倫元投顧盤後－六月電子股不缺題材

◆盤勢分析

營建股在這波長達房地產走10年的多頭氣勢上，多數建商都繳出獲利成績單，甚至有2家廠商大賺逾2個股本，每股獲利王為長虹(5534)的EPS 21.28元，亞軍為三圓(4416)的EPS 21.16元，另有3家建商賺進逾1個股本，包括志嘉(5529)的EPS 15.09元、皇翔(2545)的EPS 14.76元，以及永信建(5508)EPS 12.01元，則去年計有5家公司賺進逾1個股本。而今年為IFRS正式上路第一年，不少建商將有建案集中一次入帳問題，預料今年多數廠商仍可望寫下穩定獲利的成績單，同時也造就股價反應出大漲情況，如志嘉大漲298%、士開165%、德士通82%、新潤76%、績優生長虹、華固、永信等漲幅今年也超過40%。

而台灣房地產近年來走了長達10年的多頭行情，面對政府重手打房，雖然整體房屋交易量在去年大幅縮減1成，但房價卻跌幅有限，而上市櫃建商推出的預售屋的交易速度在去年也的確放緩，不過建商因為這幾年來的獲利讓在手的資金相對充沛，房子也不急著低價賣，因此造就了預售市場房價仍創高，而建商預售銷售率仍慢慢前進的穩定市況。尤其，在國際間熱錢充斥下，近2年不少建商推出商辦案，產品也屢傳熱銷，去年每股獲利王長虹就是因賣出一棟內湖的全新完工商辦大樓予富邦人壽，讓全年EPS爆衝至21.28元。而志嘉也是因為賣掉手上重慶南路上的舊商辦大樓，致EPS高達逾15元。

住宅部份，去年靠住宅產品而EPS賺下1、2個股本的建商都有一個特色，即產品多數已是成屋一次完工交屋，包括皇翔因信義計劃區F4，以及市中心的天昴、天玥豪宅案全部完工，賣一戶認一戶，讓EPS走得穩穩的；三圓建設亦然，在板橋新巨蛋和新店仰心殿的成屋入帳下，EPS也寫下歷史新高。

僅永信建是因出售土地賺得增值財，EPS也飆升達到該公司史上最高點。而展望今年，建商的業績都要回歸到今年全部完工入帳的個案上。對多數建商而言，只要近2年來有穩定、連續的推案量，並按進度施工興建，在今年順利完工交屋，則今年均可有獲利穩定的業績來源，甚至有些廠商今年在入帳個案較多下，EPS有機會達到1個股本，營建股今年仍是高殖利率的概念股。

蔡宗園分析師

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