傳分拆屈臣氏 和黃股價飆至近6年新高 券商齊喊進

市傳和黃(0013-HK)擬於1年至1年半後，分拆旗下屈臣氏集團上市，集資800億元(港元，下同)。和黃發言人昨接受查詢時不作評論，但透露百佳策略評估方面已收到多個買家的意向書。和黃受賣資產消息刺激，股價昨急升3.3%，收報95.95元，為2007年10月以來，近6年的收市新高，成交亦增至12億元。

和黃董事總經理霍建寧及財務董事陸法蘭，昨日下午4時後先後到達長江中心，但並無回應分拆事宜。

《星島日報》報導，屈臣氏若落實分拆，究竟值多少，甚受市場關注。瑞信認為要視乎分拆包含甚麼資產，若只是將屈臣氏亞洲業務上市，以2012年市盈率30倍計，市值只有1224億元。若以全球屈臣氏集團零售業務計，市值則有3015億元，但當中也包括百佳在內。和黃每股零售業務攤佔約35元，若分拆則可釋放每股價值至59元之高。

瑞銀報告指出，屈臣氏佔和黃資產淨值30%，以2014年預測除稅、利息、折舊與攤銷前盈利(EBITDA)的14倍計算，屈臣氏市值則為2060億元(當中包括值190億元的百佳)。

瑞維持和黃「買入」評級，目標價105元不變。瑞銀坦言，對和黃可能分拆屈臣氏上市感意外，但相信有關行為能體現和黃的實質價值，對市場亦屬利好消息。

渣打證券認為，電能(0006-HK)分拆港燈上市能釋放資產價值，亦有利該公司在海外收購，給予目標價81.8元。電能周一急升後昨日回吐，跌1.4%，收68.4元，投資者反而轉炒母公司長建(1038-HK)，長建昨升2.1%至54.9元。渣打證券相信，分拆港燈之後，電能有機會派發特別息，最大受惠者亦為長建。

香港《文匯報》報導，金利豐研究部執行董事黃德几表示，消息若果屬實，對和黃的股價是好事，因為百佳及屈臣氏等零售業務，高增長期已過，每年的純利增長率可能只剩個位數，既然業務已完全成熟，倒不如減持套現，再併購增長能力更大的資產。事實上，多年以來，和黃併購回來的資產都是「價廉物美」。

他認為和黃的套現不是為了減債，而是準備彈藥，在歐洲等地購入廉價又高回報的資產，相信和黃若套得大量資金，股價重回紅底股行列無甚難度，至於可攀至哪處高位，則要視乎和黃買的是甚麼資產。他又指，和黃似乎每年都有「大刁」，有買有賣，資產也不限於香港，未來該集團還有很多項目可以出售，例如碼頭業務。黃德几又估計，未來能源會是和黃的發展重點之一。

按屈臣氏2014年預測EBITDA 14倍計算，其全球市值高達2060億元，是次預測集資規模比和黃於2011年分拆和記港口的集資規模，高出約40至70%，是次集資所得料能將和黃淨負債率減半，至約20%至25%。