周一機構一致最看好的十大金股(名單)

海大集團(行情,問診):2015年增長動力來源於產品力和技術服務

類別：公司研究 機構：海通證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：丁頻，夏木 日期：2014-12-31

我們近期走訪了海大集團，就公司經營情況與發展戰略與管理層進行了交流溝通。我們認為:1）飼料行業在整體經濟環境趨弱的背景下，2015年的競爭形勢依然激烈，但因為定位、運作模式的不同導致的各公司盈利能力差距在明顯拉大。競爭將從簡單的營銷能力比拼進入較為全面的綜合實力比拼的階段。大企業在這段時期有優勢。2）喧囂的叫賣式的營銷將回到競爭的本質--產品力的競爭上。產品力的強弱取決於采購能力、配方技術和管理效率，海大集團在這三方面均不弱。3）2015年，預計公司飼料銷量整體增速20-25%，增長來源於各品種穩健增長，把握較大的是禽料和特種料，從區域上看，華中地區將繼續又快又好的表現，華南地區在2013年下降、2014年持平的基礎上，2015年將迎來增長。我們預計公司2014和2015年EPS分別為0.53和0.66元，維持“增持”評級，目標價14.50元，對應2015年22倍的PE估值。

綜藝股份(行情,問診):增資改道汽車天窗光伏電池業務

類別：公司研究 機構：宏源證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：王鳳華，周蓉姿 日期：2014-12-31

公告內容:宏源公司類模板2014年12月29日，公司與韓國周星簽署協議，擬對綜藝光伏進行等比例增資以將其生產線改造為汽車天窗用光伏電池生產線。增資總額1，260萬美元，綜藝股份以現金840萬美元或等值人民幣出資，韓國周星以現金420萬美元出資。雙方均分三期支付，2014年12月31日之前至少支付增資額的20%，2015年3月31日之前，至少支付增資額的30%，2015年6月30日之前，全部支付。增資完成后，綜藝光伏注冊資本將由13，980萬美元增至15，240萬美元，綜藝股份、韓國周星分別持股66.7%和33.3%。

增資引入汽車天窗用光伏電池業務，盤活綜藝光伏存量資產。綜藝光伏主要從事非晶薄膜太陽能電池的生產，由於相關生產線經過長期調試未能如期達到預定驗收標準，現有薄膜太陽能電池在目前傳統太陽能光伏市場的競爭力又相對較弱，因此相關生產線2014年未進行生產。為改善綜藝光伏的經營狀況，盤活存量資產，綜藝股份和韓國周星商議決定改造其生產線，用於生產汽車天窗用光伏電池。

汽車太陽能天窗的應用有望不斷推廣和普及。目前汽車太陽能天窗已在部分高檔轎車上設定使用，其功能主要有:在高溫天氣里，利用太陽能天窗所產生的電力驅動風機，將車廂外的冷空氣導入車內，可大幅降低車內溫度；在寒冷冬季，利用太陽能天窗產生的電力對玻璃加溫，防止結霜；為汽車黑匣子、汽車遠程監控等車內電信設備持續供電；通過太陽能天窗空氣循環降溫功能還可以提高蓄電池的壽命。我們認為，隨著科學技術的不斷進步，汽車太陽能天窗的功能還將不斷完善和提升，未來應用前景廣闊。

風險提示。汽車太陽能天窗推廣低於預期等風險。

盈利預測及估值。綜藝股份正著力將自己打造成為國內最大的彩票設計/銷售商，實現移動互聯夢；培育多年的股權投資項目恰逢上市重估的黃金時點。我們預計，公司2014-2016年EPS分別為0.05元/0.41元/0.52元，對應PE174.2/21.2/16.8倍，維持“增持”評級。

江粉磁材(行情,問診):借力帝晶光電，拓展觸控顯示新領域

類別：公司研究 機構：國海證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：王凌濤 日期：2014-12-31

投資要點:

具備核心技術的觸顯一體化企業:帝晶光電股份(行情,問診)有限公司始建於2004年，是一家一直致力於液晶顯示器件（LCD、LCM、CTP）研究開發、生產制造及銷售推廣的高科技公司，是目前國內主要的液晶顯示器件制造商之一，公司的主要產品包括TFT顯示模組及電容式觸摸屏+LCM一體化全貼合產品，產品可廣泛運用於手機、數碼、車載GPS和平板電腦，擁有多家知名品牌客戶:聯想、華為、康佳、TCL、海信、酷派等。

依托規模優勢，深耕觸顯市場:帝晶光電是目前業內產能規模排名前十的觸顯一體化公司之一。2012年進入觸摸屏領域后逐步開拓了G+F、G+F單層多點、GFF、O-cell、全貼合等觸控模組產品。目前公司已具備年產LCM 5000萬片，CTP1200萬片以上的供應能力。近兩年來觸摸屏行業經歷了一輪殘酷價格競爭，不具備LCM一體化供應能力的小廠出局者眾多，帝晶光電具備較大產能規模並可實現模組全貼合配套，在競爭中占據優勢地位，未來兩年體量與技術優勢將得到進一步鞏固。

雙腿走路，“觸顯+磁性材料”有望扭轉公司盈利預期:根據帝晶光電的業績承諾，其2015年度、2016年度、2017年度的凈利潤將分別不低於10，000萬元、13，000萬元和17，000萬元，我們預估本次增發（股份對價+現金募資）擬新增股本不超過1.55億股，考慮到近兩年來江粉磁材主營業務並不景氣，公司未來的盈利狀況有望借力帝晶得到扭轉。

給予公司“增持”評級。從帝晶光電的技術水平和行業地位來看，公司的可比標的應為ST合泰與宇順電子(行情,問診)。雖然江粉磁材產品結構調整不達預期短期出現一定虧損，但合並后未來兩年有望展現出極佳的發展潛能。我們預計2014-2016年EPS分別為-0.026、0.238、0.307元（以新增股本攤薄后），首次覆蓋，給予增持評級。

風險提示:帝晶光電收購案存在終止或無法獲得批準的可能。

中原內配(行情,問診):產業鏈延伸有望打開顯著的成長空間

類別：公司研究 機構：國金證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：吳文釗 日期：2014-12-31

投資邏輯

全球氣缸套龍頭企業，氣缸套領域具備突出競爭優勢。中原內配已成為全球規模最大的氣缸套生產企業，年產銷氣缸套數量接近4000萬只。公司是全國內燃機標準化技術委員會氣缸套工作組組長單位，在氣缸套材料開發、內表面珩磨技術、表面改性技術開發等方面處於國際領先地位，公司產品已進入通用、福特、奔馳、標致雪鐵龍、康明斯等全球性主流整車廠或發動機廠供應體系，具有眾多優質而且穩固的客戶資源。

氣缸套業務總體平穩增長，國內乘用車市場將是未來最主要增長點。公司國內業務約95%為商用車配套，目前已占據約40%市場份額。公司國外業務80%面向北美市場且主要為通用、福特配套，預計也已至少占據約30%市場份額。由於公司市場份額已較高，預計氣缸套業務總體將隨行業保持平穩增長。公司海外方面將加快拓展歐洲市場。除此之外，公司收購的安徽匯中技術先進，結合公司在氣缸套領域的強大品牌影響力，匯中將有力幫助公司加快拓展國內乘用車市場，有望成為公司最主要的新增長點。

產業鏈延伸逐步推進，延伸至活塞、活塞銷后產值有望顯著增長。模塊化供貨是汽車行業發展大趨勢之一，延伸產業鏈、實現摩擦副產品的模塊化供貨是公司的既定戰略。除主營的氣缸套外，公司產品已延伸至活塞環和軸瓦，接下來將加快延伸至活塞和活塞銷領域。由於現有主導產品在摩擦副產業鏈中產值占比僅約1/3，產業鏈延伸將為公司打開廣闊的成長空間，產值也有望顯著增長。

