PE投資清潔能源跌至冰點

胥會雲

對於市場反應極為敏的基金來說，光伏、風電市場的慘淡，直接冰凍了它們對相關領域的熱情。

投中集團本月7日發布報告稱，光伏、風電市場的持續低迷，影響了PE機構對整個行業的投資熱情，2012年度清潔能源行業投資跌至冰點。

投中集團旗下金融數據品CV Source統計顯示，2012年我國清潔能源行業僅披露融資案例8起，融資總額為5.1億美元，數量和金額同比分別下降82.2%以及48.9%，雙雙創下近六年新低。其中，第四季度僅披露1起融資案例，融得資金844萬美元。

回報率慘淡

報告撰寫人、投中集團分析師李玲對《第一財經日報》記者表示，從2007年到2011年，清潔能源的PE投資一直很活躍，2010年達到高峰，融資案例共有48起，融資金額達到10.25億美元，2011年依然鼎盛，但2012年下滑厲害。

從細分領域來看，2012年我國清潔能源行業披露的8起融資案例分佈於太陽能、電池與儲能技術等行業，融資金額居前的是太陽能發電企業中節能太陽能以及逆變器生企業格瑞特新能源。

2012年3月22日，紅杉中國聯合招商科技、藍橋資向深圳格瑞特新能源有限公司進行注資，金額約為1億元人民幣。

在行業整體盈利急速下滑的大背景下，2012年以來有11家太陽能行業企業IPO相繼擱淺，包括9家光伏企業、2家光熱企業。其中上機數控、思可達光伏、英傑電氣3家企業首發申請被否，恆基光伏中止審查；快可光伏、日地太陽能、天能科技、歐貝黎、中海陽5家光伏企業以及輝煌太陽能、皇明太陽能2家光熱企業則被終止審查。

李玲稱，不僅尚未過會的公司很難成功“闖關”，即使已經過會的日晶新能源裝備和裕華光伏兩家企業，也面臨過而難發的窘境。

根據投中集團旗下金融數據品CVSource統計，2012年僅有5家清潔能源行業企業在全球資本市場實現IPO，且全部集中於上半年，累計融資金額為9.98億美元，數量和金額同比下降44.4%以及69.0%，融資規模大幅下滑。[NT:PAGE=$]

對於PE們來說，退出后的回報率也不好看。

數據顯示，2012年我國清潔能源行業有3傢具有VC/PE背景企業上市實現8筆退出，累計獲得賬面回報2.44億美元，IPO平均賬面退出回報率僅為1.45倍，創下近六年新低。尤其是與2011年21.95倍的賬面平均回報率相比，差距非常之大。

在這8筆退出中，賬面平均回報率最高的是五都投資的5.76倍。其余5筆退出的回報水平都在1倍以下，超過60%，甚至還有2筆退出出現了虧損，也就是興業資本和大同創投，在華電福新項目中的賬面回報率為-0.36倍。

橫向比較的話，2012年共有149家VC/PE機構通過97家企業的上市實現235筆IPO退出，平均賬面回報率為4.38倍，而2011年這一數字為7.22倍。

一家外資PE公司的投資經理顧薇對本報記者表示，作為一家比較新的PE公司，清潔能源行業已經不再作為重點關注，且2012年年初基本就確定不投資太陽能行業了。主要是因為很多太陽能公司上會被否，行業過剩並且暴利時代結束。

上海發瑪投資有限公司主管合伙人戎華也表示，由於看不透市場，因此對於太陽能和風電項目，公司並不涉足。

不過，依然有資本對該領域保持了樂觀的態度。

即便是在2012年太陽能領域的投資回報並不理想，一PE公司人士對本報記者表示，自己依然看好太陽能領域。“機會主要是在安裝和發電部分，一些細分領域也還是有很多機會的。”他同時表示，即便是在製造部分，伴隨技術的提升，也還是有機會。

藍橋資本投資副總監隋文秀對本報記者表示，雖然行業整體受到了影響，但投資不僅僅看行業，還要看企業本身。投資格瑞特新能源，也在於該公司的盈利能力非常強。隋文秀稱，自己對新能源領域依舊比較樂觀，而領頭羊企業依然是很好的選擇。

新的機會？

不過，2012年下半年陸續出台的相關政策，讓大家看到太陽能和風電國內市場啟動的曙光。

2012年9月12日，國家能源局發布了《太陽能發電“十二五”規劃》，規定到2015年太陽能發電裝機總量將達到21吉瓦(1吉瓦=100萬千瓦)。截至2011年底，這一數據僅為3.6吉瓦。[NT:PAGE=$]

9月14日，國家能源局發出《關於申報分散式光伏發電規模化應用示範區的通知》，要求各省上報分散式光伏發電應用示範區實施方案，並規定“每個省申報的數量不超過三個，原則上總量不超過50萬千瓦”。

10月26日，國家電網公司召開新聞發布會，對外發布三份支持分散式光伏發展的檔案。

12月18日，國家能源局發布《關於增補部分省、自治區“十二五”風電核准計劃項目的通知》，與此同時，國家發改委近日密集核准國內4個風電項目，分別在酒泉、包頭市達茂旗、大唐赤峰罕山、新疆哈密等地。

政策助力國內市場啟動，是否會燃起PE新的熱情？

上述PE公司人士稱，就太陽能領域而言，出台的政策對於太陽能電池板製造可能是利好，但利好也是有限的。機會還是在發電和併網上面，但是由於國家電網這方面的細則未出，2013年要有大的突破很難。

李玲說，如果國內市場能夠啟動，對光伏的庫存量進行消化，對於2013年的市場，可能會有一定的利好影響，那些有技術優勢、規模優勢的企業可能會得到機會。“2013年應該是轉折年，光伏行業已經全虧損，需要一個整合調整、優勝劣汰的過程。”

顧薇說，啟動國內市場，占全球市場的份額還是非常有限，所以市場可能會有回暖，但是不會繼續以往的暴利時期，除非有新的技術突破或者革命，否則很難再做相關投資。

戎華則表示，政策盡管給市場打了劑強心針，但是小規模的基金還是不太敢涉足這個領域。“我們的選擇，是在細分市場發現新的機會。”

但是，由於一些細分領域和業政策、地方配套以及地方資源狀況有很大關係，因此要明確這些細分領域的市場到底會有多大，可複製性如何，依然需要時間。“我們將密切關注。”戎華說。