券商機構晚間推薦10只潛力股（9月18日）

　　廣深鐵路(行情,問診)：改革政策落實有望帶動價值重估

　　首次覆蓋給予 “增持”評級。鐵路改革包括盤活土地、運價市場化等政策為公司提供大幅提升盈利能力的機遇，公司估值空間也將打開，首次覆蓋給予“增持”評級，目標價4.4 元，對應1.2 倍市凈率。若不考慮客貨提價及盤活土地影響，預測公司2013-15 年每股收益分別為0.20、0.21、0.22 元。

　　盤活土地政策落實有望帶動價值重估。國務院33 號文明確支援鐵路盤活土地，公司閑置或利用率低的土地資源有可能實現增值。鐵路改革進度快於預期，預計盤活土地政策細則也將較快落實。日本JR East在車站及周邊開發物業，非運輸業務營業利潤占比33%；港鐵公司采取“地產商承擔建造費用、雙方利潤分成”模式，非運輸業務EBITDA 占比60%；公司多元經營收入占比僅7%，發展空間很大。擁有1181 萬平方米土地使用權，賬面原值僅7.9 億元，若其中10%面積可供開發，參考廣州南站核心區地塊出讓價格重估這部分土地價值，預計每股凈資產可增厚1.6—3.3 元。

　　顯著受益於鐵路客運價格上調。國鐵客運18 年未提價，鐵路政企分開后，客運價格存在大幅上調可能。公司長途車業務參照國鐵定價，有希望跟隨國鐵運價上漲。公司業績相對客運提價的彈性系數約為2.8 倍，將受益顯著。公司同樣受益於鐵路貨運價格市場化進程，業績相對貨運提價的彈性系數約為0.8 倍，我們判斷鐵路貨運價格有可能維持每年小幅提價的節奏。

　　風險提示：客運分流，貨運量下滑，政策落實低於預期。（國泰君安）

　　成飛整合(行情,問診)：期待新能源政策對公司鋰電銷售的拉動

　　公司模具業務穩步增長

　　公司上半年，汽車模具和鋰電池產品的銷售均有增加，營業收入同比增長25.63%，但由於子公司中航鋰電正處於投建期，財務費用、銷售費用等均有所增加，因此，中航鋰電池業務目前處於虧損狀態。通常情況下，模具業務主要受車廠新車型開發計劃和采購習慣影響，一般下半年各項產品銷售比上半年略好。整體來看，公司模具業務穩步增長，鋰電業務今年或拖累整體業績。

　　中航鋰電是公司未來的亮點，也是集團大力支援的業務

　　中航鋰電產能在1.2-1.5億AH，產能利用率約50%，目前市場需求較為分散，同時也造成了"生產小批次"、"多品種"的典型特征，更換工裝較為頻繁，因此實際可達成產能比額定產能低。目前中航鋰電杭州電動汽車租賃項目是杭州市政府提供政策支援，中航鋰電配套鋰電池給電網運營商，因此這急需政府政策上有進一步動作。而現階段杭州市該項目的推動是低於市場預期的，期待2014年有新政策出臺。

　　儲能項目為后期公司發展助力

　　儲能正成為新能源領域投資的風向標，該產業必將迎來行業的快速發展階段，儲能項目的特征是單個訂單量相對較大，但單個項目驗收時間長，所以采購鋰電池的間隔周期亦較長，而該類客戶的訂貨量波動較大，因此業績釋放期不確定。目前公司正在與中國電網合作，但業績釋放時間周期會較長。

　　盈利預測與投資建議

　　整體來看，公司模具業務循序漸進、穩步發展，鋰電業務尚不能盈利給公司總利潤帶來影響，隨著國家新能源政策的出臺，以及公司銷售力度的增加，中航鋰電子公司將會有較大的提升空間。預計2013 到2015 年EPS 分別為0.14元、0.17 元和0.20 元，給予公司“中性”評級。

　　風險提示

　　新能源政策推廣不及預期。（民生證券）[NT:PAGE=$]

　　上汽集團(行情,問診)：邁出股權激勵/治理機制改革的重要一步

　　影響:股權激勵的一大步，體制機制改革的重要一步

　　1、我們認為該方案最直接的影響是以漸進/迂回的方式實現了對管理層和核心員工的股票激勵。隨著激勵計劃的持續執行，激勵對象將在幾年內獲得上億市值的上市公司股票（未考慮股價上漲）；

　　2、更重要地，表明成為上海市國企體制機制改革的重要試點，在未來幾年加快推進新一輪國企市場化改革的大背景下，公司在體制機制改革和公司治理方面有望不斷推出創新性舉措；