盈利能力突出，未來有望繼續保持。公司盈利能力近年來穩步提升且已領先同行。得益於突出的行業地位、仍處於低位的原材料價格、領先的成本控制能力，預計公司良好的盈利能力至少有望保持。

投資建議

公司是全球氣缸套龍頭企業，未來該業務平穩增長具有可靠保障，可提供較好的安全邊際。公司當前盈利能力已非常突出，隨著其產業鏈延伸戰略的逐步推進，公司未來成長性也有望顯著增強，是值得中長期看好的穩健型的優質零部件企業。公司當前股價對應2015年約20倍PE，估值存在較好的上升空間，我們首次覆蓋並給予“增持”評級。

風險

汽車行業景氣度下降、原材料價格大幅上漲、匯率波動風險、產業鏈延伸遲緩或經營績效低於預期。

海寧皮城(行情,問診):擬合作開展韓國跨境電商，低估值轉型標的強烈推薦

類別：公司研究 機構：長江證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：李錦 日期：2014-12-31

報告要點

事件描述

公司公告與韓國理智約株式會社簽訂合作意向協議，雙方擬就搭建韓國商品跨境電商平臺開展合作，合作期限3年，且公司為理智約在中國的唯一合作伙伴。

事件評論

雙渠道推進韓國館，乘跨境政策起航。公司本次簽約對象理智約為韓國上市商貿公司，注冊資本45億韓元，占據韓國企業福利消費市場約50%份額，其電商平臺擁有包括文化休閑、生活保障、健康管理等270萬種商品和項目。同時，公司於2014年12月20-22日開展韓國時尚商品博覽會，共吸引2萬多觀眾，達成意向成交金額1.25億元，有40余家品牌展商有意向落戶海寧。我們判斷，2015年公司韓國商品版面將全面鋪開，線下本部六期12萬平米韓國商品博覽會預計於2015年8月開業，線上合資成立的跨境電商平臺預計於2015年秋季投入使用。我們認為，商品及供應商資源在公司多元化業務轉型過程中顯得尤為關鍵，而本次同韓國商貿公司在國內排他性的合作協議，無疑是公司向韓國商品轉型中的一次里程碑事件。以電商模式展開合作，將突破公司實體售賣的地域限制，並且未來有望持續獲益於中韓自貿區協議以及跨境電商政策帶來的稅收優惠。

短期看業績低位企穩回升，長期看多元化業務轉型。我們認為公司在目前時點迎來業績以及戰略雙拐點階段:第一，2013-2014年皮革皮草行業受需求緊縮、廉政政策、暖冬效應等影響，商戶收入、盈利能力均備受考驗，我們認為目前時點，行業調整已經過了最快下行階段，同時通過跟蹤公司項目情況，我們判斷公司2015年業績有望獲得低位改善；第二，公司作為皮革行業商業物業龍頭企業，掌握近3000家商戶資源，本部客流接近600萬人/年，旗下運營有超過180萬平米商業物業，年租金及管理費收入超過15億元。我們判斷，供應商資源、消費者基礎疊加充裕現金流，是公司發展P2P業務以及逐步版面韓國商貿業務的基礎。考慮到公司上市前管理層直接持股，上市后新管理層擬以16.2元/股價格授予股票期權，管理層訴求同公司業績及股價表現實現強綁定，進一步利好公司發展。

投資邏輯:我們預計2014-2015年EPS為0.97元和1.15元，對應目前股價PE為16倍和14倍，同期SW商業貿易/專業市場對應2015年一致預期估值為27倍和21倍，海皮可比估值優勢較為突出，在目前時點公司擁有:業績環比改善+轉型戰略加速+強激勵機制三大看點，重申推薦評級。

中信證券(行情,問診):定增助力資本中介和國際業務發展

類別：公司研究 機構：宏源證券股份有限公司 研究員：易歡歡 日期：2014-12-31

事件:

