人福醫藥多元化發展存爭議 財務費用今年難降

每經記者 趙笛

昨日，人福醫藥（600079，收盤價25.62元）在公司會議廳召開了2012年業績說明會，包括30余家券商、基金、保險研究員，以及十家財經媒體的記者參加了會議。

公司董事長王學海說：“大家對人福大規模擴張看法不一樣。有人認爲是錯的，我認爲是對的。”

《每日經濟新聞》記者注意到，目前人福醫藥採取的是醫藥領域多元化發展策略，其業務框架涉及醫藥工業、商業以及國際市場。其醫藥工業業務又涉及麻醉藥、計生産品、生物製品等，且擴張勢頭迅猛。公司董事長表示，未來公司不排除進入醫療器械和中藥領域。

2012年：四點成績兩大不足

在昨日的業績說明會上，人福醫藥董事長王學海首先介紹了公司2012年公司取得的成績以及出現的不足。

王學海認爲，人福醫藥在2012年實現了三點成績。一是主要經營公司以及業務板塊都完成了既定任務，實現了長期盈利能力的培養。比如，宜昌人福的收入實現了30%的增長，淨利潤較市場預期的30%稍低，爲23.5%。”

二是生物製品業務利潤超預期。資料顯示，公司的生物製品即來自中原瑞德的血液製品業務，目前擁有2個漿站。2012年實現的3600萬元的淨利潤超過了預期。王學海表示，該血液製品業務今年將有所增長，隨著湖北赤壁及周邊縣市血站獲批建設，采漿量將提升；[NT:PAGE=$]

三是計生業務中的艾滋病試劑快速發展。王學海指出，雖然目前艾滋病試劑業務利潤占比不大，但通過大量的網路營銷，使公司感受到電子商務的好處。未來公司工業、商業將形成互動趨勢；

四是“一進一出”的實現。王學海介紹，所謂“一進”是指收購了北京巴瑞醫療。雖然對於該筆收購有研究員表示反對，但在羅氏對經銷商有30%增長的要求下，該公司業績比承諾的好；“一出”是轉讓房地産業務爲融資掃清障礙。王學海表示：“今後，研究員看公司將更加方便，也不用去算公司醫藥、地産兩塊的估值了。”

據王學海透露，未來專注醫藥主營，公司今年會加快出售廣州的貝龍環保熱力設備公司，目前正值環保行業火熱，該資産優質，退出很容易。

2012年有成績也有不足。王學海在業績說明會上表示，去年公司有兩點沒有達到預期。一是國際業務方面，2012年虧損了1000萬美元，二是研發方面沒有達到預期。“國際業務方面今年還會虧損，維持去年的額度。”不過王學海也表示，10幾個産品通過了美國OTC的認證，拿下了500多萬美元的訂單，40幾個FDA産品正在申請。

麻醉藥穩定增長

在董事長介紹完2012年經營情況後，人福醫藥的業績說明會進入提問環節。在會上，機構投資者對公司麻醉藥市場、國際市場、血站市場以及公司發展策略等十分關心。公司高管對投資者的提問進行了逐一解答。[NT:PAGE=$]

提問：宜昌人福麻醉藥市場佔有率如何？
公司：從“芬太尼”系列看，占麻藥市場的比例大概60%多。從中國醫藥集團的資料看，麻醉藥、精神類藥、特殊藥品的總量是21億元，麻醉藥17億元。公司占了10億元。美國每年麻醉藥有100多億美元的銷量，市場空間很大。
提問：新藥“鹽酸氫嗎啡酮”的預期如何？
公司：“鹽酸氫嗎啡酮”已經拿到批件，價格正在核准中。預計6月份推上市。大家預期不要太高，萬事開頭難。嗎啡酮在中國乃至世界都是大品種。我們主要是要做到不能搶佔公司原有市場，要規避、選擇性的投放。
提問：公司麻藥增速預計如何？
公司：麻藥預期沒有爆發，增長維持30%左右。“嗎啡酮”的銷售在原有隊伍基礎上擴充，規避與公司“舒芬太尼”的競爭。如果能取代一部分嗎啡市場，未來銷量實現10億元都是可能的。
提問：公司去年淨利潤4億元，地産占了多少？
公司：地産占了1.6億元。
提問：公司定向增發的進展如何？
公司：剛到證監會開了見面會，審核一般三個月，爭取6月份完成審核，最晚7月份。大股東將根據目前持股比例進行認購，持股比例不會下降。

財務費用預計2014才有改善

提問：公司去年淨利潤4億元，地産占了多少？
公司：地産占了1.6億元。
提問：公司財務費用1.36億元，今年在增發完成後，預計能下降多少？
公司：財務費用要分機構層面看，一方面地産剝離有利於資金回籠；另一方，公司是積極型公司，採取內生和外延共同發展，一定程度上，新的專案對資金的需求會比較大。2013年公司整個財務費用預算下降不大，公司希望利用的資金杠杆能夠覆蓋掉成本支出。去年發的短期融資券利率比前期高出了3個多點，這就是3000萬元的支出。2014年後，公司的財務費用應該會有很好的改善。
提問：公司研發費用2個多億，請問費用化和資本化各占多少？
公司：費用化大概1.26億元，資本化大概8000多萬元。
提問：公司經營活動現金流1.7億元，但剔除其他收到的資金、政府補貼、往來資金等之後，現金流是負的，爲什麽？
公司：這和醫藥行業特點有關。公司應收賬款增幅大。公司是醫院純銷業務，一般有6-8個月的賬期。[NT:PAGE=$]

國際市場的三個方向

提問：國際市場方面，公司說OTC有10多個品種，請問是什麽品種？利潤如何？
公司：都是軟膠囊，包括感冒藥泰諾軟膠囊、鹽酸苯海拉明、拜耳白加黑軟膠囊、多庫酯鈉、右美沙芬等。都在武漢生産，美國銷售。
提問：公司國際業務虧損到什麽程度可以實現扭虧？實在起不來，有沒有打算退出？
公司：皮膚藥收入達到1000萬美元可以實現盈虧平衡，軟膠囊採取低價策略，也有40%的毛利率。未來我們有信心盈利，沒有考慮過退出。
提問：公司進軍國際市場還有沒有別的品種？
公司：公司佈局美國藥品市場三個方面，即OTC、仿製藥、品牌藥。品牌藥即專利藥、獨家配方藥。要多做醫生工作和臨床推廣。

全面擴張引質疑

提問：公司60多家子公司，未來還想大幅擴張嗎？
公司：我們要成爲綜合性藥企，細分市場的領導者。我們一般不參股，不做財務投資。
提問：公司業務涉及麻藥、試劑，什麽都做，還是有主導産品？公司退出地産專注醫藥，未來醫藥業務是以專爲主，還是以多爲主？
公司：麻醉藥在很長乃至永遠是公司核心業務；計生産品我們要做到有單個品種能和紫竹藥業媲美；生物製品我們是後來者。收購的時候處於下等水平，我們要做到中等水平。今年會有一些動作，要瞄準血液製品做得好的華南。你們認爲發展這麽多是缺點，我們認爲是優點。人福的工作是看新産品，而每個板塊都有一個團隊在盯。