　　3、股票激勵及未來的體制機制改革將從兩個方面大幅提升公司價值：1），管理層利益與股價表現更一致， 業績釋放與基本面表現更一致；2），中長期看公司的運營效率/投資合理性及市場競爭力有望明顯提升。

　　投資建議: 見微知著，股價低估+業績釋放動力+中長期體制機制改革，強烈建議買入上汽/華域

　　上汽/華域目前的PE/PB 估值不僅是A 股汽車行業最低，也是全球大型整車/零部件公司中估值最低的，這明顯與中國汽車市場的增長及上汽/華域的市場地位/盈利能力表現是不匹配的，反映了投資者的謹慎情緒和市場風格的極大偏離，從中期看是嚴重低估的。

　　本次股票激勵方案的實施使上汽/華域一年內的業績釋放動力明顯增強，且上海通用/上海將在明年下半年開始迎來新一輪產品更新期，內生增長動力可期；未來更多的體制機制創新和改革將大幅提升公司的中長期盈利前景。

　　強烈建議投資者買入上汽/華域；同時繼續強烈推薦業績高速增長確定/未來有望從國企改革中受益的長安汽車(行情,問診)。預計上汽集團2013-2015 年EPS 為2 元、2.35 元、2.7 元，目標價20 元。（中信建投）

　　山西汾酒(行情,問診)：或三季報見底，明年應比今年好

　　竹葉青因產品定位問題，上半年銷售同比下降

　　竹葉青還是沒有考慮好定位等問題，竹葉青銷售公司還在摸索如何定位如何營銷，過去還是以汾酒的思路在做，但是保健酒和白酒還是不同的，因此方法還是沒有摸索清楚。全年竹葉青跟去年持平倒是沒有問題，預計今年可完成7000-8000 噸左右。

　　銷售人員激勵與過去比有很大改善，但與部分民企比尚有差距

　　銷售人員的激勵考核與廠部人員不一樣，廠部人員主要是定性考核，差距拉開難度比較大，但銷售人員是定量考核，直接跟業績掛鉤，量化考核比較容易。從去年薪酬上來看，干得好20 多萬，不好的7-8 萬，總體上與過去相比好了很多，但與有些民營企業比可能還有差距。

　　盈利預測與投資建議

　　山西汾酒作為老四大名酒，品牌底蘊深厚，而清香鼻祖，產品有差異化，在市場競爭中有一定的壁壘。近幾年，公司在名酒復興的大戰略規劃下，梳理產品線，開疆拓土，公司發展已處在良性軌道上。2013 年因受三公消費限制影響，上半年業績小幅下滑。下半年，我們認為三季報見底后，四季度將逐步改善，2014 年在新的基數上應該能繼續保持平穩增長，建議投資者在三季報后積極關注。我們預測公司2013/13/14 年EPS 分別為1.91/2.35/2.84 元，對於當前股價PE 分別為11. 17/9.09/7.51，維持公司“買入”評級。

　　風險提示

　　宏觀經濟形勢繼續惡化；國有企業機制，員工動力不足。（國海證券(行情,問診)）[NT:PAGE=$]

　　浦發銀行(行情,問診)：設立自貿區分行，更高的起點與定位

　　投資要點

　　設立自貿區分行將意味著更強的功能和更高的定位。目前，浦發在自貿區的外高橋(行情,問診)、南匯、臨港設有三家支行，均隸屬上海分行，而自貿區分行成立后，三家支行將直屬自貿區分行管理，且自貿區分行歸總行領導直接負責。我們認為，自貿區分行設立后，無論是業務審批權限、還是人力網點設定均獲得全面升級，此舉表明浦發對自貿區業務的重視程度非常高，即自貿區分行擁有更強的功能和更高的起點與定位。

　　公司在自貿區設立分行有望獲得首批試點資格的充足信心。根據媒體報導，9 月20 日各家銀行上報的上海自貿區試點方案將匯總到央行，由央行擬定試點銀行和試點方案后，上報國務院批準。首批試點銀行可能不超過兩家。我們認為，在試點名單尚未確定之前，浦發就表態將設立自貿區分行，顯示了浦發對獲得試點資格的充足信心。

　　首批試點銀行入圍概率大，預計將最受益於自貿區業務。我們認為，作為國內4 家已獲得離岸業務牌照的銀行之一，浦發在過去十幾年已積累了多數同業所不具備的經驗，本次獲得首批自貿區試點銀行資格的概率較大。如果能夠試點資格資格，其先發優勢將進一步增強，由於具備本土優勢和較高的上海業務占比，我們認為浦發有望成為自貿區業務最受益的銀行。

　　財務與估值

　　我們維持浦發銀行2013-2015 年每股收益預測為2.06、2.36、2.74 元，每股凈資產為11.03、12.77、14.80 元。維持2013 年1.0 倍PB 估值，對應目標價11.03 元，維持買入評級。

