諾西融資還債：或為股東“離婚”作財務准備

每經記者 張斯 發自北京

諾基亞西門子網絡公司(以下簡稱“諾西”)周一宣佈，將發售6億歐元(約合7.76億美元)債券。

發債背后的現狀更令人關注：諾西兩家股東諾基亞與西門子的合作期限將於4月1日到期。

目前，諾基亞和西門子欲就“離婚”一事進行探討，此外，有消息稱，西門子有可能拋售手中持有的50%諾西股份。而談及這一次的債券融資，業內人士向《每日經濟新聞》記者表示，此舉或許是為即將到來的公司股權變更作准備。

或為股權變更作鋪墊

諾西周一發表的聲明稱，計劃將此次債券發售收入用於償債。該公司公佈的數據顯示，截至2012年底，該公司所持現金和現金等價物總額為24.2億歐元(約合31.4億美元)，長期付息負債為8.21億歐元 (約合10.7億美元)。

2006年，為了進軍利潤豐厚的美國電信設備市場，諾基亞和西門子雙方各出資50%成立諾西，主要競爭對手包括愛立信、阿爾卡特朗訊以及華為和中興等亞洲電信設備供應商。

在當時，這筆合作被業內視作強強聯手。然而，“婚后”公司竟虧損不斷。直到2012年初，諾西業績才有所改善。諾基亞最新一季財報數據顯示，諾西2012年第四季度凈銷售額為39.88億歐元，同比增長5%；非國際會計準則(non-IFRS)下的毛利率亦從上一年的29%增至36%；非國際會計準則下的營業費用 (運營支出)則從上年的9.43億歐元下降11%，至8.43億歐元。

諾西在業績稍有回暖時進行債券融資，初看讓人有點不解，但IT評論員袁紹龍對《每日經濟新聞》記者表示，諾西在逐漸走向復甦之時發放債券，一是向投資人證明信心，二是融資還債，為諾西股權變更做准備。

值得注意的是，諾西2012年歸屬於公司股東的凈虧損額為14.6億歐元，而2011年虧損則為7.1億歐元。

根據諾西兩大股東諾基亞和西門子簽署的為期6年的股東合作協議，雙方的合作將於4月1日到期。

目前，西門子迫切地想要退出合資公司，而另一股東諾基亞時下的戰略重點是手機，因此諾西目前的尷尬在於，兩大股東的公司戰略重點皆不在其身上，因此更增添了公司未來走向的變數。[NT:PAGE=$]

“離婚”傳聞不斷

電信設備市場競爭日漸激烈，自成立起，諾西就一直處於虧損狀態，期間雙方“分手”的消息不斷被傳出。

2009年10月，坊間有消息稱，西門子已經考慮退出合資，其目前僅剩的電信業務就是諾西，而諾基亞也開始有此想法，原因在於諾西沒有很好地面對競爭者的挑戰，它在當年夏天的北電網絡無線業務資的競價收購中輸給了愛立信，並在與華為的低價競爭中落敗。

2009年第三季度，諾西運營虧損額達5300萬歐元。

2011年，諾西的經營境況進一步惡化。當年北美市場收入僅占諾西總收入的6%，遠低於競爭對手阿爾卡特朗訊的36%。而當年諾基亞與西門子的聯手，其重要初衷之一就是佔領以美國市場為代表的北美市場。

在這種背景下，2011年，市場再次傳出，諾西兩大股東開始考慮出售該合資公司的股權。當時，該公司發言人表示，諾基亞和西門子在諾西這個平台的合作期限將持續到2013年，但同時也在考慮將部分股權出售給私募股權的可能性。

不過在尋求引入外部投資者時，諾西只考慮私募。對此，諾基亞首席財務長TimoIhamuotila稱，任何有關公司考慮整體出售諾西或將其出售給其他電信設備製造商的暗示都不符合事實。

不過，2011年的出售計劃，最終由於潛在收購方未能提出具有足夠吸引力的要約而擱淺。

此后，出於自救，諾西進行了重組。2011年11月23日，諾西宣佈2013年年底前在全球裁員17000人，這也是諾西的重組計劃之一。其計劃通過削減員工人數以及變賣部分非核心資，以尋求從低迷中恢復。這次重組最終導致了近期諾西業績的回暖。

諾西走向仍是問號

10多天後，諾基亞與西門子的6年合作期限將到期，諾西的未來再次走到十字路口。

易觀國際高級分析師閻小佳對《每日經濟新聞》記者表示，如果西門子退出，可能是基於公司戰略轉型考慮，未來的西門子會更專注於新能源、醫療設備(核磁共振等)等創新研發領域。[NT:PAGE=$]

他進一步補充說，近年來，包括IBM等在內的老牌IT企業，皆在尋求新一輪轉型。而放棄製造業，瞄準更有前瞻性、利潤率更高的領域成為這一輪轉型的共性方向。西門子也在遵循同樣的轉型方向。

在閻小佳看來，網端設備行業將越來越規模化，跟手機終端一樣，中國企業在製造上的價格優勢、狼性文化對歐美傳統網端供應商衝擊很厲害。

此前，來自華為、中興等亞洲對手的競爭已迫使諾西及其他西方同業公司裁員，也使業內巨頭北電在2009年破。

對於諾西下一步的走向，丹麥銀行JyskeBankA/S分析師羅伯特·雅各布森稱：“很難說諾西命運將會如何，但最后肯定不會由諾基亞或西門子獨自擁有。”

雅各布森稱，諾基亞可能會避免買入更多諾西股份，原因是該公司把重點放在增強自身現金儲備上。諾基亞已連續六個季度虧損，正嘗試利用Lumia轉向高端智能手機市場，與蘋果iPhone和谷歌Android展開競爭。

市場有消息稱，諾基亞欲聯手一家外部戰略性合作伙伴收購西門子所持諾西的50%股份，而這家合作伙伴被指是阿爾卡特朗訊，且后者已就這項交易展開探索性討論。而三星電子等一些電信設備生商也被傳可能對諾西感興趣。

閻小佳表示，“此前有傳言微軟收購諾基亞，現在看可能性已很小，因為諾基亞的溢價空間在不斷縮水，無論將來誰代替西門子入股，對於諾基亞網絡的價值有多大，都需要打個問號。”