銀河期貨：4月25日日報匯總

股指

今日股指窄幅震盪，煤炭股小幅上漲。資金面：7家企業獲IPO批文，資金鏈偏緊；本周限售股解禁市值 為945.7億元、六月份兩市合計解禁市值高達4600億元，其中六月份單月解禁市值高達2682.7億元；另財聯社 稱，從多位銀行業人士處核實，近期央行通過各級分支行對銀行業金融機構傳達相關精神，指導信貸投放規模 和節奏，要求4月各行總行新增信貸規模壓降至月初計劃數的70%，各分行也按照該精神安排信貸投放。

目前經濟數據雖然在回升，但是這種硬靠刺激拉起來的數據不利與轉型，也不利於改善企業長期的盈利前景。 通脹與違約事件的增多也會提高市場的風險溢價，不利於價格上漲。四月下旬公布的財報多數不佳，制造業企業總體盈利質量下降。震盪思路對待。

銅

繼上周末沖高回落後，周一銅價位於低位窄幅波動。本周二、周三美聯儲召開貨幣政策會議，估計維持利率不變，市場更加關注此後的利率動向。第一季度美聯儲推遲加息，這給大宗商品的反彈提供了時間和空間，但在全球經濟仍是以美國最佳的背景下，未來美聯儲加息仍會是市場的壓力，估計會後有關這方面的言論會再次成為市場的焦點。銅上面，周一現貨貼水擴大10，為貼190-貼120元，從現貨市場報道來看，銅價沖高回落後貿易商和下游均對後市看空，多以退場觀望為主。來自供應方面的消息，現貨加工費從3月以來小幅走高，目前為88-92美元，高於2月底的75-85美元，冶煉廠采購積極，考慮到今年新產能的釋放多集中在第二、三季度，未來銅的供應仍有保證。從技術上看，銅價沖高回落，後市如下破38000元和3950美元，銅價將打開下行空間。交易上尋找好的沽空機會。

鋁

周一滬鋁震盪偏強，成交依然十分活躍，持倉量小幅減少。行業方面，印度韋丹塔集團旗下巴拉特鋁業有限公司重啟產能7.2萬噸鋁扎制品業務，該工廠於去年9月因鋁價下降而暫停生產；印度對進口未鍛壓鋁進行貿易保障措施調查，該國2015年進口量約43萬噸。現貨市場，上海鋁錠貼水30元/噸至貼水10元/噸，持貨商積極出貨，接貨意願不高，貼水小幅擴大。現階段來看，在下游消費旺季帶動下，鋁錠社會庫存持續快速下滑，現貨市場價格堅挺，長期在平水附近波動；供應端受制於政策等因素短期復產有限，供應相對緊缺的情況仍將持續一段時間，鋁價整體維持偏強，後期持續關注電解鋁企業復產情況。盤面上來看，鋁價在大幅反彈後多空分歧加大，短期多頭獲利回吐風險在加大，操作上建議等待回落後低位買入。

鋅鉛

周一滬鋅鉛窄幅整理，成交相對低迷，市場熱情逐步降溫。宏觀方面，今日人民幣兌美元中間價下調222點報6.5120元，創自3月28日來最低；銀行間利率全面走高，貨幣政策面臨兩難，宏觀風險有所加大。現貨來看，今日上海市場0#鋅對滬期鋅1606合約貼70~貼20元/噸，較周五貼水小幅收窄10元/噸，冶煉廠出貨意願偏低，下游觀望情緒濃，整體成交不佳。周五上海期貨交易所公布庫存為267347噸，較之前減少僅1578噸，國內庫存下滑速度持續偏緩，顯示消費端表現乏力。目前國內精煉鋅庫存總量仍處於近年來高位，國內精煉鋅供需改善預期有所落空，基本面對於滬鋅反彈支撐有所不足。盤面上來看，滬鋅在15000有支撐，短期價格仍將維持高位寬幅震盪；滬鉛延續窄幅整理，漲跌幅度不大。

鎳

繼上周五夜盤回落後，周一滬鎳窄幅波動。現貨方面，金川鎳由上周五升水100降低200，轉貼水100，俄鎳貼水擴大100至貼水500元，目前金川鎳或因鎳板盈利出貨積極，再度壓價出售，貿易商出貨積極，但下游仍是適量采購，成交一般。期鎳出現大跌後，現貨價格仍持續走低，交易方面也顯平淡，這表現出現貨市場對鎳價的信心不足。行業方面，目前已公布的四家企業淡水河谷、BHP、英美資源與south32，第一季度合計鎳產量為11.4萬噸，環比小幅下滑2.39%，同比增長5.54%，去年該四家鎳企產量占到全球產量25%以上，其產量的增加表明今年全球主要鎳生產商產量仍將擴增。目前鎳價受累於供需乏力，庫存高企，仍將處於弱勢，操作上以沽空為主。

豆類

周一連豆類表現分化，大豆收漲，油粕弱勢震盪。美豆電子盤延續回調，期價失守10美元關口後，短期仍將測試此位置，由於美盤的走強並不能完全體現出基本面的利多，故期價在回調時也較為犀利；從大豆自身來看，能傳遞給市場的利多依舊有限，當前美國玉米播種順利令美豆播種面積增加的可能性降低，阿根廷的減產擔憂可能會減少南美出口份額，進而增加美豆出口。目前美豆徘徊在1000美分關口，之前我們一直提醒在順勢看反彈的同時，仍需冷靜考慮供需基本面的變化；所以從供需基本面來看，美豆近期的反彈過激，缺乏基本面的實質性利多配合，反彈缺少穩固性。國內方面，連豆類走勢分化，油粕比企穩反彈。東北地區大豆價格整體上揚，龍江黑河、綏化、佳木斯等地價格普遍上調60-100元/噸，基層優質毛糧價格上調至3600元/噸附近；近期封港影響加之臨儲大豆暫沒有拍賣，現貨市場獲得提振。豆粕方面，受美盤大幅回調影響，今日現貨價格多地大幅下調80-100元/噸不等，港口油廠報價普遍在2560-2620元/噸之間；現貨的回調及下游采購的謹慎令市場成交萎縮。操作建議：豆粕多單注意減持，油粕比套利可參考2.4-2.65：1區間參與。

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