〈分析〉路透：美股漸進高股利時代 避難求財選好咖！

隨著全球經濟景氣好轉及公司獲利改善，許多大型企業手上的現金愈抱愈多，股利發放比率有望再成長。專家分析股利發放成長的背景原因，並建議風險偏好程度不高但又想掌握美股漲勢的投資人，不妨採行「高股利選股策略」來挑選合適的個股，或是以此原則操作的基金。

《路透社》財經專欄主筆之一的 John Wasik 指出，美國許多企業近年股利愈發愈大方，該類型股票的長期投資人不僅能擁有較佳的報酬率，一方面這類型投資也具抗通膨避險效果。

根據調研公司的數據，去年有支付股利的企業數量來到 13 年新高，然而股利支付率（Dividend Payout Ratio）與歷史平均水準相比並不突出，只是若以 2007 年房市泡沫後幾年來相比，股利支付率有漸入佳境的情況。

目前標普 500 股票報酬率約 2%，高於大部份被保險存款帳戶支付的利息。專家認為，除非經濟景氣明顯衰退致獲利減少，否則分紅將持續成長。

股利發放成長的背景原因

Wasik 提到，大部份獲利良好的企業傾向保留現金，而這些現金有可能成為股東的「禮物」。根據穆迪投資者服務公司（Moody"s Investors Service）的資訊，去年美國企業現金餘額達到 1.45 兆美元，2011 年企業現金餘額為 1.3 兆美元。

企業儘管現金餘額比以往為高，但有愈來愈多企業傾向提高支付股利，較少考慮回購在外流通的股數，或是提高研發預算，這樣的轉變主要受到下列幾項趨勢影響。

首先，以往握有龐大現金的企業不一定會主動大方分紅給股東，不過現今股東愈來愈強勢與積極，企業被要求提高股利支付的壓力也愈來愈高，蘋果即為一例。蘋果坐擁將近 1380 億美元現金，去年底在大股東們的壓力下點頭發放股利，今年四月再加發現金股利。

再者，標普 500 成份股企業當中，股利支付率於 1981 至 2000 年平均在 40% 至 50%，不過就在網路科技泡沫化、以及 2008 年金融海嘯重大危機之後，企業管理現金的態度愈來愈保守。根據 Scottrade 的統計，2011 年底，股利支付率只有 28%，2012 年底升至 30%。　（接下頁）

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分析師認為，隨著全球經濟漸入佳境，未來幾年股利支付率有望升至歷史平均水準 40%。現金流與財報獲利最棒的企業會帶頭大方發放股利。

最後，許多企業以往會把手上的現金拿來擴大投資以刺激成長，但兩回金融危機提高企業的危機意識，因此即使手上握有許多現金，但較關注於如何利用自動化、科技技術來提高生產效率與節約成本、進行組織及員工精簡或縮編，企業現金自由度因此也較高。

已進行精簡且無意願花錢擴大投資的企業，在充沛現金無處可去下，部份選擇直接回饋股東。根據 FactSet 的統計，電信產業為最典型的代表，現金股利分配最大方，主要是近幾年行動設備用戶持續穩定成長。電信產業股利收益率平均為 4.4%，高於標普 500 平均的 2%。舉例來說，Verizon 股利收益率接近 4%，AT&T 近 5%。

《路透社》專欄主筆 Wasik 認為，不一定只有買美股這個選項才能拿到漂亮報酬，投資人也可投資專注於高股利股票的基金，這類基金的表現佳，例如先鋒紅利成長基金（Vanguard Dividend Growth Fund）、SPDR S&P Dividend ETF 基金，報酬率也都相當可觀。