美股牛市告終 投資人何去何從？

(圖:AFP)

美股於 2009 年 3 月觸底，但 2015 年全年表現亦起起伏伏，而 2016 開年的顛簸表現，讓人不禁懷疑牛市的好日子是否已成過去式？

而越來越多跡象顯示，事實正是如此。

先將 12 月強勁的就業報告，以及聯準會認為經濟將改善並確定今年將多次升息等好消息擺一邊；其實，美國企業財報多季以來已喪失動能，且未來幾周發布的財報料將慘澹。

高盛上周調降其獲利預期，指出工業將持續疲軟，僅消費者開支將稍微復甦，而企業的獲利空間，特別是科技業的高峰已過。

Bespoke 投資集團本周出示了一個驚人數據，S&P 1500 指數個股平均較 52 周高點掉了約 25%。

許多企業股價甚至掉得更多，從高點掉了20%，已可算是熊市起點。

S&P 500 指數從 5 月高點的 2134 點掉了 9.9%，但還未觸及 8 月低點的 1867點(跌幅達12.5%)。然而，近半的成份股已較 52 周高點至少低上 20%，最慘的是天然氣製造商 Chesapeake Energy，從高點跌落近 80%。

小公司的情況則更糟。與跨國企業相比，它們常被視為更能反映美國在地經濟情況。羅素 2000 指數在6月時觸頂，然後於 2016 年初創新低，最近已從高點滑落 18.8%。而根據 FactSet 指出，S&P Small Cap 600 指數成份股超過 60% 已位於熊市領域。

能源股的暴跌，投資人幾乎無一倖免，根據 Bespoke 的數據，該區塊從高點平均跌落超過 50%。而科技、電信、可選擇消費品皆從高點跌落至少 23%，就算是醫療照護，也從高點跌落2 0%。

雖然多數人替美股 2015 年的疲軟表現哀悼，但幾個快速成長的大公司，多少掩蓋了疲軟現象。

比方說亞馬遜的快速成長，就讓創辦人貝佐斯在《Forbes》億萬富豪的排名大幅躍進。Bespoke 指出，由於亞馬遜占 10% 的權重，掩蓋了區塊不振的表現。而道指表現最佳的 Home Depot，其達 7% 的權重也多少幫助了大盤的疲軟表現。

表現最具韌性的區塊，也不會突然反轉。公用事業類股，也從高點掉了 14%。

金融類股僅從高點掉了 17%，尚未來到熊市領域。但這可能是幾間大銀行沒有參與市場，而不是它們表現強勁之故。

對於一個長期牛市來說，今年美股開局不甚漂亮，但以那些有銀彈及胃納來度過牛市尾聲的人來說，這其實沒什麼好擔憂的。從二戰以來的 13 個熊市，為時較 14 個牛市來得短，且其後的反彈都足以彌補損失。

這點長期投資人必須謹記於心。