股市越熱債市越慘 CNN主筆：當心了！債券泡沫之日恐在不遠處

道瓊指數近來屢創新高，S&P 500 指數也不遑多讓，不過當投資人越來越偏好股市，債市的日子恐怕就要不好過了。

美國 10 年期國庫券殖利率近來約在 2% 左右，雖然以歷史紀錄來看，此水準還是極低，但卻也已經是 11 個月來的高點了。殖利率與債券價格成反比，也就是說當債券價格走低時，殖利率則會走升，現在殖利率約為 1.56%，也就是過去三個月來拋售債券的情況甚為熱烈，同一時間內股市卻是一路長紅。

只要美國經濟逐步有復甦跡象，投資者就「買股賣債」趨勢就會更盛，因為顯然沒有必要再繼續保守下去了。《CNNMoney》主筆 Paul La Monica 指出，現在還沒有必要對債市恐慌，不過這恐怕就是債市泡沫破滅的開始。

Dearborn Partners 顧問董事 Paul Nolte 的分析報告顯示，若是十年期殖利率突破 2.1%，那麼之後可能就一去不回頭了。

那麼聯準會對此又會有什麼作為呢？聯準會不是承諾維持利率低檔？投資人不是向來被教導不要與聯準會對作？但其實現在這個時間點，聯準會恐怕不太能再做什麼。Nolte 指出，雖然經濟成長不穩但還是會影響債市，進而影響聯準會可能拉回注資市場的流動性，或許會開始提高利率。

有一些較擔憂通膨的聯準會成員已經開始呼籲央行該思考撤回四年前因金融海嘯而實施 QE 政策。雖然短時間內，聯準會不太可能會做出什麼重大的政策變動，因為比起通膨他們更擔心的是不振的勞工市場，但 La Monica 認為，應該可以確定的說，聯準會也不會在擴大其量化寬鬆，債券回購計畫了。

而這意味著長期殖利率將繼續攀升。哥倫比亞管理公司資深分析師 Zach Pandl 認為，若是沒有更新的刺激政策出爐，那麼債券殖利率將會持續攀升，根據他的預估，若是聯準會沒有新措施，那麼 10 年期債券每個月將攀升 5 個基點，乍聽之下或許不多，但是若 Pandl 的預估正確，那麼 10 年期債券殖利率一年內就會升至 2.6%，2015 年初就將升至 3.2%。

La Monica 表示，這雖然還是很低，但這對壓寶殖利率不會超過 2% 的債券投資人來說已經足以造成強大衝擊，而因為抵押貸款利率可能會同步攀升，這對房地產市場也是一大打擊，就算長期利率激增沒有導致新購屋數量大幅下滑，也還是會扼殺了融資熱潮，對銀行來說並非好事。

而且又有誰說殖利率一定是逐步攀升？La Monica 指出，還有其他原因可能會讓殖利率戲劇性地瞬間攀升，例如日本央行現在的積極寬鬆政策，或者歐洲央行若是降息，這種種都可能提振美元，更別說還有美國自己的政治紛擾，若是美國未達成債務協定，美國信用評等受到威脅的話，債券利率都可能會飆升。

當然，美國並非希臘，也不是意大利或是西班牙，但是美國也不若德國，美國不再是最安全的避風港。La Monica 認為，把以上種種加起來，很難想像債券殖利率能夠一直維持在低檔，或許債券不會如同千禧年網路泡沫和 2008 年房地產泡沫一樣忽然破滅，但是，肯定也不會太好看。