富邦投信：陸股絕地大反攻 中國熱潮為全民運動

富邦投信、鉅亨網2月26日共同舉辦「2013大中華市場投資趨勢與展望」投資講座，富邦投信表示，陸股去(2012)年12月以來絕地大反攻，加上人民幣存款業務在台開辦之題材，中國熱潮儼然已成為全民運動。

富邦大中華成長基金經理人許興豪指出，現在的中國股市無論從基本面、資金面、政策面、評價面來看，都居於絕佳有利的投資位置，今年投資市場最聚焦的就以大中華市場莫屬。

而由富邦投信與大陸方正證券合資成立的方正富邦基金管理公司總經理鄒牧也呼應，陸股在歷經10年大起大落後，資本市場經過多年建設，規範日趨成熟，2013正是迎接春天的新起點。

中國經濟已落底復甦

中國統計局1月份公佈第4季GDP上揚至7.9%，優於市場預期，經濟回升速度良好。由於中國官方去年9月起對鐵路、道路等基礎建設投資審批加速，使得第4季GDP增長加速，自第3季的7.4%上揚至7.9%。

許興豪表示，本次最終消費、投資分別對2012年GDP貢獻了4.04%及3.93%，是2005年以來，最終消費對經濟成長的貢獻再度超越投資，顯示內需消費已能做為撐起中國經濟的另一隻腳。

許興豪進一步表示，2013年3月國家領導換屆後，先前延宕的政府投資可望重新啟動，基礎建設投資仍然是經濟增長的重要支柱。在投資與內需消費雙軌支撐下，2013經濟加速回升機會大增。

全球資金寬鬆  大中華成投資首選

許興豪指出，中國GDP狀況顯示中國經濟在內需帶動下已溫和復甦，由於中國新領導班子即將在3月就位，政策亦將隨人事底定開始落實。事實上，開春以來中國政策利多訊息就頻頻出台，先是1/14中國證監會宣示將擴大QFII與RQFII規模，而1/29兩岸金證會敲定的6大利多中，不乏為A股增加資金活水的新政策，如開放兩岸人民相互投資股市、RQFII試點在台開啟等，加上今年在人大政協兩會召開後，政策動向預期將更為明確，政府投資計畫可望重新推出，有助於中國經濟穩定回溫，同時全球寬鬆政策的趨勢短中期難扭轉下，中國已成全球資金最渴望進入的市場。

城鎮化商機無窮

許興豪認為，政權交替後新政策出爐，城鎮化目標的相關建設活動將會激勵基礎建設、房地產、家電等相關產業發展，將是2013年大陸市場最佳的投資亮點。去年中國發改委在4月、5月和9月集中批准大量項目，4、5月批覆項目集中為環保、水務、新能源項目，9月集中在基建投資，全年額度近人民幣五萬億元，其中6成為基建投資，基建投資中又以城市軌道交通占比逾7成為最高，顯見城鎮化之下商機無窮，包括城軌交通、能源與環保都將是未來投資機會所在。配合未來資金動能緩步加溫下，今年大陸股市的表現空間不容小覷。

近10年來，中國城鎮化率每年維持近1個百分點的提升速度，2011年中國城鎮化率首次超過50%，許興豪保守預計，到2020年中國城鎮化率有望提升至60%以上，每年或提升1個百分點，相應每年城鎮化人口或增加近1400萬，城鎮化率每提高1個百分點可拉動GDP增長1.5個百分點。

評價被低估 長期投資價值浮現

許興豪說，大中華股市評價仍偏低檔，包括上証指數及香港國企指數就股價淨值比、本益比來看，價值明顯被低估，長期投資價值隱然浮現。鄒牧也進一步指出，以上證180、滬深300等為代表的大型股估值仍偏低，小型股基本上則與歷史平均估值相當。

下半年有機會向上挑戰

許興豪分析，2013上半年的中國股市預期將面臨經濟溫和復甦、美國債務上限、歐債還債尖峰與政府使出積極行政手段規管理財商品等因素，使得指數向上的空間受到一定程度的制約，今年上半年預期將呈現高檔震盪；至於下半年，受惠於城鎮化與經濟住房支撐固定投資消費持續高速增長，以及美歐經濟復甦帶動出口成長，預料將帶動企業盈餘好轉，指數預期將有更向上發展的空間。

許興豪強調，由於中國經濟工作重點仍在調結構，非全面性受惠，個股或族群間表現差異仍大，因此投資策略上應選股不選市。QFII與RQFII規模的擴大短期雖激勵股市大漲，然而其效應非一夕之間可發酵，對於陸股的布局仍須以長線方式介入為佳。短線上由於香港掛牌民企中資股的公司治理與競爭力較為健全，加上2003年領導換屆時亦有領先落底上漲的紀錄，目前香港國企股的佈局上可優先考慮受惠城鎮化的城軌交通、能源與環保相關企業。