　　風險提示

　　經濟超預期下行導致資產質量加速惡化；利率市場化步伐進一步加快。（東方證券）

　　北陸藥業(行情,問診)：2013年醫藥秋季規則會紀要

　　近期，我們在北京舉辦了興業證券(行情,問診)醫藥生物行業2013 年度行業高階研討會，邀請到新華醫療(行情,問診)、雙鷺藥業(行情,問診)、瑞康醫藥(行情,問診)、樂普醫療(行情,問診)、常山藥業(行情,問診)、麗珠集團(行情,問診)、北陸藥業、舒泰神(行情,問診)和湯臣倍健(行情,問診)等多家上市公司管理層與投資者進行交流，現將部分企業交流情況匯總。

　　本篇為北陸藥業交流紀要。

　　盈利預測：總體而言，我們認為公司所處的對比劑行業屬性較好（細分市場增速較快，品種競爭結構良好，終端不存在濫用），公司今年雖然面臨行政降價、營業外收入減少和基藥招標的壓力，但公司發展戰略清晰，營銷逐步改善，其在對比劑、內分泌、神經等多個領域也有較好的儲備品種，是值得中長期關注的中小市值醫藥企業。預計2014 年隨著二線品種的放量，公司有可能迎來新一輪加速增長期。我們預計2013-2015 年EPS 分別為0.24、0.31 和0.41 元，繼續維持“增持”評級。

　　風險提示：新產品推廣慢於預期、招標價格降幅超預期。（興業證券）[NT:PAGE=$]

　　泰格醫藥(行情,問診)：定向增發對核心人員進行激勵

　　以定增方式向公司高管和核心人員進行股權激勵。公司今日發布公告，擬對高層管理人員、核心技術人員共計173 人以定向增發方式實行股權激勵，以草案公布前30 個交易日內平均收盤價54.57 元授予激勵對象300 萬份股票期權，占公司股本總額的2.81%，分兩次授予給激勵對象。首次授予270 萬份，預留30 萬份。

　　14 年攤銷費用較大，實際利潤增長超過38%。本激勵計劃首次授予的股票期權分為13-15 年三期行權，以2012 年營業收入2.5 億元和凈利潤0.67 億元為基數，13-15 年收入同比增長為26%、27%和28%，凈利潤同比增長為30%、31%和32%。預計13-16 年攤銷的費用分別為293、1062、643 和291 萬元。

　　業績要求低於市場的預期，維持增持評級。CRO 行業不同於其他醫藥行業，員工是為公司創造價值、為國際醫藥企業提供外包服務的根本，也是保證外包服務質量和連貫性的重要基礎。目前國內多數CRO公司規模較小，人員流動較大，此次激勵對象是公司創造利潤的核心，公司的市場占有率在近年來逐漸提高，競爭優勢主要在於成本優勢，此時大規模、廣面積的推廣股權激勵，是公司用另一種方式對員工收入的補償，更是以期權方式穩定人心並提升公司業績。我們預計公司13-15 年EPS 分別為0.86、1.15 和1.54，同比分別35.80%、32.97%和34.08%，對應估值分別為63、48 和35 倍，鑒於公司的成長空間和發展思路，公司將可能成為國內CRO 行業的整合者，維持增持評級。（宏源證券(行情,問診)）

　　杰瑞股份(行情,問診)：能服業務漸入收獲期，目標千億市值

　　四大動力驅動，未來三年業績復合增速 45%以上

　　國內致密油氣、頁岩氣及高應力儲層原油開發帶動設備持續增長。中短期受益石油增產、致密油氣開發；中長期頁岩氣如大規模開發，需求將爆發式增長；“水平井+壓裂”應用將持續上升，帶動設備需求。

　　承接國際中低階石油裝備產能向中國轉移，出口提速。

　　市場化導致民營能服面臨歷史性機遇，公司服務收入明年起有望快速增長。市場化改革加快，中國民營能服進入歷史機遇期。公司已具備產業鏈版面、人才、資金、技術等多重利器，能服崛起只待“東風”。

　　“大市值”造就產業鏈橫向拓展“加速度”，顯著增強長期競爭力。

　　“二次創業”漸入收獲期

　　公司從設備制造向服務轉型可視作“二次創業”。我們認為，隨著過去2-3年的版面和積累，公司能服業務正在進入收獲期，未來服務及設備業務的年收入均有望達到100 億/年。

　　目前 400 億元的市值是“二次創業”的起航點，下一目標1000 億元！

　　業績預測

　　預計 2013-14 年全年收入約為38 億、58 億。考慮定增攤薄的影響，每股收益分別至1.75、2.51 元/股，對應PE 分別為39、27 倍，維持“推薦”評級。

