安信證券－寶新能源(000690)：成長性突出

業績大幅提升：2013 年一季度實現營業收入13 億元，同比上升54.8%，實現歸屬于母公司所有者淨利潤2.9 億元，同比上升780.2%，實現基本每股收益0.17 元。

公司業績上升原因：（1）新機組投產：受益於荷樹園三期電站2012 年下半年投產，公司裝機容量由87 萬千瓦上升至147 萬千瓦，發電量同比增加8.8 億千瓦時，上升67.1%；由於公司機組為綜合資源利用專案，且是粵北地區主力發電機組之一，受西電東送影響較小，在一季度廣東省火電利用小時同比下降10%的情況下，公司僅同比下降1.1%；（2）脫硫脫銷電價批復：機組新增脫硫脫銷電價，預計增營業收入約4000 萬元；（3）煤價下降：公司所用煤炭採用市場採購，一季度煤炭價格同比下降幅度較大，參照秦皇島5500 大卡動力煤價格，其一季度同比下降20%，公司毛利率同比上升20 個百分點。

成長性突出：2013 年受益於新機組投產和煤炭價格下降，業績將快速提升，中長期來看，甲湖灣2×100 萬千瓦專案已經獲得國家能源局路條，正在積極推進核准工作，甲湖灣專案投產後，裝機將大幅增長。除此之外，公司還儲備有風電場專案等，成長性突出。

風險提示：利用小時大幅下降、煤炭價格下降幅度低於預期、專案進展低於預期等；