市場預期調整，觀察正面訊號

【觀察一】全球股市：市場預期值和實際值間的調整

不確定感下，短線波動： 股市連漲三季後，估值回升，近期一連串非經濟因素事件（中國禽流感、北韓武力恐嚇、美國爆炸案）層出不窮，加上部分市場經濟數據不如預期，雖無系統性風險疑慮，景氣亦無大幅滑落危機，投資人落袋為安意識較之前增加。

預期值和實際值間的調整： 市場預期往往領先實質數據，在1/2財政懸崖後投資人預期共識度明顯升高。近期市場已逐漸開始消化調整預期，其中中國股市則提早反映，一度過熱的氣氛已回歸至中性，未來等待獲利和景氣上修的正面訊號帶動下一波行情。

全球經理人對中國景氣預期已回落至中性水準

【觀察二】美國：財報與經濟數據兩樣情，市場消化錯綜訊息

低預期後的獲利上修，然資金流入防禦類股： 截至4/19，美國已有91家企業財報公布，預估1Q企業獲利增長2.1%，在企業預先打預防針下（獲利預警比例創2001年以來紀錄），目前優於與符合預期家數高達70%，整體獲利上修。各產業內財報公布結果好壞參半，然美股資金近期明顯集中於防禦型類股*，短期市場防禦氣氛濃厚。（ *防禦型類股： 電信、核心消費財、醫療健康、公用事業。）

觀察企業獲利上修與景氣動能復甦： 在市場對美國景氣復甦預期提高後，近期數字開始不如預期，部分原因與加稅有關，但更大原因是預期已提高所致。短線市場消化錯縱訊息，然而資金、企業獲利狀況、與估值將有助於美股得到支撐 。

美股企業獲利則呈現優於預期

【觀察三】中國：未來中國股市估值回升機會何在？

【觀察四】商品與亞洲：商品價跌，亞洲通膨可望下修，亞股亞債受益

商品價格下跌將使亞洲國家改善通膨預期／貿易數據／財政數據。

貿易數據：亞洲多為原油輸入國，油價下跌將改善貿易數據。

財政數據：多數亞洲國家對油價進行補貼，油價下跌可使補貼程度降低，進一步改善財政赤字。

亞洲國家多為原油輸入國

【投資建議】多重收益為核心，股債均衡布局

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