　　風險提示

　　2014 年能服業務推進速度慢於預期。（長江證券(行情,問診)）[NT:PAGE=$]

　　駱駝股份(行情,問診)：汽車啟動電池 確定性的成長行業

　　公司成長的要素：1、行業成長空間2、行業成長速度3、公司在行業中的地位。鉛酸蓄電池行業在以上三點均遠勝汽車其它子行業。

　　鉛酸蓄電池行業成長空間高於基於銷量的汽車子行業。假設中國未來汽車保有量在5 億輛，最大年銷量5000 萬輛，則基於銷量的零部件企業仍有2.5 倍增長空間，而鉛酸蓄電池行業售后板塊是目前的約5 倍，配套板塊是目前的2.5 倍，綜合為目前的3.9 倍，若考慮到AGM 電池推廣，有望達到目前的8 倍，遠超基於銷量的零部件子行業。

　　鉛酸蓄電池行業成長穩定性高於基於銷量的汽車子行業。目前售后替換市場約占到汽車啟動鉛酸蓄電池行業需求的65%，由於售后替換的剛性增長，鉛酸蓄電池行業可以在銷量0 增長的環境下仍實現正增長10%以上，以2013-2015 年為例，假定13-15 年汽車銷量增速分別為12%、4.4%、4.4%，則同期鉛酸電池行業增速為16.4%，13.1%，10%

　　AGM電池空間巨大。目前單只AGM 電池價格約為傳統膠體電池的2-3 倍，由於啟停系統總成本不超過1000 元錢，但節油達到4%，因此我們判斷未來啟停系統的大規模裝配只是時間問題，理論上蓄電池行業因此將增加2-3 倍市場空間。

　　環保壓力帶來集中度提高。隨著環保要求提高，鉛酸蓄電池產能將形成向龍頭集中的趨勢，未來小作坊的逐步淘汰更有望帶來價格的提升

　　投資評級：買入。我們認為作為鉛酸蓄電池行業唯一的成長股，應該給予至少20 倍估值，三個月目標價15 元，一年目標價18 元。（宏源證券）

　　蘇寧云商(行情,問診)：大規模開放平臺，客戶體驗決定成敗

　　開放平臺內容：布了開放平臺戰略，12 日正式上線，已經簽約的第一批300 家商戶已投入經營。新的平臺的4 個核心特點是：雙線開放、統一承諾、精選優選和免費政策。即實行全品類招商，日用百貨類商品平臺年費、技術服務費、傭金全免，同時加強商戶甄選和管理。首批入駐商戶5000 家，計畫2013-2015 年分別達到1 萬、5 萬和10 萬家。

　　蘇寧平臺的優勢和劣勢：優勢：1）低廉的上線費用有利於吸引更多商家，迅速增加SKU，進而帶動網站流量。2）公司倉儲和物流建設相對完善，年內24 個物流基地將投入使用，2014 年將完成全部60 個物流基地的建設，給予商戶的存儲和配送更多選擇。3）全國1614 家實體店可以配合網店進行配送、提貨和體驗服務。劣勢：平臺建設滯后，消費者體驗方面欠缺，主要緣於公司網購業務起步較晚，外包給IBM 建設也難以快速實現消費者回饋和平臺改善的良性互動。

　　總結：蘇寧易購平臺業務日用百貨商品傭金全免規則有利於迅速提高網站SKU，進而帶動蘇寧易購的客流量，提高商品的銷售額，改變公司電商業務集中在大家電造成的客戶重復購買率較低問題。但是購物網站能否留住消費者，除了商品的豐富程度外，購物、付款和物流的便利程度更是消費者要考慮的主要問題，也是公司在同類企業中的短板。此次公司大規模開放平臺招商的方向和思路正確，但后續的平臺建設，包括大規模的客戶和商品資料的收集，以及用戶體驗的改善仍然在未來一段時間決定公司電商業務的成敗，否則難免體驗不過關帶來的客戶流失風險，仍然需要投資者積極跟蹤。

　　盈利預測：由於平臺業務基本不收取傭金，所以短期對公司的利潤沒有明顯的影響，但是如果能夠實質穩定的提高網站流量，長期在廣告和物流等方面仍然有希望給公司帶來新的利潤增長點。我們暫不調整未來兩年的盈利預測，短期公司利潤仍然受到雙線同價的影響，面臨毛利下降的風險。預計2013 和2014 年將實現凈利潤10.8 和6.6 億元，分別同比減少59.7%和38.8%，EPS 為0.146 和0.089 元，對應的PE 為72.9 和119倍，短期公司受各種訊息影響累計了較大漲幅，維持中性的投資建議。（群益證券）