申萬宏源王立平：推薦穩增長、低估值的行業龍

一周主要回顧與展望:（1）本周五（9月11日）將在深圳舉辦“聚焦消費龍頭，尋找電商新藍海”論壇:富安娜(行情002327,咨詢)、歌力思(行情603808,咨詢)、柏堡龍(行情002776,咨詢)、都市麗人、中國動向、萊爾斯丹等公司將出席交流。（2）7月我國社會消費品零售總額24339億元，同比增長10.5%。其中，服裝鞋帽、針紡織品零售總額928億元，同比增長10.2%；化妝品零售總額147億元，同比增長6.4%。

行業及公司追蹤:1、紡織服裝行業2015年中報業績回顧:行業中報整體符合預期，各子行業呈現較大分化，童裝景氣度最高，優秀的男裝與休閑龍頭依舊表現出色；中報業績超預期的公司有奧康國際(行情603001,咨詢)、森馬服飾(行情002563,咨詢)；繼續推薦有業績與估值優勢的穩健品種海瀾、森馬與奧康，以及有改善空間的出口型彈性標的魯泰與大楊創世(行情600233,咨詢)。2、運動零售行業專家電話會議:寶勝國際渠道以購物中心、百貨為主，斯凱奇對寶勝是戰略品牌地位，目前擁有斯凱奇直營門店400-500家左右，斯凱奇產品SKU數比較豐滿，價格定位比有些品牌略低有一定競爭優勢。斯凱奇目前盈利水平和售罄率高於同行，預計未來中國全盤每年同比增長30%以上，未來有望翻一番。3、海瀾之家(行情600398,咨詢)追蹤:預計今年業績同比增長30%+，員工持股計劃已經買完，成本價15.2元，公司與萬達門店合作，萬達作為房東兼加盟商，第一家8月下旬開業，安徽阜陽萬達店首日銷售額8萬元/天（200萬），預計第二家店9月開業。4、雅戈爾(行情600177,咨詢)追蹤:15H1實現收入/歸母凈利/扣非凈利87.1/29/14.5億元，同比增長15%/58.7%/8%，EPS1.3元；截至15/9/1，公司持有中信股份11.4億股，占中信總股本3.9%；服裝板塊穩健增長，地產板塊市場初現企穩，投資業務向產業投資過渡，重點版面大金融、大健康與綜合性集團等領域。5、森馬服飾追蹤:擬與部分員工共同投資設立上海馬卡樂兒童服飾股份有限公司，注冊資本2000萬元，其中公司/員工出資1260/740萬元，持股比例63%/37%。6、貴人鳥(行情603555,咨詢)追蹤:“招商財富-貴人鳥1號”將通過二級市場購買和/或大宗交易轉讓投資貴人鳥普通股，存續期不超過24個月，發行總規模不低於3000萬，優先和劣后份額初始面值均為1元。7、七匹狼(行情002029,咨詢)追蹤:全資子公司廈門七尚股權投資有限公司已完成工商注冊登記，注冊資本10億，經營范圍非證券類股權投資及與股權投資有關的咨詢服務。8、華紡股份(行情600448,咨詢)追蹤:擬發行不超過3億，有效期限不超過2年的短期融券；為子公司濱州華紡商貿提供額度為1億的擔保，擔保方式為連帶責任保證，期限三年；自15/9/2起繼續停牌，最遲至15/9/2。9、美盛文化(行情002699,咨詢)追蹤:控股股東“浙江萊盛實業有限公司”更名為“美盛控股集團有限公司”，注冊資本由2000萬元增加到5000萬元。10、上海三毛(行情600689,咨詢)追蹤:15H1實現收入/歸母凈利/扣非凈利5.7（YOY-10%）/-0.1/-0.07億元，EPS-0.055元；擬發行股份2822萬股支付交易對價2.7億元購買萬源通82.4%股份；以5800萬元現金購買萬源通17.6%股份。擬非公開發行9.64元/股的對應股份，總額不超過1.6億。

上周紡織服裝板塊表現弱於市場。上周紡織服裝指數跌11.72%，相對申萬A指數跌6.77%。其中，紡織制造指數跌13%，相對申萬A指跌6.23%；服裝家紡指數跌10.9%，相對申萬A指跌4.13%。

我們的觀點:中報業績業績分化顯著，繼續推薦行業增加穩健、估值合理的白馬龍頭。上周行業中報披露告一段落，行業整體業績符合預期，但子行業分化較大，童裝景氣度最好，家紡增長穩健，男裝環比改善。我們認為現階段可關注:海瀾之家（業績維持高增長，未來有供應鏈金融預期，15年PE21倍，凈利潤增速在30%+）、森馬服飾（中報同比增長23%+高送轉，打造兒童、時尚產業兩大生態圈，15年PE20倍）、奧康國際（預計15年業績反轉，攜手斯凱奇版面體育運動領域，未來仍有外延預期，15年PE22倍）。此外可關注彈性品種七匹狼（賬上現金24億+計提減值損失較為夯實）、魯泰A(行情000726,咨詢)（棉紡產業鏈周期見底，產能釋放帶動業績增長）和大楊創世（資產夯實，市值小）。