招商證券彭全剛：市場對政策敏感度有所下降

　　本周，環保板塊上漲2%，跑贏市場0.4個百分點，平均PE估值為38.7倍。目前，市場對政策刺激的敏感性降低，對環保公司的熱情不高，還擔心未來有持續調整。建議關注近期已有較大調整的桑德環境(行情,問診)、碧水源(行情,問診)。

　　本周環保板塊上漲2%，平均PE為38.7倍。本周，滬深300指數上漲1.6%，環保板塊上漲2%，板塊跑贏市場0.4個百分點。經過前幾周的調整，本周環保板塊相對大盤略有超額收益，但並不明顯，雖然周初有環保電價完善等利好政策出臺，但板塊表現也並不突出，市場對政策的敏感度和熱情在下降。

　　從具體個股漲幅來看，立體絲(行情,問診)、盛運股份(行情,問診)、碧水源等企業漲幅較大，龍源技術(行情,問診)、凱美特氣(行情,問診)本周有所下跌。

　　我們本周主要調研公司和研究成果。本周，一方面，我們對環保電價完善的政策進行了點評，脫硝電價補貼的上調和除塵補貼電價的增加對於大氣治理運營類企業業績有直接利好影響，對於工程市場也有間接推動。另一方面，我們還對桑德環境、國電清新(行情,問診)兩家公司進行了調研。桑德環境上半年在餐廚垃圾處理領域拓展順利、成果豐富，下半年期望在垃圾焚燒領域多拿訂單，項目施工也再加強。國電清新各BOT項目、及烏沙山收購都在順利推進中。

　　政策刺激作用不大，擔心還有持續調整。經過前幾周的調整后，本周環保板塊走勢有所穩定。但在政策利好刺激出臺的情況下，板塊並沒有較好反應，政策刺激的作用正在減弱，市場熱情不高。從近期投資者的交流情況來看，對於環保公司普遍難以選擇較好的標的，而且，前期的調整以桑德環境、碧水源等龍頭為主，擔心其他公司后續還面臨持續調整。

　　我們的投資規則。9月份，環保行業主要事件就是之前一直預期的大氣污染防治行動計劃等政策落地，板塊暫時沒有新的超預期催化劑，而較多環保企業的調整目前其實還不明顯，所以板塊可能還面臨一定的調整過程。但桑德環境、碧水源兩大龍頭近期已經歷了較大幅度的調整，公司目前估值從長期價值的角度來說已有吸引力，建議關注。

　　風險提示。證券投資風險較大，本報告主要供機構投資者參考，個人投資者如參考報告進行投資，請認真閱讀末頁風險提示和評級說明。