中國股市六大癥結？投資者如何應對？

    和訊網訊息，01月14日，和訊博主mail34834892發表了題為《中國股市六大症結?投資者如何應對？》的博客，以下是博客全文：

  股市跌了，都在罵街，這氣雖然出了，但手里的錢卻木有了，錢包越來越癟，這就是炒股的代價。有的時候我們需要細細反思，中國股市到底症結在哪？如果改變不了環境，我們又該怎么適應環境。

股市症結一，股票高價發行，這可以說是一切問題的根源，股票價格發行的高了，最大的問題就是產業資本失去了繼續艱苦奮斗的動力，總想著套現。而大小非也就變成了a股市場的一個魔咒，永遠揮之不去，你越是把這個雷往后延遲，爆炸的破壞力也就越大。這已經成為了a股的慣例。

解決方案就是改變現在的ipo審核制度，選用交易所競價的市場發行制度，打破券商、交易所、上市公司的利益共同體，讓發行市盈率降下來。股市給產業資本一個合理的溢價就夠了。新股上市不被爆炒，需要有足夠的發行量做保證。所以盡管注冊制改革，短期對市場壓力重重，但這個陣痛是必須要忍受的。如果擔心注冊制的壓力太大，也可以改個思路，先做退市，再做注冊制改革。總之這步是一定要走的。

作為投資者，在解決方案全面出臺之前，你至少可以選擇不玩，不參與高價的的股票發行，不碰市盈率過百的股票，遠離那些有大小非套現壓力的個股。

股市症結二，退市制度漏洞百出，中國a股光吃不拉是出了名的，這么多年一共退市了60來只股票。只要上市了，就一勞永逸，大不了賣殼還能賣出去十幾億，一批爛公司一直在a股野火燒不盡。所以我們看到的a股就是擴容擴容再擴容，垃圾股滿天飛，重組成為最熱門的題材，而且只要敢賭，成功的概率很高。屢試不爽。有人說把st業績最爛的公司挑出來10家，然后平均買進去，竟然很賺錢。

解決方案自然是完善退市制度，退不退市別跟業績掛鉤，因為業績這玩意，自己公司就能搞定。退市一定跟成交量和價格有關，如果價格長期低於某位置，成交量也低，那么你就要強迫他退市，給好公司留出位置來。省的在這濫竽充數。美國每年上市千家公司，同樣退市也是千家，退市的比上市的還多，所以流動性就沒有問題。這點我們就別再摸著石頭過河了，明明河上有橋，還要下水摸石頭，分明就是想把水攪渾，從而渾水摸魚。很難不讓人懷疑，發審和上市公司之間的利益糾葛。

作為投資者，在退市制度沒有明確之前，在注冊制改革之前，賭st重組，確實是個很明智的選擇，這個遊戲玩了十幾年屢試不爽，但一旦注冊制改革了，真的取消了發審環節，那么也就證明殼不再值錢。但個人估計，即使改革也會循序漸進，利益的鏈條沒那么容易斬斷。所以注冊制全面實施，可能還要很長一段過渡期。

股市症結三，不分紅，上市公司特別愛轉增，特別愛送股，但就是不愛分紅，能拿出利潤的50%進行分紅的公司都是好公司，不分紅就會有這樣一個問題，長期投資者的預期受到干擾，拿不到穩定的投資現金流回報，只能做價差賺錢，當一個長期投資者都開始了高拋低吸，那么股市的波動自然就越來越大。牛短熊長，就成了我們的特征。

管理層應該設定強制分紅的比例，這樣有助於強化市場投資者對於上市公司業績的關注，增加價值投資者的范圍。一家公司如果他的凈資產收益率超過20%，凈利潤超過10%，那么他一年股息分紅率達到5%應該沒什么太大的問題，有了這5%，很多長期投資資金就不會輕易拋售，而一些銀行理財的資金也會進入股市，充當天然的穩定器。

