貨幣刺激惡報來了？葛洛斯：QE如流沙 伯南克想抽身 難！

伯南克。(圖:Fed官網)

美國聯準會 (Fed) 的量化寬鬆 (QE) 貨幣刺激印鈔機開啟後，該怎麼收場成了現在最大問題。Fed 主席伯南克 (Ben Bernanke) 如今處境艱難程度，連「債券天王」PIMCO (太平洋投資管理公司) 首席經理人葛洛斯 (Bill Gross) 都深表同情。

Fed 鷹派官員已屢次公開表示，推行至今長達 3 年的 QE 該退場了；但伯南克與 Fed 副主席 Janet Yellen 等鴿派寧願更謹慎，重申在美國經濟尚未獨立站穩腳步、失業率尚未降至 6.5% 之前，將繼續每個月 850 億美元的收購公債行動。但美國 5 月份失業率卻又反彈上 7.6%。

葛洛斯接受《雅虎財經》「The Daily Ticker」節目訪問時表示：「這是個難解的謎題。他 (伯南克) 和所有央行一樣都被逼到了牆角，令人同情。」但「同情」並不代表「認同」，且葛洛斯已不只一次公開抨擊過 QE。

他在 PIMCO 最新投資展望報告中寫道，零利率政策下的全球金融體系，正開始看來像用民俗療法治療重症患者，無所不用其極的想辦法救活經濟。但後者其實需要結構面解決方式，而非只是從貨幣面著手。

葛洛斯進一步解釋，接近 0% 的利率及 QE 政策，雖然讓實質經濟情勢穩定，但他們拉低了套利及風險溢價，無法讓經濟返回傳統正常成長速度。他甚至說，Fed 的政策或許已變成問題的一部分，而非解決之道。

葛洛斯的批評論點主要有三。1. 低利率打壓投資，且「我們所知的資本主義也因此無法正常運作」。2. 一般小型存款戶受到不利環境影響，消費將受限。3. 根據利差運作的業務模式，如銀行、保險公司及投資管理公司，將無法再創造足夠多的利差，而被迫關閉分行及裁員，因利潤變薄、獲利減少。

葛洛斯寫道，企業追求在「實質」經濟成長中可獲取的報酬，意味經濟能在 12 個月內成長約 2.5%；但他們現在正了解到，以買庫藏股或調高股利的方式來將資金回饋的投資人，卻是更好的方式，而非再投資。因此央行政策造成的低投資報酬率環境，對於企業投資及實質經濟成長的影響越來越負面。

葛洛斯直言，Fed 領導人或許越來越不願意提前關閉 QE 水龍頭，但伯南克已「加重了」貨幣政策的惡果。「一旦陷入流沙，就很難脫身了。」