫時維持2013-2015年EPS 0.30 元、0.37 元、0.48 元的預測和“買入”的投資評級。
風險提示。松節油價格下跌的風險，公司產品價格提價低於預期的風險。（民族證券）[NT:PAGE=$]
中國國旅(行情,問診):海南若發展博彩，公司參與和受益概率大
如果海南試運營博彩業，建設大型綜合實體博彩場所，國旅參與的概率較大：
（1）試運營博彩，在我國沒有先例；作為試點，“可控”、“可收”很重要，因此，讓央企來參與和主導，是合適的。
（2）國旅在海棠灣的項目占地面積達770畝，項目足夠大，地理位置好，擁有很好的條件。
（3）國旅具備把博彩業發展好的資金實力。國旅盈利能力強，預計2013年經營活動凈現金流約15億元；目前賬上現金約70億元；基本無有息負債，債務融資能力強；擁有資本市場的便捷融資渠道。
（4）在牌照限制的情況下，博彩業利潤豐厚，不亞於免稅業。在巨大利益面前，各方需要達成利益平衡，中央跟地方共同參與的政策安排是較為合理的（諸如目前的海南免稅業，國旅進駐，給地方也發一張牌照），而國旅代表中央，是比較合適的。
如若海南真放開博彩，且國旅參與，則對國旅的影響很大（雖然幅度難以估算）——澳門的主要博彩公司，市場接近甚至超過1000億元。
后續亮點不少，維持“買入”，目標價45元。我們預計2013-15年權益利潤分別為13.2、14.7、18.5億元，對應EPS 分別為1.35、1.50、1.89元。后續的投資亮點較多：除了海南放開博彩外；海棠灣項目即將開出；后續政策仍有優化空間（如海南政策調整、進境免稅店開設、市內免稅店國人購物放開等）。我們重申“買入”，按14PE 30倍，目標價45元。
風險提示：國內稅收制度變化，宏觀經濟大幅向下，中證網報導的真實性。（海通證券）
金龍機電(行情,問診)：現實骨感，預期仍待兌發展
報告觀點：受限用工問題，主營微特電機尷尬兩難：目前微特電機產品線依然是公司營收中占比最大的部分，公司上市以來，發展重心逐步側重於SMT類電機，產能亦在國內智慧終端的微特電機市場占據了一定比重，發展形勢良好。但近年來，母公司用工為浙江省本地用工荒所限，產線招工情況很不樂觀，直接影響企業開工率和接納訂單能力。好在公司淮北分廠與云南分廠投產在即，有望緩解母公司當下的燃眉之急，但目前開工率較低的境況可能還會持續一段時日。
觸屏貼合下游競爭激烈，上游延伸提升盈利水平：公司的觸控類產品主要以貼合加工為主，在目前國內激烈的市場競爭環境下雖然營收保持穩健增長，但毛利水平下降較快，公司為提升自主客製化生產能力與盈利水平選擇向上游ITO電容觸摸屏Sensor領域拓展。但近來GG類觸屏市場空間被各種新材料新技術逐步擠占，公司在這個領域的成長會面臨比較激烈的競爭，天花板效應可能會提前顯現。
蓋板玻璃與攝像組件年內尚無法落地：以目前情況來看，蓋板玻璃和攝像組件部分年內還很難達到成熟量產供貨的水平。近年來消費電子零組件產品領域競爭激烈，未來的不確定因素還較多，本文亦暫不對其做太多深入分析。
投資建議：整體而言公司目前的表現與市場先前的預期有一定差距，SMT微特電機與蓋板玻璃的項目的落地都比預計遲緩。我們以當前狀況預計公司2013-2015年EPS分別為0.117、0.157、0.192元，中長期維持增持評級，但建議投資者謹慎對待。（財通證券）[NT:PAGE=$]
恒泰艾普(行情,問診)：板塊版面明晰，堅定綜合油服戰略