公司董事會通過決議，公司擬發行不超過15億股H 股，本次發行對象為獨立於公司、非公司關連人士的10名以內的投資者。發行價格不低於定價日前5個交易日公司H股收盤價均值的80%。新募集資金的70%將用於資本中介業務，20%將用於跨境業務發展和平臺建設，10%將用於補充公司流動資金。

報告摘要:

此次融資規模或將達到300億元人民幣左右。按照公司港股最新的收盤價27.75元作為參考，最高發行價選取收盤價，最低發行價選取收盤價的80%，則中信有望通過此次港股定增募集266-333億元資金。若考慮杠桿水平及后續可能的債務融資，按3季度4倍杠桿計算，則公司業務規模（資產端）有望擴大1064-1332億元。

從偏融資型向做市交易型轉變，公司資本中介業務量價齊升。截止目前，公司資本中介業務的規模為1900億，隨著兩融規模的擴張以及其他兩融類業務的快速發展，公司的資本中介業務仍有很大提升空間，同時也因此面臨較大的資金壓力（公司測算的資金缺口為1500億），此次股本融資計劃將有效緩解資金端矛盾，促進資本中介業務量上獲得快速提升。同時公司的資本中介業務正逐步從偏融資型逐步向偏做市交易型轉變，該業務的收益率水平也將獲得較大的提升。

從跨境業務走向國際業務，公司國際化水平逐步提升。相比國際投行，公司的優勢在於其豐富的國內客戶資源，相比較國內同行，公司的優勢體現在其國際化水平和品牌優勢，基於此，公司制定了明晰的國際化路徑，即從國內企業的跨境業務逐步向全面的國際業務過度。當前中信已完成對里昂的收購，建立了重要的國際化平臺，積累了大量的海外機構客戶。此次定增募集資金的20%將用於跨境業務發展和平臺建設，此舉必將進一步提升公司的國際影響力和國際化水平。

投資建議。公司契合當前兩大投資主線:一是加杠桿，做大資產負債表，提升ROE 水平，公司作為行業龍頭，在融資渠道和成本上具有絕對優勢，在資金設定上也有更多更優的選擇余地；二是“一帶一路”所掀起的中國資本走出去的新浪潮，為國內投行帶來的重要發展機遇，作為國際化水平第一的國內券商，公司已經制定了明晰的國際化戰略，並初步搭建了國際化業務平臺，因此公司有望成為“一帶一路”最大受益券商。基於此我們繼續看好公司長期發展，預計14/15年EPS 為0.75/0.87元，維持買入評級。

歐菲光(行情,問診):觸控龍頭，未來看新產品發展

類別：公司研究 機構：長城證券有限責任公司 研究員：袁琤 日期：2014-12-31

投資建議

公司是觸摸屏行業龍頭，出貨全球第一產品，目前全貼合產品占比大幅提升，整體未來增速放緩。公司的攝像頭產品出貨量已經接近國內第一，到2014年4季度有望成為國內第一，並力爭在2016年將攝像頭業務做到全球第一。另外公司在指紋識別等新領域可期，收購融創天下，移動視頻業務構建“硬體+軟件”平臺系統。我們預計2014-2015年收入為190.2億和247.3億；凈利潤7.88億和12.03億；EPS為0.76元和1.17元；對應PE為25.1倍和16.4倍；維持“推薦”評級。

投資要點

觸摸屏產品占比最大，未來增速放緩。公司收入最大的產品是觸摸屏。2014年的中報總收入為83億，觸摸屏相關業務為69億，占比達到80%以上。公司手機觸摸屏出貨量在2013年底已經達到全球第一，目前主要客戶包括三星、中興、華為等國內大廠商。目前智慧手機的滲透率已經很高（60-70%），觸摸屏業務未來的整體增速將放緩。公司觸摸屏業務開始走的是更好的性價比以及國內產業鏈迅速反應的優勢。目前全貼合產品占多數，2014年上半年全貼合產品組合銷售同比增長509.30%，占主營業務收入的比例達55.84%，但由於組件中液晶顯示模組（LCM）的單位價值較高，且其毛利額相對較低，一定程度上拉低了產品的整體毛利率。上半年全貼合產品毛利率為8.25%，而觸摸屏的產品毛利率為21.57%。

