景氣降溫、渡邊太太效應可期 資金續擁新興債

4月以來，由於日本央行貨幣政策的寬鬆幅度超出乎市場預期，造成日圓走貶，風險性資產轉強，新興美元債及當地債雙雙走升，其中，新興美元債再歷經第一季修正後，4月大幅反彈，JP Morgan 新興美元債指數漲幅超過2.5%，年初至今的表現翻正，成為近期表現最佳的債券種類(資料來源：Bloomberg，2013/4/25)。

保德信亞洲新興市場債券基金經理人王華謙表示，美國3/1自動減赤啟動及年初稅負優惠停止後，預料對美國第1、2季的經濟數據均有影響，這不僅讓QE退場的時間點可能被迫延後，同時10年期美債殖利率也可望在區間震盪，不易突破2%關卡，有利於新興美元債的表現。況且，今年美國聯準會全年度將買入公債達5400億美元，占年度發行額約50%，預料債券供給量不足將讓更多美元債券的買盤湧入新興美元債 (資料來源：BCA，Bloomberg，2013/3)。

新興當地債市場上，王華謙指出，其平均高達5.26%殖利率是主要的吸引力(資料來源：Bloomberg，2013/4/25)，因此今年資金湧入新興當地債金額達168億美元，已經超過2012年一半水準(資料來源：EPFR，2013/4/19)。；此外，美元指數受到美國景氣在第1季不如預期，第2季動能可能繼續減緩的影響，預期漲幅受限，而日本央行推出超寬鬆政策，則可能帶動渡邊太太的效應(即借入低利率且貶值的日圓，投資於收益率較高的國外債券或外幣存款，賺取利息收益)，這讓新興當地債有機會隨著貨幣升值而有進一步走揚動能。

王華謙認為，今年全球經濟回溫基調不變，但中國4月製造業PMI初值回跌，德國4月綜合PMI初值跌破50，以及近期美國經濟數據偏弱，暗示著景氣在第2季將略微降溫，風險性資產可能面臨區間盤整，然而，日本央行的寬鬆決心則讓日圓資金的外流趨勢可期，在此情形下，新興債市將可望受惠，建議投資人可納入資產配置中。但也提醒債券市場往往具有信用、利率以及匯率風險等，投資前仍應審慎考量自身的投資屬性與產品風險，再進行配置。

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