投資者要做的就是在矬子里面選將軍，在不愛分紅的a股里面，挑出那些愿意對股東承擔責任的上市公司。有了股息率的保證，投資者的心態會好很多，當一個5%股息回報的公司，跌了一半，你的本能選擇就是翻倍買入，因為股息率已經達到了10%。這個回報是銀行根本給不了你的。

（安然造假案之前，華爾街處罰造假公司排行）

股市症結四，造假嚴重。由於前面說過的發審問題，讓上市公司跟監管綁在了一起，即使上市公司財務造假，監管也不好意思去管，因為他人品有問題，那也是你挑選出來的，於是股市里就愈演愈烈，大家財務造假、業務造假，即使被抓到也就罰點錢了事。如果有人敢跳出來bb，我就跨省追逃，先告你個誹謗再說，你一個新聞媒體，或者一個個人，根本無法與一個上市公司斗的。假的越來越多，就造成了劣幣驅逐良幣的后果，大家在分不清好壞的情況下，更傾向於相信這里面都是騙子。沒有肯定的業績被相信，那就只能去炒概念了。

其實要解決這個並不難，美國就是榜樣，第一要鼓勵舉報，美國如果你去舉報了，罰款的錢最高30%都給你，讓上市公司造假陷入人民戰爭之中，只要沒有利益關係的個人，都可以質疑上市公司，而且你還不用拿出證據，上市公司得證明自己的屁股是干凈的才行，於是上市公司每干一個事，都得做的特別謹慎，特別禁得起推敲。據說2013年有人通過舉報上市公司，賺了1400萬美元獎金。第二重罰，美國安然財務造假，被罰了5億美元，直接被停止交易。ceo被判刑。

當然這是美好的愿景，人家已經做的很好了，為什么我們就是不學呢，一定是國情不同。既然我們暫時不能改變，那我們就要找出那些人品好的，我覺得分紅比例高的公司，人品應該就差不到哪去，而相反之前有過前科的公司，比如萬某某科這種，永遠被拉黑。

股市症結五，朝令夕改，股市絕不可能讓所有人賺錢，必定引起大多數人不滿，所以政策只需要做到公平即可，而公平公正的政策，更要有連續性，如果說好的事，總是不兌現就影響市場的恐慌，就拿大小非這個事來說，肯定會造成市場的壓力，但正是因為你總不讓他減持，最後他就非得減持。本來不愿意套現的產業資本，也逼得人家不套現不行了。誰知道你明天又怎么改下去。信用破產之后，投資者更傾向於落袋為安。所以資金會加速流出股市。如今股市的局面，跟我們的做法息息相關。

投資者的行為，無疑是最理性的，在我看不明白的時候我可以選擇不參與，跟一個人打牌，他總是改規則的時候，我至少可以選擇不玩。

股市症結六，漲跌停板制度已經不適合杠桿下的股市，隨著股指期貨和融資融券的推出，再加上掃而不凈的場外配資，漲跌停板的限制讓整個股市已經鐵索連舟，a股票跌停，導致投資賬戶觸碰止損位，只好去強行平倉b股票，最後b股票本來沒事，也被帶著跌停了，再去影響cdefg，最後的結果就是一下跌就是千股跌停。所以相比於熔斷，我覺得漲跌停板的限制更加不適應a股的今天。放眼世界，也幾乎沒有這樣的政策。

所以取消漲跌停板，應提到議事日程，包括st股票，更是沒有根據，壞股票你就讓他跌好了，有人愿意投機必須為之承擔風險，比如港股的漢能，動不動一下就被腰斬，如果有這個震懾力，很多投機資金恐怕也會有些收斂。

總之，股市變革的思路就是要鼓勵長期投資，在公平公正的前提下，允許投機和質疑。讓投資者分享產業資本的紅利。使得股票供給和需求維持在一個相對平衡的水平，堅決重拳打擊任何說假話的行為。保護各類投資者的利益（包括股市羊毛黨）。這才是一個健康的股市，一個可以賺錢的股市。

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