〈分析〉盧比告急！挽救印度經濟危機 須從基本面著手

印度盧比慘跌

隨著美國量化寬鬆(Quantitative Easing, QE)退場逼近，新興市場股匯全數嚇趴，印度盧比更是瘋狂貶值，幅度高達13%，高居亞洲新興市場之冠。匯市暗潮洶湧，就連印度財政部也束手無策。但《彭博社》報導指出，印度經濟的問題不是出在貶值的盧比上，而是企業和出口。若印度可以反其道而行，那「跌跌不休」的盧比將會是反轉印度經濟的最大利器。

《彭博社》專欄作家艾爾(Swaminathan S. Anklesaria Aiyar)指出，與其想方設法來防止盧比貶值，印度倒不如把心力放在最根本的結構問題上，因為這些結構問題才是真正使投資人對印度經濟信心全失的主要原因。

昨(22)日，印度盧比對美元盤中觸及0.015，創下1973年有記錄以來最低水平。無奈之下，印度政府只好宣布對黃金和耐用消費品徵收8%的高昂進口稅，並且上調短期利率，以遏制貨幣投機。

艾爾指出，狂貶的盧比，或許對印度8個月後的大選來說，並不是個好兆頭。但卻對出口有幫助。的確，印度的通膨問題嚴重，2011年至2013年6月間，盧比兌美元從45重挫至60，其中有些好處被通膨吃掉了。但數據顯示，印度今年7月出口成長了12%，這代表，盧比貶值已經觸底，未來將會為出口帶來好消息。

潛在風險扼殺進口成長

但目前印度經濟仍存有部分潛在風險，會扼殺這剛要起飛的進口。艾爾指出，過去10年來，印度的經濟成長都在8.5%左右，但是近年來快速放緩，甚至在去(2012)年GDP降至5%。工業、出口停滯；通貨膨脹肆虐，經常帳赤字佔GDP比例也高達4.8%，而在一年前，國際評級機構早就對印度發出警告，表示若狀況持續下去，就要把印度經濟評為垃圾等級。

針對印度的經濟危機，印度央行和財政部宣佈了不少政策，甚至放寬外來直接投資限制(FDI)，開放零售業，讓沃瑪（Walmart）、特易購（Tesco）、家樂福（Carrefour）等全球零售巨擘來爭食印度這塊逾4500億美元巿場大餅。而過去這一年的努力，就是期望能透過這些財政改革將投資人拉回來，並且在大選來臨前奮力一搏。這些舉措似乎相當奏效，直到今年5月前，印度的通膨率成功下降、央行降息三次、200億的海外資金也流入印度市場。但，直到美國聯準會主席伯南克(Ben S. Bernanke)表示量化寬鬆將退場，印度經濟馬上就被打回原形。數十億的資金快速從新興市場撤出，流回美國以尋求更高的報酬率，導致新興市場貨幣哀鴻遍野，包括盧比。

印度如何脫困？

到底印度該如何脫離這樣的經濟困境？艾爾指出，資金回流固然重要，但是這終究治標不治本，應該要從印度企業開始著手，才能有效解決目前的僵局。印度企業環境極差，貪腐問題嚴重，創業過程也充斥著繁冗的流程，讓外資望之卻步。世界銀行(World Bank)經商排名顯示，印度創業難度在全球從去年的169名跌到173名；而國際透明組織(Transparency International)貪腐印象指數也顯示，印度在176個國家中排名第94名，與哥倫比亞、希臘、摩爾多瓦、蒙古等國不相上下。那些誠實守法的中小企業幾乎無法生存，而貪腐、收賄的企業卻又是印度經濟的主幹。(接下頁)

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此外，許多印度企業甚至表示，寧願將資金投往海外，也不在印度本土投資。印度最大的輪胎廠商阿波羅輪胎(Apollo Tyres Ltd.)(APTY)就表示，下一筆大型投資將會優先考量西伯利亞、中國和墨西哥。艾爾指出，若印度沒有辦法先吸引自己本土的企業，又怎能奢望激起海外企業的興趣？

艾爾指出，既然目前印度沒辦法讓盧比起死回生，那就應該反其道而行：先專心吸引投資，並將貶值的盧比變成刺激出口的最大利器。若印度可以成功帶動投資和出口，加強企業信心，那盧比也會自然回升了。