瑞銀證券－信立泰：公司有望成為"國內心血管專科用藥龍頭"

12年業績符合預期，"泰嘉"仍將高速增長 公司發佈年報，12年實現收入18.3億元，扣非後淨利潤6.2億元，同比增長24%、55%，扣非後EPS 1.42元，基本符合預期。我們認為，未來隨著進口替代加速、PCI手術量增長及服用劑量變化等因素驅動下，公司重要品種"泰嘉"仍能保持高速增長，發展空間仍很大。

預計"優先採購達到國際水平的仿製藥"將有利於"泰嘉"銷售

氯比格雷被增補進入新版基藥目錄，市場擔心此舉將影響公司氯比格雷（商品名：泰嘉）的銷售價格，但我們認為市場過度悲觀。13年2月20日，國務院辦公廳發佈關於基本藥物制度的文件提出"優先採購達到國際水平的仿製藥，激勵企業提高基本藥物質量"。我們認為公司品種"泰嘉"通過歐盟認 證，有望在招標中享受"優先採購"的待遇並進一步提高公司競爭優勢。

產品線不斷豐富，公司有望成為"國內心血管專科用藥龍頭"

公司專注於心血管用藥，擁有良好的品牌和成熟的渠道，我們相信隨著產品線的不斷豐富，公司有望成為"國內心血管專科用藥龍頭"： 1)11年底獲批品種-比伐蘆定，公司已對醫生進行充分學術教育，13年省級招標後有望放量；2)12年底獲得的重要品種1.1類新藥阿利沙坦，我們預計公司在13年下半年獲得生產批文。3）14年心臟支架有望獲批。不斷補充的新產品有望成為公司新盈利增長點，使其向"國內心血管專科用藥龍頭"的目標穩步邁進。

估值：小幅上調目標價至60.00元，維持"買入"評級 我們維持13/14年盈利預測，考慮到新品種有望支撐公司長期保持快速成長，我們上調15年盈利預測至3.16元（原為2.89元）。根據瑞銀VCAM估值（WACC 8.0%）得到新目標價60.00元，維持"買入"評級。