攝像頭模組增速較快。公司第二大業務目前為攝像頭模組。2014年上半年占整體收入83億中的11.4億，同比增長1047.67%，占主營業務收入的比例從2013年的3.05%增長到2014年的13.85%；毛利率提高了4.22個百分點到了8.4%，未來隨著攝像頭模組產能的逐步釋放毛利率還將繼續提升。2012年底，公司進入攝像頭領域，目前公司的攝像頭產品出貨量已經接近國內第一，到2014年4季度有望成為國內第一，並力爭在2016年將攝像頭業務做到全球第一。受益於智慧手機、平板電腦、3D 鏡頭、安防需求等因素拉動，目前手機攝像頭模組市場持續放大，預計未來保持20-30%的持續增長。公司曾經是全球最大的IRCF 廠商，在光學領域有深厚積累。2015年公司攝像頭產能有望超過2000萬/月，目前攝像頭業務符合預期，8月出貨近1200萬顆，9月出貨約1400萬顆。目前公司攝像頭業務進展順利，已經成為華為、三星主力供應商之一，持續高增長可期。

指紋識別模組未來可期。公司有望在國內占據絕對領先份額，並完成對前道WL-CSP 封裝的垂直整合，第一期產能有望達到10KK/月。2014年公司正式進軍指紋識別領域，力爭在未來二、三年內在非蘋果陣營做到全球第一，目前收入尚小。

融創天下投資，移動視頻業務，構建“硬體+軟件”平臺系統。收購融創天下，是歐菲光的戰略升級，由硬體制造商升級為軟硬體一體化綜合方案提供商。2014年7月，公司公告擬通過受讓自然人李建華、盧可（轉讓方）持有的德方投資100%的股權的方式，間接收購融創天下100%的股權，約定2014年度、2015年度、2016年度承諾實現的凈利潤分別不低於6300萬元、7500萬元、9000萬元。融創天下具有國際領先的視頻壓縮和傳輸技術，中國移動和央視是目前主要客戶。通過客戶融創天下間接覆蓋2億用戶。通過此次收購，歐菲光將在移動視頻領域建立最完整的產業鏈。

盈利預測與估值。我們預計2014-2015年收入為190.2億和247.3億；凈利潤7.88億和12.03億；EPS為0.76元和1.17元；對應PE為25.1倍和16.4倍；維持“推薦”評級。

風險提示:消費電子減速，新業務拓展緩慢。

中天城投(行情,問診):打造互聯網金融雙平臺，介入大健康產業

類別：公司研究 機構：海通證券股份有限公司 研究員：涂力磊，謝鹽 日期：2014-12-31

事件:

2014年8月15日，公司公告稱，公司決定出資3000萬元投資入股貴陽互聯網金融產業投資發展有限公司，占投資完成后貴陽互聯網金融產投注冊資本6500萬元的46.15%。2014年11月29日，公司公告稱，公司再次以自有資金出資3500萬元（合計出資6500萬元，控股65%），全額認購貴陽互聯網金融產投公司增資擴股。由此，貴陽互聯網金融產投注冊資本增至10000萬元，公司實現了對貴陽互聯網金融產投的絕對控股。該公司經營范圍包括:互聯網金融等科技型企業的股權投資；為政府提供電子政務資源整合；提供互聯網金融外包服務；依托互聯網等技術手段，提供金融中介服務；資訊咨詢（不含限制項目）；投資管理、投資咨詢、投資顧問（以上不含限制項目）；勞務派遣、人員培訓；支付清算系統的研發、技術咨詢、技術服務、技術轉讓；電子數據交換系統的研發、設計；資訊系統整合；計算機軟硬體及輔助設備的研發、設計、銷售；電子商務；網絡平臺開發建設。

