南韓受北韓利空困擾，上周賣壓最重

整體而言，亞洲股市上周出現止跌回升跡象，除南韓受北韓利空騷擾下，持續成為外資賣超下手最重的標的，單周賣超達9.93億美元，為連續第六周賣超；台灣上周則在外資先賣後買中，單周賣超收斂至0.71億美元；至於東協和印度等地買超金額不大，約在1億美元上下。今年迄今，儘管外資對印度和南韓買賣不同調，但二地股市累積均呈現下跌，東協國家仍「強者恆強」，菲律賓累計漲幅已經接近20%。（見下表）

亞洲主要股市外資買賣超情形（億美元）

摩根亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）指出，今年以來，亞股表現出現二極化現象，東協股市迄今表現搶眼，預期未來一季只要東協各國內部消費動能續強，則應該會持續吸引資金匯聚；至於東北亞地區，在中國零售相對令人失望下，包括南韓和台灣等均受到影響，但由於東北亞國家估值已經非常低，一旦投資氣氛改善，相信資金日後回補的速度會相當快。

摩根亞洲基金*經理人歐陽渭棠表示，亞洲股市正逐漸消化近期國際利空，不論是人為的爆炸案、或是天災的禽流感，目前看來對亞股的震撼已經逐漸淡化。再者，近期油價回跌，受惠最大的就是亞洲國家，亞洲一向是商品進口重鎮，如今商品價格大幅回檔，將使亞洲國家通膨預期下降，進一步改善財政和貿易數據。

歐陽渭棠指出，多數亞洲國家對油價進行補貼，近期原油價大幅下跌，布蘭特原油甚至一度跌破100美元，料可減輕亞洲政府補貼程度，進一步改善財政赤字。因此，第二季亞股應可逐漸回歸基本面，未來只要企業獲利面能傳出佳音，有利亞股逐步反彈。

東協股市維持強勢，主要來自基本面的支撐，人口紅利更是關鍵因素。摩根東協基金*經理人黃寶麗（Pauline Ng）分析，金磚四國有人口老化隱憂，聯合國預估2020前四國65歲以上老齡人口恐升高46%至2.95億人，反觀東協6億人口中15-30歲的青壯人口占比約1/4，龐大的勞動力不僅有利於製造業發展，其消費潛力更不容小覷。

市場對東協的最大疑慮，仍來自於股價已經漲多，以及後續能否再創新高？黃寶麗認為，目前MSCI東南亞指數未來12個月本益比14.8倍，雖高於過往3年均值14.1倍，但東協多國如泰、馬、菲、印尼等國企業獲利成長預期皆超過兩位數，享有稍高的本益比是合理的現象。此外，黃寶麗強調，MSCI東協指數過去1年表現強勢，儘管近期出現拉回，各均線仍呈現多頭排列，維持強勢格局。在整體強勢格局並未扭轉前，預期整理幅度應相對有限。

**********************************************************************

【摩根投信 摩根證券 摩根投顧 獨立經營管理】

「摩根」為J.P. Morgan Asset Management於台灣事業體之行銷名稱。摩根所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，投資標的之價格與收益亦將隨時變動。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益，亦不必然為未來績效表現；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。此外，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。另，內容如涉新興市場之部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度影響，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知，本公司及銷售機構均備有公開說明書(或中譯本)或投資人須知，投資人亦可至境外基金資訊觀測站或公開資訊觀測站查詢。

境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券，僅限掛牌上市之有價證券，且境外基金不得超過淨資產價值之10%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以高收益債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金及新興市場債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金及新興市場債券基金不宜佔其投資組合過高之比重。

境外基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。

本公司自當盡力提供正確的資訊，但文中之數據、預測或意見可能有脫漏、錯誤或因環境變化而有變更，本公司與其關係企業及各該董事、監察人、受僱人，對此不負任何法律責任。投資人如欲進行投資，應自行判斷投資標的、投資風險，承擔投資損益結果，不應將本資料引為投資之唯一依據。

摩根網站為摩根資產管理在台灣之入口網站：國內基金交易服務由摩根投信提供；境外基金交易服務由摩根證券提供；投資理財相關資訊服務由摩根投顧提供。

本網站內容之所有權利為摩根資產管理所有，任何人未經同意，不得為任何重製、轉載、散布、改作等侵害智慧財產權或其他權利之行為，並不得將網站全部或部分內容轉載於任何形式媒體。