掌趣科技8.1億收購動網先鋒

項樹

掌趣科技披露了關於證監會正式批復其發行股份收購動網先鋒的公告。按照公告，掌趣科技將以8.1億元的對價收購動網先鋒100%股權，動網先鋒2012年凈利潤為5708萬元。而掌趣科技還為此收購簽訂了較為嚴苛的對賭協議，約定動網先鋒股東承諾2013至2015年的凈利潤分別不低於7485萬元、9343萬元、11237萬元，若完不成，動網先鋒股東需補償未完成凈利潤，還需要按照利潤差額占2013至2015年利潤的比例退回收購金額。

自2月份傳出擬收購動網先鋒消息后，掌趣科技就迎來多個交易日的漲停。機構更是趨之如鶩，近百家機構投資者蜂擁至掌趣科技調研。不少機構出具調研報告，表示此舉將極大地增強掌趣在網頁游戲方面的研發和營運實力，加快公司業務的轉型。

不過對於8.1億元的收購價，亦有業內人士指出估價偏高。根據重組方案，動網先鋒100%股權作價8.1億元，對應該公司2012年末的凈資5115.68萬元，交易價的增值率高達驚人的14.83倍。而參照此前博瑞傳播(600880.SH)收購同處網遊行業的漫游谷時，也採用了收益法進行評估，增值不過6.47倍。

雖然機構唱多，但風險仍在。掌趣科技在公告中也表示，網頁游戲的生命周期大多在二至四年左右，動網先鋒需不斷推出受玩家喜愛的、重量級的網頁游戲品，以保證其營收規模的穩定增長，未來如果動網先鋒不能保持一定規模的在研品儲備和穩定的游戲品推出節奏，則動網先鋒的收入規模和盈利規模存在低於預期的風險。

掌趣科技的股價無疑也被資金左右。公司股價自4月下旬開始被直接拉升。4、5月期間，掌趣科技股價就出現多次交易異常，機構進出頗為頻繁。6月，掌趣科技收購動網先鋒方案獲證監會審核通過消息一出，復牌交易第一天，公司股價卻被重重地砸在跌停板上。6月3日龍虎榜數據顯示，5家機構席位現身交易掌趣科技股票，其中3家機構聯袂拋售7379萬元。成交6.02億元創出近期天量。

股價的大幅上漲也為原始股東帶來逢高減持良機。5月13日掌趣科技首發限售股解禁，共有4036.82萬股股票迎來解禁，占公司總股本比例高達24.67%。掌趣科技限售股解禁當天，華誼兄弟(300027.SZ)便通過大宗交易系統甩賣160萬股，較當日65.16元的收盤價折價10.99%。時隔兩天後，華誼兄弟再舉減持大旗，狂拋350萬股，成交價格為55元，折價率同樣高達10%。通過兩次減持，華誼兄弟共賣出掌趣科技共計510萬股，占公司總股本的3.12%，累計實現套現2.86億元。

在股東接連拋售股份的同時，掌趣科技高管也選擇離公司而去。5月21日，公司原副總經理楊闓以個人原因辭去董事和總經理職務；6月18日，原董秘兼副總經理張雲霞以個人原因遞交辭呈，申請辭去公司董事、董秘、副總經理和財務負責人職務。這兩位高管均在辭職前大手筆減持過公司股份。