十大券商周報：反彈已過大半 當下市場神似13年前

1、申萬宏源(000166,股吧)策略周報：神似2002-2003

上周，我們反復強調，「本周（4.11-4.15）漲了，部分投資者就特別樂觀，看3600點；下周（4.18-22）如果又跌了，如果探到2900，估計有很多人看馬上創出2638的新低，其實短期市場就是2800-3200的震盪。」在短期波段上，我們4.19盤前發表公開報告《且行且珍惜》，告訴投資者申萬宏源策略的獨門指標股市貨幣流通速度和情緒指標已經掉頭向下，市場短期要調整了，已經得到市場驗證。

那麼未來的出清過程最像哪段時間？我們覺得A股未來將神似2002-2003-2004。經過90年代後期的降息，市場流動性極為寬裕，A股在2001年與納斯達克共舞，吹出了缺乏業績支撐的泡沫，隨後快速下跌30%以上。但是，由於整體流動性的寬裕，市場並未如2008年一次性出清，而是橫盤震盪超過一年之後，先佯裝向上運行，2004年再向下最終出清，實際上，現在與當初的市場還有更多的神似之處…

2、長江證券(000783,股吧)策略周報：已入冷靜期，配置6大主題

微觀股市結構上，周度換手率與個人投資者參與交易占比難以創出新高，顯示股市存量博弈特征明顯，市場活躍度提升有限。

總體來說，我們認為可以確認，雖然經濟剛回暖，A股卻從上周開始，結束了躁動期，開始進入一段弱勢震盪為主的冷清時節。那麼現在問題是，它何時結束？比如說，短期的流動性邏輯，如果未來經濟數據走弱，邏輯也就破壞了。中長期的邏輯是，市場化改革推進超預期。我們對此抱有希望，耐心等待。

主題配置：受益於注冊制與戰略性新興板暫停的殼公司組合（配置原則為權重與市值反比配置、動態調整權重）、重啟預期升溫的互聯網彩票，受益於五一發布會的迪斯尼主題，受益於國務院批示創新中心的上海科創主題，國企改革主題，受益債轉股的資產管理公司。

3、東方證券策略周報：短期調整時間拉長

對於點位判斷，我們仍然延續上周周報觀點，調整300點。我們需要着重提示三點：（1）市場不創新低；(2)仍在中期趨勢之中；(3)點位僅有指導意義。同時，未來還不能排除市場創新低的可能性，但這一概率正在降低。

4、浙商證券策略周報：風險有待進一步釋放

A股市場近期投資風險偏好回落，主要在於映射部分市場風險。信用債不斷爆發實質性違約，以及債券投資背後的流動性風險、高槓杆風險；在國際大宗商品暫時企穩背景下，國內商品期貨市場出現爆炒局面（背後的高槓杆風險），三大商品期貨交易所的緊急調控，讓人看到了2015年A股瘋狂的影子。

當前中美息差處於相對低位，一旦美聯儲加息，勢必引發「熱錢」外流和人民幣匯率的波動，進而對A股市場帶來負面影響，這種波動已在2015年8月展現過。基於此，我們認為本周A股市場仍將維持震盪築底態勢，以便應對當前部分市場風險的釋放，在投資策略上我們建議防御為主，多看少動。

5、中泰證券策略周報：誰來營造天時、地利、人和

本周資金面面臨債券市場信用風險、貨幣政策邊際改善有限，以及美元階段性走強對大宗影響短期偏負面，市場震盪尋底為主，逢低吸納成長股，本周或迎來市場中期買點，關注月底前後降准的可能性。

6、招商證券(600999,股吧)策略周報：膠着狀態，不妨再等等

從對主要的市場影響因素的預期來看，分歧仍然存在。支撐上一輪市場上漲的因素有美聯儲加息延後，人民幣匯率企穩，信貸大幅增長，經濟數據改善。不管是流動性、通脹預期、匯率還是經濟基本面，其預期的邊際變化都會引起不同資產相對吸引力的變化，尤其是疊加了資金的高槓杆和政策方向的快速調整特性，資產輪動速度加快。

本周建議關注稀土永磁、軍民融合、充電樁、智能制造、金融、基建、醫療服務等主題。

7、華泰證券(601688,股吧)策略周報：展開積極防御 短期內降准降息可能性低

市場反彈面臨壓力，短期內降准降息可能性低，宏觀面三大沖擊正在顯現。風險偏好下降，大勢研判上謹慎，展開積極防御，建議關注穩健增長行業，包括家電、飲食、銀行等。其中，家電建議關注小天鵝Ａ(000418,股吧)、蘇泊爾(002032,股吧)、新寶股份(002705,股吧)、華帝股份(002035,股吧)；飲食建議關注伊利股份(600887,股吧)、貴州茅台(600519,股吧)、雙匯發展(000895,股吧)（華泰研究未覆蓋）、龍大肉食(002726,股吧)（華泰研究未覆蓋）；銀行建議關注華夏、北京、招商、寧波。「商品映射A股」是大機會，仍可擇機布局，關注管理層對商品期貨市場管理的進程。

8、中信證券(600030,股吧)策略周報：震盪調整期，靜候轉換時機

堅持持有周期與消費藍籌，調高白酒比重，個股組合不變。上周，行業配置整體思路是降低周期類板塊比重，提高消費類行業權重。從下半周表現來看，周期行業開始領跌，銀行、白酒行業表現較好。本周，行業配置方面提高白酒行業權重至15%，降低汽車權重至15%，其它配置維持不變。

9、東北證券(000686,股吧)策略周報：大跌之後節奏較為重要

當前A股市場仍處於猶豫階段，在孕育中期行情之前的等待階段；考慮到債券市場尤其是信用債市場的調整、互聯網金融的整頓，考慮到大宗商品市場的暴漲以及後續的調控，A股市場短期仍以存量博弈為主、增量流動性尚未大量光顧A股市場。同時，考慮到4月上市公司財報披露的尾聲以及美聯儲議息會議，預計下周股市在周初延續小幅反彈後或將再度面臨壓力，至於反抽至20日線上方還是下方可能並不重要(第一次反抽20日線不成功的概率略大些)、但反抽之後的二次探底可能更是大概率；因而，操作上，注意節奏，短線交易者可借助周初反抽控制好倉位、待後續美聯儲議息會議明朗以及隱約可見二次探底之後再做搏擊。

10、海通證券(600837,股吧)策略周報：養精蓄銳 當下應考慮什麼時候賣

這次行情核心邏輯是政策面偏暖帶來的風險偏好提升，演變為反轉的條件暫不具備，反彈已過大半，當下應考慮什麼時候賣。上周三，沒有重大利空的情形下，市場突然大跌，顯示市場樂觀情緒已經松動。展望未來，過去2個月國內外政策暖的蜜月期很難再顯，國內低等級信用債不斷到期，債務違約事件不斷影響風險偏好，海外需跟蹤4月26-27日美聯儲議息，警惕釋放6月加息的鷹派信號。震盪市中單邊上漲的反彈波段大概率已經過去，國內外偏松政策明顯轉向，市場會有反復，但最肥階段已經過去，操作上養精蓄銳。全年仍是震盪市，保持運動戰策略。結構重業績，持有新能源汽車、養殖鏈、白酒、醫藥等。

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