雙債混搭！投資等級點心債配新興美元高收益債吸金

新興股市第2季以來波動明顯，不過相較股市行情震盪、資金流出，新興債與點心債持續吸金。資產管理業者表示，近期市場雜音增多，若看好人民幣資產與新興市場經濟後市，不妨以投資等級點心債搭配新興美元高收益債，以更高債信、更低波動的均衡配置，獲取人民幣國際化與新興經濟體多元的收益報酬。

復華新興人民幣債券基金經理人黃媛君表示，人民幣中長線看升，點心債市熱度不減，其中投資等級點心債可提供穩健收益，高收益點心債則因為產業集中於房地產且無國際信評，投資效率反不如新興美元高收益債。根據彭博資訊統計，如果投資組合中，將60%的投資等級點心債搭配40%的新興美元債，報酬/風險比將比單純投資在人民幣高收益債券提升逾2倍，投資效率最佳，在年化報酬率與年化波動度上亦勝高收益點心債一籌。

彭博資訊統計，目前香港點心債市場有6成比重為波動度低、收益穩定的投資等級債券，由於流通量少，殖利率較同等級台債及美債高；人民幣高收益債券的比重約4成，但品質較參差不齊，房地產業相關標的占3成最高，其次是金融約15%、工業近13%。

黃媛君進一步指出，投資等級點心債標的多以大陸政府公債、國營企業公司債或者政策支持度高的大陸非國營企業公司債，以及非陸資企業發行的人民幣計價債券為主，可提供相對低波動的穩定債息，由於與新興債之相關係數低，藉由多元布局，可發揮資產配置的效果。

黃媛君認為，雖然香港點心債市場屬於發展初期的淺碟式市場，不過隨大陸經濟體已躍居世界第二大，貿易成長快速，企業資金調度需求大增，加上大陸官方刻意扶植人民幣國際化，將成為世界主要的貨幣與債券交易市場之一，人民幣債券也將在新興債市占有一席之地，成為債券資產配置不可或缺的一環。建議可結合點心債及新興市場債市的優點，除了提高基金收益率，同時降低波動度，讓人民幣理財效率再升級。

*（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）