招商證券周策略：中性的市場 活躍的主題

　　上周市場小幅震盪上揚，題材、主題炒作依然是市場主流。上海自貿區因政策支援的確定性獲得市場持續青睞和深度挖掘，土地流轉、二胎概念、新疆振興等存在改革預期領域亦獲得資金關注，雖持續性較差但帶動上證主板市場緩步盤升，而深市則因題材個股相對稀少而漲幅落后；在手游、傳媒等主題板塊反復活躍帶動下創業板指數再創新高。

　　經濟基本面暫時保持穩定。海外方面，就業數據不達預期，但失業率繼續下降，而QE退出推遲預期再起。美國勞工部公布8月非農就業增量16.9萬人，低於預期17，5萬，市場預期這可能導致美聯儲推遲縮減QE。

　　歐元區七月季調后失業率環比持平，保持在12.1%，與六月份相同。此外，歐元區8月經濟景氣指數讀數95.2，為連續第四個月上升，歐元區8月份制造業PMI升至51.4，為11年6月以來的最高水平，表明歐元區經濟底部企穩的局勢基本得到印證。但是，考慮到德國大選、歐債諸國債務高峰期來臨等因素，9月份的歐元區仍將面臨大考。

　　國內方面，8月份進出口總值同比增長9.3%；其中出口增長7.9%，進口增長10.9%；進出口總值環比增長1%，其中出口增長2.2%，進口下降0.4%。下周還有一系列宏觀數據公布，我們估計經濟基本數據暫時延續企穩的態勢。

　　銀行間資金面壓力有所減弱，實體經濟資金面仍呈緊平衡態勢。本周央行逆回購7天期、14天期均降至100億，同期央票到期180億，逆回購到期750億，公開市場實現資金凈回籠370億元，為自6月以來首次單周凈回籠。央行自8月下旬開始增加貨幣投放，資金面在本月初一直處於相對寬鬆狀態，因而凈回籠並未引起資金面大幅波動，資金價格表現平穩。但須警惕的是隨著美聯儲啟動縮減QE臨近以及中秋、國慶長假資金需求釋放，9月下半月資金面或重回偏緊局面。票據利率水平則維持7月以來緊平衡態勢。

　　規則:中性的市場，活躍的主題。在7月底中央穩增長的作用下，經濟基本面數據暫時保持穩定，流動性壓力暫時略有緩和，預計市場短期仍有可能延續震盪小幅反彈，但中期內無論流動性還是經濟基本面都不支援市場出現持續性上行行業，中期市場仍未擺脫弱平衡格局。與此同時，由於在各項改革逐漸推進的預期下，市場的主題性投資機會比較活躍，我們建議在堅持偏消費品的基礎設定的同時，靈活參與主題投資。