Fed縮減量化寬鬆 美元榮景可期

聯準會(Fed)縮減量化寬鬆(QE),除了導致利率上升外,另一項結果便是美元展現了強勢。

其實,美元已經開始走強。根據聖路易Fed銀行提供的數據顯示,單單過去二個月,美元兌外幣已上漲了逾5%。

儘管如此,強勢美元卻猶如兩面刃。

一方面,美元吸引了資金進入美國,包括直接投資與間接投資。美元走強還帶來了低成本進口商品,壓低了通貨膨脹,因而也抑制了國內競爭者的漲價行動。

另一方面,如果美元太過強勁,卻可能會削弱經濟。進口商品將取代美國製造。旅遊業將下滑,而且強勁的美元可能壓抑通貨膨脹,使其大幅低於Fed所希望的區間,引發新的通貨緊縮擔憂。

目前,美元走強的正面影響似乎超過了負面。強勁的美元吸引了大量外國資金,其中一大部份似乎進入了股市。周一,S&P 500指數已連續第八天上漲,也更接近歷史高點。

大筆的資金也進入了債券市場。強勁的需求,讓10年期公債殖利率自本月初所創的52周高點2.76%下降,周一來到了2.55%。

連不動產也獲益。歐洲與遠東投資人紛紛買進辦公大樓,購物中心與工業園區。許多人甚至在以往不受重視的住宅區,大肆搜購公寓等住宅。

為何突然對美元竟如此青睞?當然不會是為了經濟,因為經濟持續溫和遲緩。

是因為利率上升。Fed主席伯南克暗示,央行可能很快將縮減購債計劃,利率隨即上揚。

儘管美國國內許多人對利率上升,大感吃不消,但外國人卻立即發現了投資機會,因為美國經濟要較大多其他國家強勁。

為了獲得相對的高利率,外國投資人必須先將其貨幣轉換為美元美元的需求增加,支撐了美元兌其他貨幣上漲。

那麼美元到底會漲到多高?應是較目前為高,因為在美國,Fed在暗示縮減放寬信用,而歐洲與亞洲國家則持續放寬貨幣政策。

但是,漲勢是不會呈直線挺升的,而且一旦外匯市場出現了非理性榮景,美元大幅上漲,Fed仍準備大印鈔票。

所以押注美元上漲,態度仍宜謹慎,美元隨時可能反轉,如果沒有避險,仍將易於受創。