全球貨幣戰爭一觸即發 誰獲利誰受害？

若操作得宜，貨幣貶值有助國家出口，近而帶動經濟成長。 (圖:AFP)

媒體《CNNMoney》報導，各國貨幣近來大幅貶值已是不爭的事實，包括巴西雷亞爾 (real) 兌美元今年貶了 28%、土耳其里拉 (lira) 貶了 20%、哥倫比亞披索 (peso) 貶值 23%、印尼盧比亞 (rupiah) 同期也貶值 11%。不過，大幅貶值並不是說就一定是壞事，對某些國家來說反而是利多。

簡單來說，弱勢貨幣能提振出口表現，從而帶動國家經濟發展。以中國大陸而言，人行在 8 月將人民幣貶值 2%，已係 20 年來最大的舉動；專家也認為，這主要是為了挽救低迷的出口。研究機構 Capital Economics 首席新興市場經濟學家 Neil Shearing 也認為，未來 2 年各國貨幣仍會競貶，來為經濟成長鋪路。

另一方面，若真爆發貨幣戰爭，也引發 1997 年金融風暴是否重來的憂慮，當時即由泰銖 (baht) 單日暴跌 20% 開啟第一槍，隨後也造成全球股市重震、投資人信心潰散。

近期貨幣貶值所為何來？

可以確定的是，這次全球貨幣貶值與當初亞洲金融風暴成因不同。由於大宗商品價格直落，使得主要出口國受創，才引發貨幣貶值潮。舉例而言，巴西經濟主要來自出口鐵礦、銅礦、黃豆與石油等。但這些大宗商品價格均跌入 6 年來最低點，國家收益因而大幅銳減，貨幣也隨著大宗商品價格一併走低。

此外，也包括市場預期美國聯準會 (Fed) 即將升息的舉動，這讓投資人更不願離開美元投向風險較大的貨幣，貶值力道因此加大。

弱勢貨幣等於出口優勢

誠然，若國家操作得宜，弱勢貨幣能為國家帶來更高的收益，並提振經濟增長。其有雙重效果，包括弱勢貨幣增加本國商品對外國的吸引力；此外，進口商品價格也因此提高，國民因此會轉用較便宜的國產品，同時提振外需與內需。

根據 Capital Economics 的資料指出，巴西近期雖跌入衰退，貨幣也大幅貶值，不過今年第 2 季的出口卻增長 7%，便是最佳利證。Shearing 指出，這對巴西來說就像極黯中的光芒。[NT:PAGE=$]

潛在的貿易戰爭

不過，安聯 (Allianz) 首席經濟學家 Mohamed A. El-Erian 認為，中國大陸 8 月份大幅貶值人民幣，反而可能進一步挑起貿易戰爭。越南盾 (dong) 跟隨人民幣貶值腳步競貶，引發市場擔憂各國是否會競貶爭取貿易優勢，爆發貿易戰爭。

競貶的後果

各國貨幣競貶，影響最大的就是一般民眾，尤其是仰賴進口商品的國家。一旦貨幣大幅貶值，這些以美元計價的日常用品價格也就相對水漲船高，人民自然吃不消。委內瑞拉就是最好的例證，根據匯率追蹤網站 dolartoday.com 的數據顯示，去年 (2014) 委內瑞拉玻利瓦爾 (bolivar) 兌美元約為 82玻利瓦爾兌 1 美元，今年已暴跌至 698玻利瓦爾兌 1 美元，在高達 70% 的消費商品都仰賴進口的狀況下，人民因此連日常生活用品都難以取得。

另外，許多國家與企業發行的債券均以美元計價，但當國家貨幣貶值太過時，這些以美元計價的債券將相對更難以清償。舉例而言，過去巴西與泰國便曾出現過類似的狀況。