海通證券施毅：持續推薦稀土永磁

　　每周隨筆·QE 退出對金價的負面影響:長期以來，美聯儲是否及何時削減QE 規模都是影響黃金價格走勢的焦點因素，市場普遍預期美聯儲會在9 月份有關於量化寬鬆政策的大動作，因此，我們分析了歷史上在美國收縮財政政策和貨幣政策的情景下金價的走勢，希望找到QE 退出后金價走勢的線索。總的來看，在目前的時點，黃金價格有三個利空的因素:1）美國目前無通脹壓力；2）近來美國財政狀況持續改善；3）美聯儲加息預期增加。

　　上周大宗商品價格走勢:上周金價下跌0.23%，銀價上升1.43%，WTI 價格上升1.59%，倫銅價格下跌1.15%，美元指數上漲0.07%，焦煤期貨價格上升1.60%，全球鋼鐵指數上升5.37%以及美國天然氣價格下跌0.95%。

　　本周評論:9 月對於金價而言風險點過多，金價波動，但總體上金價已經到達頂部區域，上行空間有限，短期地緣政治風險以及美國QE 退出預期退后將支撐金價，但中期而言，利空因素更多，結合我們在8 月19 日的專題，我們認為黃金板塊的交易性機會可能結束。如果9 月美QE 不退出，黃金仍一波脈沖漲幅，但后市仍回到QE 退出的利空上去，如果9 月QE 退出，在美國通脹可控的情況下，在美國雙緊縮背景下，金價也難以上漲，所以對黃金板塊保持謹慎。

　　基本金屬有交易性的機會，首先，9 月份中國經濟增長或好於預期，推升基本金屬的終端需求；其次，海外需求進入備貨旺季，加工企業感受明顯；第三，值得注意印尼錫礦由於政治原因出現大面積的停產推升錫價。我們持續推薦有概念的加工企業銀邦股份(行情,問診)、海亮股份(行情,問診)，一方面公司業績增長穩定，業績能支援股價；另一方面主題投資提升公司估值或收益。同時關注錫業股份(行情,問診)的交易性機會。

　　小金屬方面推薦稀土永磁，中長期看好碳酸鋰行業。年內稀土價格仍可望上漲:第一，打黑仍將持續；第二，收儲的預期較強；第三，海外磁材訂單出現回暖。相關標的:廈門鎢業(行情,問診)、包鋼稀土(行情,問診)、正海磁材(行情,問診)和銀河磁體(行情,問診)。中長期看好碳酸鋰行業，相關標的:天齊鋰業(行情,問診)與贛鋒鋰業(行情,問診)。

　　組合走勢:海通組合9 月走勢:海通每月有色組合上周上漲3.25%，申萬有色指數上漲0.57%，滬深30 上升1.90%。

　　經濟指標簡述:上周美國主要數據樂觀，但非農就業人口遜於預期。歐洲主要經濟體的情況繼續在改善，對金屬價格有利，中國方面，數據顯示制造業溫和擴張，帶動基本金屬需求。

　　本月推薦股票: 9 月組合廈門鎢業（20%）、天齊鋰業（20%）、海亮股份（15%）、銀邦股份（15%）、銀河磁體（15%）、貴研鉑業(行情,問診)（15%）。

　　風險提示:美國QE 退出，歐元區經濟增速放緩。