2014年8月15日，公司公告稱，公司擬設立全資子公司中天城投集團大健康產業投資控股有限公司，未來將根據業務發展需要適時引進戰略合作伙伴。新設公司注冊資本10億元，經營范圍包括:醫療產品、保健用品、綠色食品、醫療器械、保健器具、休閑健身、健康管理、健康咨詢、藥妝、功能性日用品、個性化健康檢測評估、咨詢服務、疾病康復管理、養老及高階養老服務、托養服務、社區文化創作與管理等。

2014年11月29日，公司公告稱，公司成立全資子公司貴陽金融控股有限公司，注冊資本為17億元。經營范圍:銀行、保險、證券、期貨、基金及類金融的投資、咨詢、管理；資產管理；互聯網金融服務；移動支付；第三方支付業務；房地產開發與經營；住宿；餐飲；銷售煙、酒及預包裝食品；游泳池、健身房、水療房（限分支機構經營）。公司未來將以貴陽金融控股有限公司為平臺，逐步開展各類金融業務。

投資建議:

公司“立足貴陽”，業務逐步涉足地產、金融和健康等產業。公司項目儲備集中在貴州，攫取當地資源的能力較強。目前公司項目儲備合計權益建面1500萬平，沉淀的資源近兩年將陸續進入銷售和結算。貴陽市重點發展科技金融和互聯網金融，公司通過貴陽互聯網金融產投和貴陽金控公司雙平臺介入科技金融和互聯網金融行業，通過設立中天大健康產業公司介入大健康行業。我們預計公司2014、2015年發行后的EPS分別0.97和1.45元，對應發行后的RNAV是18.07元。截至12月29日，公司收盤於11.33元，對應2014、2015年PE分別為11.68倍和7.81倍。考慮公司主業穩定，多元化業務積極開展，我們以RNAV的95折，即17.16元做為目標價，維持公司“買入”評級。

綠盟科技(行情,問診):技術領先、版面未來，成長有望加速

類別：公司研究 機構：海通證券股份有限公司 研究員：陳美風，蔣科 日期：2014-12-31

國家戰略政策推動有望刺激行業需求快速增長。資訊安全大國競爭背景下，我國也將網絡安全作為重要的國家戰略，2014年隨著網絡資訊安全小組的成立，多項政策密集出臺，預計2015年政策力度有望加大，從而刺激行業需求快速增長。

云安全服務需求強烈，身份和訪問管理服務是新興增長點。Gartner 數據顯示2013年基於云的安全服務市場規模為21.3億，而到2017年將達到41億，增速高於整體資訊安全市場。其中又以遠程漏洞評估及身份和訪問管理（IAM），以及云加密產品增速最為顯著，未來年復合增長率將達到28.3%。

云應用加大企業數據安全防護需求，金融和醫療行業數據安全成本最高。企業數據泄露的可能性隨著云計算的應用被加乘放大，Ponemon Institute 調研報告顯示，每增加1%的云端服務，企業核心數據資料外泄的幾率就上升3.1%。金融和醫療行業的數據安全成本高於其他行業70%，且金融行業更易受APT 等新型攻擊威脅。

長期積累的安全知識庫是公司核心競爭優勢來源，公司在多領域技術領先。公司多年來在入侵防御系統、抗拒絕服務、遠程安全評估、漏洞掃描，Web 及應用防護系統等方面有深厚積累。根據IDC 統計，公司2013年在這些領域均占據市場份額第一，並在國內安全軟件廠商競爭力展望中排在首位。

公司云安全戰略契合行業發展方向，有效利用技術優勢形成產品差異化。公司核心技術產品占收入比重不斷提升，其安全產品可滿足客戶應用難識別、流量不可控等差異化安全需求。公司加大對金融企業客戶的開拓力度，並收購億賽通等企業版面大數據安全領域，拓展企業云安全資訊安全產業鏈。

