防A股再重挫 外媒：全球最大股指期貨市場淪新祭品

圖：AFP

為防止中國股市繼續暴跌下探，全球最大的股指期貨市場正淪為最新祭品。不少市場人士直指股指期貨是當前 A 股重挫的元凶，官方近來更推出四大措施打壓空頭投機客。滬深 300 指數與中証 500指數期貨成交量至今年 6 月高點至今已下探 99%，本周二成交量更創下紀錄低點。

《彭博社》報導，過去七個月來，中國股指期貨市場曾被世界交易所聯合會評為最活躍市場，但隨著官方開始提高保証金要求、收緊持倉部位和公安部對放空者展開調查後，股指期貨市場流動性漸趨枯竭。

分析人士認為，股指期貨若遭做空者操控，股指大跌也會引起現貨市場跟跌，是當前 A 股暴跌的元凶，甚至呼籲暫停股指期貨才能救股市。但也有另一派人士持反對看法，強調官方不該抑制，甚至應強化股指期貨的發展。

中國金融期貨交易所本月初宣布，自 9 月 7 日起推出股指期貨限制四大措施，規定股指期貨交易量超過 10 手即構成異常交易行為，當日開倉又平倉手續費更調高 20 倍。各合約非套期保值持倉交易保證金標準由目前的 30% 提高至 40%，連持倉套期保值交易的保證金也由 10% 提高至 20%。

官方之所以瞄準股指期貨市場，主因對投資人來說，賣出股指期貨是做空股市最簡單的辦法，因此頗受短期投機人士青睞。除了短線外，股指期貨同樣受成熟投資人青睞，以避險基金為例，期貨可讓他們輕鬆調整市場波動的曝險，大型機構也藉此進行低成本的資產配置調整。舉例來說，賣出股指期貨比拋售大批股票來的便宜，因此可能對股價帶來進一步下探的壓力。

股指期貨成交量下跌最大的問題在於，中國國內避險基金和其他機構的基金管理人將此做為投資策略的重要角色，若股指期貨市場接下來無法起死回生，將影響當局吸引專業投資人轉向中國股市的努力，當今 A 股散戶比例超過八成以上。有人擔心，股指期貨交易量下跌後，市場流動性也會跟著大減。

Blackfriars AssetManagement 股市部門主管 Tony Hann 認為，此舉進一步證明中國官方還沒還沒有準備好兌現自由交易市場，並預估中國走向功能完善發展的金融市場還需要好幾年時間。

不會市場人士認為，中國高層不會輕易放棄讓市場在經濟發揮更大角色的長期目標，對官方來說，改革依舊是重要的規劃，但當前首要目標是確保國家金融體系維持穩定。