公司管理層並未牽連此次“中石油”反腐事件受調查人員，公司經營不會受到負面影響。石油天然氣作為國家經濟發展的基礎能源其供給需要得到保證，我們認為能源生產計劃不會因“中石油”反腐事件而受到負面影響，相應的生產開支也需要得到保證。長期而言，市場化是上游資源開發的趨勢，將有利於公司此類具有技術實力、經濟效益和競爭實力的民營油田設備與服務企業獲得更為公平的競爭環境。
公司的兼並收購自始至終服務於“綜合油服”的戰略目標，現已成功版面勘探開發軟件、油田設備、油田服務和油田資源四大板塊，未來發展將基於這一版面展開，圍繞戰略目標不斷充實強化。
整合勘探軟件及技術服務板塊，強化“一專”能力。隨著EPoffice 勘探開發一體化軟件平臺研發及本部與博達瑞恒研發銷售培訓業務整合的完成，軟件板塊作為公司“一專多能”定位中的“一專”，競爭力將得到質的提升。
設備與服務板塊將承擔公司“加粗”“加長”戰略，進一步充實強化。廊坊新賽浦通過收購太平洋(行情,問診)遠景石油技術公司已實現業務從設備向服務的延伸，“加長”測井產業鏈。西油聯合作為服務板塊中心，現專注於三高井維保、水平井開發設計與設備整合服務。從公司整體戰略考慮，我們認為其鉆完井綜合服務能力需得到進一步完善，而西油聯合有望成為“加粗”服務板塊的平臺。
收購安泰瑞，驗證綜合油服能力。公司對安泰瑞的定位在於以其為平臺，引入公司現代科學的開采規劃思路，完成從地質勘探到鉆完井等一體化開發方案的設計於實施，驗證公司綜合總包服務能力，並為后續開發形成示范效應。
評級面臨的主要風險
兼並收購進度低於預期
估值
我們堅定看好公司后續擴張與行業整合能力，調整2013-15 年每股盈利預測至0.44 元、0.60 元和0.74 元，考慮未來持續外延發展的可能，上調目標價至24.00 元，對應40 倍2014 年市盈率，維持買入評級。（中銀國際）
西部建設(行情,問診)：獲得實際控制人資金支援
資金到位后公司規模擴張將加速
公司在重組完成后計劃進行規模擴張，有較強的配套資金需求。公司擬以不低於 12.12 元/股的價格非公開發行股票募集約 6 億元的配套資金。此次收到中國建筑(行情,問診)工程總公司 8 億元的資金支援，將消除公司高速發展所面臨的資金壓力，在資金到位之后公司的規模擴張有望加速，實現業績的高速增長。之前公司擬投資 3.52 億元增加 22條生產線，新增產能近 1000 萬方，這些新增生產線主要通過新建的方式進行，同時包括收購和租賃的方式。此次獲得 8 億資金，保守估計將為公司新增 2000 萬方產能，有助於公司實現其到 2015 年混凝土銷量 4800 萬方的目標。
依托大股東大力支援，公司發展前景廣闊
公司大股東中國建筑每年消耗混凝土 1 億方左右，對旗下混凝土產業的拉動效應巨大。公司在重組完成之后已經成為中國建筑推動混凝土業務的平臺公司，發展前景廣闊。公司受益於大股東的巨大需求、商混需求增長及行業集中度提高，未來兩年將是公司的高速發展期。公司計劃到 2015 年實現混凝土銷量 4800 萬方，完成營業收入 150 億，凈利潤 7.6 億。
盈利預測與估值
繼續看好公司受益於大股東的資金以及市場的快速擴張能力，以及公司核心區域之一受益於西部大開發的需求增長。我們預計公司2013-2015 年收入 83.85 億元、102.33 億元和 121.11 億元，歸屬於母公司的凈利潤分別為3.71億元、 4.41億元和5.13億元。對應EPS0.80、0.94 和 1.10 元。維持“買入”評級。（中信建投）
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