盈利預測與投資建議。我們預測綠盟科技2014~2016年EPS 分別為0.99元、1.38元和1.70元，同比增長分別為28.7%、40.4%、22.4%。對比資訊安全相關上市公司2015年預計市盈率和估值水平，並參考公司預計凈利潤增長率，給予公司2015年45-55倍的PE 估值，得出合理價值區間為62.10元-75.90元。

風險提示:傳統資訊安全產品市場出現下滑的風險，新產品增長和並購整合不達預期的風險，人力成本上升的風險，市場競爭加劇的風險。

天銀機電(行情,問診):創新產品驅動內生增長，外延拓展軍工電子

類別：公司研究 機構：海通證券股份有限公司 研究員：陳子儀，宋偉 日期：2014-12-31

公司是國內領先的冰箱壓縮機零部件供應商，產品創新實力強，自主研發的無功耗起動器和變頻控制器等創新產品行業領先，未來若冰箱能效標準調整，加上變頻冰箱滲透率提升，將帶動公司創新產品放量增長；公司加快外延發展，擬收購華清瑞達進軍軍工電子領域。綜合預計2014-16年公司將實現凈利潤0.96億、1.28億和1.57億元，分別同比增長-4.79%、33.20%和22.95%。

公司是國內領先的冰箱壓縮機零部件供應商。公司主要產品包括冰箱壓縮機起動器、吸氣消音器、電器接線盒、熱保護器等，其中壓縮機起動器的營收占比達60%，市場份額約30%。受益於家電節能補貼等政策，2010-13年公司營收和凈利潤復合增速分別達20.18%和23.07%。補貼政策退出后國內冰箱銷售低迷，2014H1公司營收和凈利潤下滑。14Q3隨著無功耗啟動器銷售好轉，公司業績恢復增長。

冰箱節能化是行業趨勢，未來能效標準調整，變頻冰箱滲透率提升，將促進公司創新產品增長。冰箱節能化是行業趨勢，未來我國冰箱能效標準存在上調可能，將加快冰箱節能化。目前國內變頻冰箱的滲透率僅約8%，而日本市場滲透率接近100%，歐美市場超60%，國內變頻冰箱市場提升空間大，銷量增速快。能效標準調整和變頻冰箱滲透率提升將促進公司無功耗啟動器和變頻控制器等創新產品銷售增長。

公司無功耗起動器和變頻控制器等有望放量增長。產品更新換代是上游配件實現較快增長的主要動力，公司自主研發的無功耗啟動器和變頻控制器的效能行業領先，將受益於冰箱節能化趨勢。預計2015年無功耗啟動器市場空間將達1.52-1.71億元，長期市場空間有望達3.60-6.75億元。公司變頻控制器性價比高，將受益變頻冰箱滲透率提升，預計2015-16年銷售額將達1204萬元、3423萬元。

擬收購華清瑞達51%股權，拓展軍工電子業務。公司擬以現金18438萬元收購北京華清瑞達科技有限公司51%股權。華清瑞達主要生產和銷售雷達目標模擬器、航空電子模塊以及高速信號采集、處理及存儲系統等。華清瑞達預計2015年實現收入約6000萬元，凈利潤2200-2500萬元，承諾未來三年（2015年、2016年、2017年）的合計凈利潤不少於7500萬元。

盈利預測與投資建議。預計2014-16年，公司將實現凈利潤0.96億、1.28億和1.57億元，對應EPS分別為0.48元、0.64元和0.79元，分別同比增長-4.79%、33.20%和22.95%。考慮到公司創新產品逐漸放量，以及外延式擴張計劃，給予公司2015年30-35倍估值，目標價19.20-22.40元，首次給予“增持”評級。

主要不確定因素。新品推廣不及預期，冰箱壓縮機行業銷售不及預期。