獲利動能撐腰 生醫基金續強

三大優勢：財報、併購、研發力 中長線投資價值現，建議分批進場

美國即將進入升息循環，全球股市震動加劇，醫療產業近期也面臨獲利了結賣壓，但回顧今年來，全球股市約下跌5%，醫療產業仍逆勢抗跌，累積漲幅約4%，法人分析，醫療產業的預估盈餘成長率維持在3成以上，是全球股市的2倍，而且四大次產業的獲利展望均優於全球股市，生醫基金後市依然看旺。

今年來，醫療保健產業基本面佳，根據彭博針對十大類產業最新統計，美國S&P500指數成分股中，醫療保健產業55家企業已全部公布財報，第2季營收年增率8.61%，盈餘年增率達14.5%，均為各產業表現最出色的，財報數字也讓生醫基金展現防禦力。（資料來源：彭博，2015/9/9）

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，美國醫療支出的擴張速度，估計在10年內皆會高於名目GDP成長率，這也將成為生醫基金中長線穩定表現的重要基礎，在併購及新藥題材加持下，生醫基金績效相對不易受景氣循環干擾。

江宜虔觀察，美國食品藥物管理局（FDA）核准新藥的腳步維持高檔，今年以來累積核准24件新藥，核准件數高於近10年的同期平均（18.1件）；舉近期的新藥而言，美國生技大廠Amgen，上月底獲FDA核准高血脂注射新藥Repatha，適用於遺傳性高血脂的患者，可使肝臟加強清除此類壞膽固醇的能力，市場規模上看數十億美元。

而針對併購題材，江宜虔指出，今年的併購熱度仍遠超過10年同期平均，雖然亞培併購醫療器材大廠St. Jude的消息遭到否認，但市場仍預期醫療器材類股將繼續藉整併以加強議價能力，預料聯準會今年內將緩升息，低利率環境下，面臨專利斷崖的醫藥大廠將「強強聯手」，而透過溢價併購，更能刺激股價上漲。

值得注意的，整體醫療產業長期（20年）平均本益比約18倍，股價大幅回檔後，整體醫療產業的本益比在近2周已降到17倍以下，是今年新低，但醫療保健類股波動仍大，江宜虔建議，可採定期定額或分批布局策略，降低進場的選時風險。（資料來源：彭博，資料期間為1995/9~2015/9，本益比以未來12個月預估盈餘作計算，整體醫療產業為MSCI世界醫療指數。保德信投信整理）

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